文：富途证券
进入2020年，突发的新冠疫情打乱了正常的经济生活节奏，目前随着全球疫情的扩散，智能手机市场势必会受到极大影响。
面对疫情防控的紧张形势，小米的新机发布会也改为线上举行，由于今年5G大潮的来临，今年的小米也备受消费者以及投资者的关注。
线上发布会成功举行，小米股价开始上涨
发布会上，除了小米10手机之外，公司高举「手机+AIoT」战略，中间穿插了路由器、无线充电、散热器等配件产品，而且4000-6000元价格的小米10，明确了小米冲击高端市场的决心。
总体而言，小米的最新发布会还是相当成功，还顺带捧红了氮化镓概念，让市场一阵跟风炒作 。可以看到，得益于19Q3出色的财报，小米股价也从底部开始上涨，最高股价回升到14港元，近期主要受到市场调整冲击，股价有所回落，目前公司股价在10港元附近，总市值为2400亿港元左右。
行情来源：富途证券
19Q3公司收入意料中放缓，但盈利能力突显小米韧性
19Q3小米营收536亿，同比增近6%，符合彭博一致预期。因为去年同期高基数，以及手机业务增长乏力，公司业绩增速明显放缓，但调整后净利34.7亿，超出了彭博一致预期，同比增长20%，34.7亿中包含了投资带来的税后净收益3.9亿。
只看核心营业利润的话（营收-成本-三费）Q3是28.2亿，相比同期22.7亿增长24%，说明在收入放缓下，小米的盈利能力在提升，最终才在利润端展示出更强的韧性。
分业务来看，手机收入虽然同比减少8%，但毛利率同比提升3个百分点，环比也继续改善，达到两年来新高，因此手机贡献毛利实际在增长。
然后互联网业务营收增长13%，但毛利率下滑有所抵消，贡献毛利同比持平。
IoT业务营收同比保持高增长，毛利率也创历史新高，因此贡献毛利20亿，同比大幅增加。
独立红米品牌，出海业绩出色，小米继续占据市场前列
整体行业上2019年主要呈现去库存的局面，根据IDC数据显示，2019Q4我国智能手机市场出货量约8620万台，同比下降15.6%；2019全年，整体市场出货量约为3.7亿台，同比下滑7.5%。
小米去年主要通过「红米」品牌作为自身出货主力，占据小米内部70%以上份额，通过独立子品牌切换，占据核心「性价比」用户市场，继续保持国内市场第四的位置。
全球市场上，2019Q4全球智能手机出货量同比下滑1.1%，全年出货量相比2015-2018年的年均出货量也有所下降。
行业格局上，得益于假期促销季的强劲表现，苹果2019Q4夺得全球出货量第一，三星仍保持全年全球第一，华为虽然2019Q4出货量显著下滑，但仍超越苹果成为2019年度全球第二。
而小米则受益于海外市场的优异表现，尤其是西欧市场的增长，全球市场份额排名第四。
受到疫情影响，全年智能手机市场预计出现下滑
原本各大厂商要在今年5G换机潮中大显身手，但由于疫情的影响，本应销售旺季的春节假期遭遇 「冷场」 ，预计接下来厂商的出货规划都将重新调整。
而且，疫情将大大限制居民的消费意愿，根据IDC预测，1-2月国内整体市场将面临同比约40%的大幅下滑，之后如果疫情得到稳定控制，整体市场将会逐渐进入恢复期，但仍难以恢复至去年同期水平。
整个第一季度，国内市场预计遭遇30%以上的同比下滑幅度。全年来看，疫情逐渐消退，产品节奏回归正轨，市场需求逐步释放，第二季度及下半年，市场有望出现回弹， 但2020全年，国内手机市场仍将预计出现约4%的同比下滑。
结语
凭借优秀的线上渠道以及发力5G的决心和投入的大量研发，小米今年的表现值得投资者关注。公司将于3月31日发布最新财报，根据彭博数据，预计公司19Q4营收将达到546.37亿元，调整后净利润为20.33亿元。
评论