全球最大铀矿及铀交易公司：卡梅科公司 Cameco Corporation(CCJ)

卡梅科公司Cameco Corporation(NYSE:CCJ)创立于1987年6月19日，总部位于加拿大萨斯卡通，全职雇员1,885人，是目前全球最大的铀矿公司、全球最大的铀交易商、同时也是世界上第三大的铀生产商，通过其美国和加拿大的矿山，控制全球约18%的产量。

卡梅科Cameco Corporation(CCJ)美股百科

卡梅科公司（Cameco Corporation），全称加拿大矿业能源资源公司（Canadian Mining and Energy Corporation），是世界最大的铀矿物生产商，约占16%的世界产能，Cameco主营业务为铀矿生产、核燃料加工及铀矿类相产品贸易中介（NUKEM）。

Cameco Corporation分为2个部门来运作：Uranium（铀矿开采部门） 和 Fuel Services（核燃料服务）。卡梅科公司将其铀和燃料服务出售给美洲，欧洲和亚洲的核电公司。

铀矿开采部门

铀矿开采部门从事铀矿勘探、开采和选矿以及铀精矿的购买和销售。 它经营的铀矿是位于加拿大萨斯喀彻温省的雪茄湖矿。

铀矿开采是生产铀的第一步，它的任务是把工业品位的铀矿从地下矿床中开采出来并提取铀矿浓缩物U₃O₈，而铀矿浓缩物U₃O₈即是Cameco铀矿开采部门的主要产品。

Cameo拥有17个矿床，分布在美、亚、澳3洲，大型矿床为加拿大的McArthur，Cigar Lake，哈萨克斯坦的Inkai以及澳洲的Yeelirrie，这些矿床储铀矿量达到509,168吨（已发现+测量+可推论），位居世界第一。而目前全球铀矿需求量为64,659吨，达到2025年预计全球需求达到110,980吨，也就是说仅Cameco一家，就可供世界铀矿需求5年之久。

核燃料服务部门

核燃料服务部门从事铀精矿的提炼，转化和制造，以及转化服务的购买和销售。 该部门还生产用于CANDU反应堆的燃料束和反应堆组件。

在提取出铀矿浓缩物之后需要从U₃O₈提炼出纯净的UO₃并通过铀纯化生产出天然UO₂（核电级），接着分解核原子，扩大U-235含量从而完成铀转化生产出核燃料UF₆，UO₃，UO₂，UF₆以及CANDU反应吨所需的一些设备为Cameco核燃料加工部门的终端产品。

Cameco是行业中少有的垂直一体化（上游：铀矿浓缩物，中游：核燃料加工）铀矿生产商，并且Cameco的核燃料加工部门也为行业翘楚，技术先进，生产效率高，制造污染少。

铀产品贸易部门NUKEM

2013年1月，Cameco以1.36亿美元的价格强势并购世界顶级铀矿交易中介NUKEMEnergy GmbH。NUKEM成立于1960年间，在铀矿行业发展超过50年，在铀矿供应链和客户群体中有着举足轻重的地位，2011年销售铀矿1200万磅，2012年销售铀矿约1500万磅并且拥有450万磅高浓度铀库存。

加入Cameco后，由于铀矿价格偏低，NUKEM有意控制销量，2013年销售铀矿890万磅，收入4.65亿加元，毛利2000万加元。

业界普遍认为对NUKEM的收购将扩大Cameco的客户群体，加强对上下游的把控能力，进一步巩固Cameco在铀矿行业中的地位。

核燃料循环投资GLE

Cameco于2008年出资1.238亿美元投资了通用电气-日立全球激光铀浓缩公司24%的股份，联合研究激光转化技术。

激光铀浓缩技术为目前最先进的铀浓缩技术，主要依靠铀同位素在吸收光谱上存在的差异，分解出纯度极高的U-235和U-238，不过由于成本过高，该技术目前仍然需要改良。今后若该技术的成本能有所降低，并投入商业使用，将极大降低Cameco铀浓缩成本和大幅度提高核燃料的效率。

可喜的是2013年9月，GLE收到联邦政府的许可证，批准建造第一个使用机密激光技术的铀浓缩工厂，该工厂将为商用反应堆提供燃料，如果客户要求铀原料和铀浓缩捆绑服务，GLE公司和Cameco公司可相互补充地出售其服务。

Cameco优势及竞争

Cameco为业界少有的垂直一体化铀矿生产商，且铀矿开采、核燃料加工与NUKEM铀贸易业务相辅相成。另外，随着激光转化技术的成熟，Cameco有望借着GLE之力，在浓缩市场中占据一定份额。

