文：富途证券
受到疫情的影响，学生们的寒假接连被迫延长。然而，学生们的课业不能耽误，面对如此情况，线上教学、网上授课成为当前的主流选择，因此，在线教育迅速成为市场热点板块，市场对其关注度大幅提升，相关公司的股价在短期内也涨幅喜人。
跟谁学财报再次高增长
2月18日，知名在线教育机构跟谁学发布最新财报，收到本季度公司净收入为9.35亿元，同比增长412.9%；净利润增至1.75亿元，同比增长更是达到658.7%。
受到强劲增长数据提振，截至2月19日收盘，跟谁学大涨18.81％，报44.980美元，市值106亿美元。
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跟谁学（GSX.N）良好的业绩增长是和其发展迅猛的运营数据分不开的，公司本季度总入学人数依旧快速增长，数量达到112万人次，同比增长290.2%。
公司现金流水平良好，截止至到2019年12月31日，持有现金及等价物约为27.35亿元，同比增长1056.7%。
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2015年，跟谁学第一次战略转型，从帮学生找老师，变成找机构；
2016年，推出B端产品，17年完成第二次战略转型，拆分2B业务，正式进入2C的在线直播领域；
2018年，发力K12，全年实现扭亏为盈。
图片来源：来自跟谁学财报
在此期间，大班课模式功不可没。
话说在两年前，几乎所有的在线教育机构都会按照学生人数划分，一般分为1V1、小班、中班、大班等班型，但如今几乎所有的机构都在往大班课模式转型。
大班课的商业模式其实已经在线下得以验证，更低的边际成本，面向的学生人数增加，更容易产生口碑效果；而双师模式的采用，让明星老师带来流量，辅导老师跟进后续服务，解决学习质量跟进问题，从整体上提高了授课效率和交付质量。
加以直播技术、大数据跟踪，实现课程优化，辅以私域流量的口碑扩散，有效拉动更多流量进入，从而又吸引更多优秀的老师入驻，教学内容进一步获得提升。
随着公司业绩的突飞猛进，跟谁学公司的股票在市场上也是获得追捧，从2019年上市以来，成为中概股的标杆，涨幅接近200%。
据悉，公司在10月份还完成了员工股权激励，有相关人士表示，从目前情况来看，市场对公司还是有很大的耐心，短期可以容忍他们打不赢传统势力，但要先把地盘给圈下来。
可能在线教育板块的关注点，类似于流媒体行业的奈飞、爱奇艺，公司的用户数据增长才是核心。
新东方在线发力K12
2020年1月20日，新东方在线（1797.HK）发布最新财报，FY20H1付费学生人次、营收数据均实现稳定增长：付费学生人数同比增长19.3%，总营收同比增长18.8%。
其中，K12分部增长迅速，得益于东方优播课程的加速拓展，K12分部付费学生人次同比增长158.6%，每名付费学生平均开支同比增长7.7%，分部营收同比增长69.4%。
但目前从公司营收结构来看，新东方在线仍是以大学教育为主，未来公司将针对K12线上平台和课程体验全面升级，加大对教学、教辅、研发及师训体系的基础投入。
对于大学分部，公司将持续加强市场领导地位，侧重于定价较高的高校备考和海外备考业务，进一步探索「双师模式」。
而得益于寒假以及疫情防控的催化，公司股价从1月开始，期间涨幅已经超过70%，总高股价接近40港元，总市值已经在300亿左右。
好未来持续投入线上品牌
1月21日，好未来（TAL.N）公布FY20Q3财报，公司营收同比增长47.2%，达到8.62亿美元。
但由于对线上业务持续投入，导致销售和营销费用维持高位，严重影响了公司的盈利能力，净利润录得2820万元, 相比去年同期水平1.24亿美元，下降明显。
虽然公司线上业务保持增长，但行业仍处于跑马圈地的竞争阶段，因此费用大涨的情况还会持续一段时间。
拥有线下优势的好未来，目前仍是收入体量最大的K12教育公司，如何做好线上和线下二者的结合，可能将成为在线教育的突破点。
公司股价虽然在春节过后经历了一定调整，但从1月27日之后，累计已经上涨超过20%，股价接近60美元。
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在线教育市场
通过以上分析可以发现，经过寒假和疫情的催化，在线教育已经成为市场追逐的热点板块。
由于优质教育资源的稀缺性，在线教育成为打破时空限制，普及优质教育资源的有效手段，而且我国家庭普遍重视孩子教育。
受到这次疫情的影响，全民也是来了一次在线教育的积极尝试和普及。
品牌机构借此机会拓展自身影响力
从目前在线教育的市场状况来看，一二线城市已经相对成熟，而占据70%学生数量的三四线城市成为各大机构争取的对象。如何有效地下沉则成为各个互联网公司头疼的关键，高昂的获客成本成为首要因素。
此次疫情则让广大社会，从老师到家长到学生，全方位认知、参与到在线教育的整个环节，对市场起到了很好的用户教育感知的作用。
同时，各大在线教育机构纷纷免费发放教学内容，对于自身品牌的塑造和推广，具有非常积极的作用。
1月24日，网易有道精品课向武汉市中小学生提供免费寒假直播课程，并于29日将范围扩展至全国中小学学生。此外，公司还同步增设500万元全勤奖学金。
跟谁学+高途课堂启动了一系列的课程捐助，帮助学生足不出户也能继续学习。
此次，疫情防控的居家场景为在线教育机构迎来新的发展机遇，免费课程投放则提供了低成本的获客流量。虽然疫情过后，学生留存率还有待观察，但毫无疑问的是行业拐点性事件，一如2003年的非典之于电商，2020年的新冠之于在线教育，也一定是行业中极为关键的战役。
行业升级机遇
通过这次全面的在线学习体验，这种学习方式的优缺点也让老师家长得到认识，为各大机构优化升级提供了方向。
目前反映最大的问题就是，师生间缺乏有效的互动，现阶段的在线教学，很大程度上只是解决了「教」，而在解决「学」上面，还有很大的提升空间，可以是企业和机构未来改善的空间。
现在已经开始有课间弹幕，增加摄像头等互动方式，未来可能将根据不同场景，开发相适应的交互、游戏模式来提升线上教学的沉浸感和参与感，一起提升教与学的质量。
在线教育是打破资源稀缺性的有效手段，放眼未来，渗透率持续提高的逻辑可以预期。
短期内，疫情驱动的市场短期情绪会演绎的比较激烈，随着疫情的散去，市场热度可能会有所回落。
但未来随着在线教育的升级优化，更好地解决线上师生的互动，以及后续的解疑、作业等流程，学生和家长的长期使用习惯有望逐渐养成。
疫情会过去，在线教育崛起的趋势不会过去。
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