富途点评 | 游戏加速增长，金融科技引领腾讯下个十年 | 富途证券开户最新优惠及港美股开户指南

2020年3月19日19:13:05投资快讯评论1,204阅读模式

在资本市场一片风声鹤唳中，腾讯发布了19Q4的财报：收入超市场一致预期2%，经调整净利润低于预期1.2%。整体而言，腾讯业绩符合预期，各项业务趋势向好，目前的新冠疫情下，对腾讯游戏业务利好，云业务市场集中度提高，广告和支付业务会受影响，不过，相对其他实业公司而言，腾讯有足够的安全边际，疫情或许会提供一个不错中长期介入机会。

腾讯股价近期走势图，行情来源：富途证券

腾讯19年营收和经调整利润趋势逐季向好

腾讯19年全年来看，营收同比增速从19Q1的16%，到19Q4的25%，增速逐渐回升，19Q4营收更是首次突破千亿，主要受金融科技、手游和社交及其他广告等业务增长驱动。

图片来源：富途研究制作同样，腾讯经调整利润也从19Q1的14%同比增速逐步回升至19Q4的29%。

图片来源：富途研究制作

19Q4海外游戏翻倍增长，疫情加速游戏增长

腾讯19Q4游戏收入303亿元，同比增长25%，主要是由于手游业务增长以及Supercell的收入贡献，部分被端游收入下降所抵消。

图片来源：富途研究制作值得留意的是，本季度腾讯海外游戏收入同比增长超过100%，占游戏总收入的23%，相比于腾讯2019年第三季度海外游戏营收占比的10%有了大幅提升，主要受益于《PUBG Mobile》、《COD Mobile》及《英雄联盟》新模式《云顶之弈》的出色表现。

而疫情期间，有数据显示腾讯王者荣耀1月份流水达90亿，二月份持平状态，没有下滑。和平精英流水大爆发，2月份流水首度超过王者荣耀，破百亿。QQ飞车1至2月份持续霸榜前五，整个手游行业一月份增长49.5%，而腾讯手游市场占有率占到手游总市场60%。所以，目前腾讯《王者荣耀》、《和平精英》等头部产品表现良好，展望2020全年，《龙之谷 2》、《DNF 手游》、《英雄联盟》手游等产品将提供充足增量，这几款游戏是重磅游戏，经典IP，确保腾讯游戏业务继续维持良好增长。

社交广告发力，助力腾讯广告业务毛利率提升

腾讯19Q4广告收入为202亿元，同比增长19%，占总收入比重19%。

图片来源：富途研究制作腾讯广告收入的增长主要来自社交广告的发力。19Q4社交广告收入同比增长37.4%至162.7亿元，占总体广告收入的80.5%，主要受益于微信朋友圈及移动广告联盟收入增加，2019年初微信朋友圈人均单日最高广告曝光量从2条提升到3条，并在年底测试第4条。

媒体广告由于2019年内容排播时间的不确定性以及体育赛事转播减少，导致腾讯视频、腾讯新闻等媒体平台广告收入下降，19Q4媒体广告收入同比减少23.8%至39.5亿元。

图片来源：富途研究制作由于社交广告占比的提升，可以看到腾讯广告业务的毛利率持续提升，19Q4已经达到54.3%，成为腾讯三大业务中毛利率最高的业务板块。

图片来源：富途研究制作疫情期间，不可否认，经济放缓会导致整体广告业务的减缓，但一些线上的业务投入会加大，比如在线教育、在线办公等，财报里也提到腾讯自身在这两方面业务的进展：

自新型冠状病毒疫情爆发以来，QQ 家校群为超过 1.2 亿用户提供了群课堂直播、在线辅导课程及作业管理工具等，助力开展线上及线下教育。在2019年十二月底推出腾讯会议，其日活跃账户数在两个月内超过1,000万，成为当前中国最多人使用的视频会议专用应用。腾讯进一步深化微信及企业微信的互通，协助企业进行客户管理及销售转化，疫情期间有数百万企业使用企业微信顺利恢复办公。