Cameco在市场中的最大竞争对手为俄罗斯的KazAtomProm，欧洲的AREVA，Rio Tinto（力拓），澳洲的BHP（必和必拓），而随着高浓度铀协议的中止，KazAtomProm的竞争力注定将有所下滑；AREVA，力拓，必和必拓均为集团公司，对铀矿部门重视度不高，且因近年来铀矿价格下跌导致行业的不景气，纷纷抛售了不少铀矿资产。

行业中其他纯铀矿生产商规模不足Cameco的零头，较大的Paladin财务状况糟糕，现金流十分有限，在市场逐渐变好的未来，注定无力开发更多的矿山来与Cameco竞争。

2011年的福岛事件作为核电行业的滑铁卢，也成为铀矿生产行业的分水岭。

除了力拓、必和必拓、AREVA等集团公司外，Cameco是铀矿生产商中仅有的几个能保持盈利的企业，且Cameco一直奉行低成本运营的策略，在行业不景气的阶段有所成效。而一旦行业好转，经济情况相对较好，资源最多的Cameco发展的力度相对较大。

Cameco的未来盈利决定因素主要在于价格和销量，销量方面Cameco有着充足的铀矿储备，且有着NUKEM业务相助，销售能力方面不成问题，销售主要根据未来需求增长率而定。

Cameco Corporation风险

1.     1. 铀矿长期和现货价格波动将影响公司收入
2. 公司销售收入美元计价，生产成本加元计价，汇率变动将影响公司净利润
3. 公司未来可能发展新的业务，如核电站，将改变铀矿业务在总收入的占比
4. 核燃料加工业务增长率不及铀矿业务增长率，NUKEM业务发展是未知数

截至2019年12月，卡梅科公司分为2个部门来运作：铀（Uranium）、燃料服务（Fuel Services）。

1. 铀部门：参与勘探，采矿以及购买和销售铀精矿。其铀矿位于加拿大萨斯喀彻温省的McArthur River/Key Lake、Cigar Lake 和 Rabbit Lake；哈萨克斯坦的Inkai矿区；位于美国怀俄明州的Smith Ranch-Highland矿产；美国内布拉斯加州的Crow Butte矿产。
2. 燃料部门：提供炼油，转化和铀燃料制造服务。 其产品包括三氧化铀，六氟化铀和二氧化铀。 该部门还生产和销售用于CANDU反应堆的燃料棒束和反应堆组件。

卡梅科（Cameco Corporation）向核电公司提供其铀和燃料服务。

卡梅科Cameco Corporation(CCJ)历史百科

Cameco，是加拿大采矿和能源公司（Canadian Mining and Energy Corporation）的缩写，是于1987年由两家公司合并及私有化组成的：加拿大联邦政府控制的埃尔多拉多核子有限公司Eldorado Nuclear Limited（前称 Eldorado Mining and Refining Limited）和萨斯喀彻温省的萨斯喀彻温矿业开发公司Saskatchewan Mining Development Corporation (SMDC)，合并后的公司缩写为：Cameco Corporation，由Saskatchewan省政府持股62%，加拿大联邦政府持股38%，是一家地地道道的“国企”。

• 1991年7月，Cameco进行IPO登陆多伦多证券交易所，拿出20%的股份用来公开交易，在此后的11年间，政府持股不断下降，到2002年2月，政府退出持股，Cameco变成一家“民企”。
• 1996年，Cameco IPO登陆纽交所。
• 1996年，卡梅科收购美国最大的铀生产商——Power Resources Inc.。
• 1998年，Cameco收购了加拿大Uranerz Exploration and Mining Limited和Uranerz U.S.A., Inc.。
• 2008年，Cameco出资1.238亿美元投资了通用电气-日立全球激光铀浓缩公司24%的股份，联合研究激光转化技术。
• 2010年，卡梅科与中核集团、中广核电力签订5200万磅铀矿供货合同，并成为中国核电企业长期合作伙伴。
• 2012年，Cameco收购核燃料媒介公司——Nukem Energy。
• 2013年1月，Cameco以1.36亿美元的价格强势并购世界顶级铀矿交易中介NUKEMEnergy GmbH。
• 2014年1月，卡梅科以4.5亿加元出售其持有的31.6%的BPLP股权。
• 由于铀价低廉，Cameco在2016年中止了其Rabbit Lake矿山的运营。
• 2017年，Cameco公司暂停了其McArthur River矿山和Key Lake工厂的运营至少10个月，到2018年无限期关闭，涉及裁员700人。
• 2022年10月11日，Brookfield Business Partners (NYSE:BBU) 与其机构合作伙伴已同意以80亿美金将其核技术服务业务 Westinghouse Electric Co.（西屋电气公司） 出售给由 Cameco (NYSE:CCJ) 和 Brookfield Renewable Partners (NYSE:BEP) 领导的投资集团。
• 2023年11月7日，Cameco (NYSE:CCJ) 与 Brookfield Renewable Partners (NYSE:BEP) 和机构合作伙伴完成联合收购西屋电气的交易。

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