文章：富途证券
投资是一场充满机遇的旅行
对于持续交易者更是如此
即便是在当下市场形势错综复杂的情况下
仍有很多投资者通过巧妙运用各类投资工具
在市场中积极搏杀
其中，期权可以说是起到了举足轻重的作用
期权不仅有看涨和看跌两个方向，还有买入和卖出两个选择，能够根据不同条件组合出多种多样交易策略，进而放大投资决策所产生的价值，所以一直受到许多投资大佬的青睐。
即使你没有玩过期权，也一定听过投资大佬如何利用期权对冲风险，通过观察期权分析个股趋势。那么，期权究竟是什么呢？怎样才能玩转期权？本期牛牛课堂将以期权入门知识作为开篇，为各位牛友讲讲到底期权是什么？期权合约又有哪些元素及价值？
什么是期权？
在具体介绍期权的概念前，我们先来看一个例子：
土豪牛友：最近全仓买入了一支股票，20元买入的，可是担心万一跌了怎么办？要是能给股票“买保险”就好了。
机智牛友：这个简单，我和你来做笔交易
土豪牛友：什么交易？
机智牛友：两个月后，不管股票跌到什么价格，你都可以以每股18元的价格卖给我。骗人是小狗！
土豪牛友：这个好啊。
机智牛友：但是这可不是免费的，我要收取200元的保证金。
土豪牛友：没问题！
两个月以后，可能会出现两种情况。
情况1：股票跌到十元，土豪牛友行权，按照约定把股票以每股18元的价格都卖给机智牛友，土豪牛友很happy，防止了损失的扩大，机智牛友则哭晕在厕所。
情况2：股票涨到了一百元，土豪牛友放弃行权，也就是让机智牛友赚取了保证金，但土豪牛友转手在二级市场卖掉全部股票，每股赚了80元，更加happy。
其实这里面土豪牛友和机智牛友达成的协议就是我们所说的期权合约。期是指的未来，权是指的权利，期权就是未来的选择权利。
期权的定义：是一种选择权，规定买方在向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后有权在特定时间按照特定价格买入或卖出标的物，而卖方需要履行相应义务。
在前述例子中，土豪牛友作为期权的买方，拥有卖的权利，可以卖也可以不卖，但是为了获得这个权利，必须向机智牛友支付权利金。机智牛友作为期权的卖方，只有买的义务，没有权利。但是可以获得权利金收入。
期权合约要素有哪些？
从期权的定义，可以自然而然归纳出期权合约的要素有下面几点：
l 合约标的：单只股票或者ETF；
l 合约类型：认购期权/认沽期权；其中认购期权是买方有权在未来某个时候买入标的物的权利，而认沽期权则是买方有权在未来某个时候卖出标的物的权利。例如在上述例子中，土豪牛友买的就是认沽期权；
l 行权价格：期权买方行权时标的证券的买卖价格；
l 合约单位：单张合约对应的合约标的的数量；
l 到期日：合约有效的最后一日；
l 期权价格：即权利金。
期权的价值
期权的价值有两部分构成：内在价值+时间价值
l 内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所获得的收益；
l 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值，一般来讲期权的到期日越长，那么期权的时间价值也就越大。
简单来说，比如A股票现在价格是100元，现在土豪牛友花5元买入一个认购期权，规定有权在3个月后以98元买入一股A股票。
那么此时，A股票的认购期权内在价值=100-98=2元，而时间价值=5-2=3元。
影响期权价格的因素？
明白了期权的价值构成，我们再来看一下，影响期权价格的因素有哪些？也即有哪些因素会通过影响期权的内在价值和时间价值，从而影响一只期权的价格？
l 合约标的价格：在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，认购（看涨）期权价格上涨，而认沽（看跌）期权价格下跌。
我们还是以上述土豪牛友花5元买入的A股票认购期权为例，当股票A价格涨到105时，期权的内在价值=105-98=7元，很明显此期权内在价值变大，相应的期权价格上涨。
l 期权的行权价：对于认购期权，行权价格越高，期权价格越低；对于认沽期权，行权价格越高，期权价格越高。
对于认购期权的行权价，同样我们可以计算，当行权价变为99元时，此时期权的内在价值=100-99=1元，内在价格变低，相应的期权的价格下降。
l 期权的到期日：距离到期日时间越长，期权价格越高，时间就等同于获利机会。
期权到期日会影响期权的时间价值，因为到期日越长，意味着有更多可能性，比如对于上述认购期权来说，股票A的价格可能会涨到200元，那么土豪牛友将因此获利颇丰。
l 无风险利率：在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格越高，认沽期权的价格越低。
利率变动对于期权价格的影响是复杂的。一般来说，利率提高，期权合约基础资产如股票的市场价格将下降，从而使看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内在价值提高。
l 波动率：在其他变量相同的情况下，合约标的的波动率越高的个股期权具有更高的价格。
合约标的物的价格波动性越大，则期权到期时，例如股票A的价格有更大可能性涨到200元，因此期权的时间价值更大，期权的价格更高。
小结
通过以上对期权概念的阐述，我们可以总结一下，例如土豪牛友第一次买的是认沽期权，目的就是为了防止股票大幅下跌，起到风险对冲的作用；第二次花5元买入的股票A的认购期权，当股票价格涨到200元时，期权内在价值变成200-98=102，相比于之前的2元上涨100元，那么期权价格上涨100元，也就是说股价涨了1倍，期权价格上涨20倍，极大的增强了土豪牛友的收益，起到杠杆放大的作用。
正是由于风险对冲和杠杆收益两大基础作用，所以在实际操作中，很多机构投资者已经习惯使用期权作为对冲工具，在股市面临调整时只要买入期权做好对冲即可，而不是竞相卖出股票而导致市场的不必要波动。
对于个人投资者而言呢，期权是进一步发挥知识变现的优秀工具。当今时代，总有很多大牛和牛散，他们有着丰富的知识和价值发现或趋势跟踪的能力，但资金量不大，那么通过期权，可以充分发现其杠杆作用，小资金撬动大收益，并通过各种策略和仓位管理，迅速拉开与其他投资人的差距。
当然，期权还有更多玩法和作用等待我们挖掘，只要有恒心深入研究，就能发现其中的奥秘。更多内容后续将会持续更新，各位牛友敬请期待哟！
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