美国是创新型经济体，也是消费为主导的经济体，所以，价格因素对山姆的经济和财政的影响相对比较小。事实上，价格越高，涨幅越快，人们的消费能力和欲望也就越低，因为恐惧未来；价格涨幅越快，资本就去追逐价格收益，也就压制了创新，所以，从两个方面来说，都对美国经济增长不利。所以，我们就可以得出结论，货币信用高、价格稳定有利于创新，同时有利于消费。所以可以看到，2011-2015年期间，虽然美元指数波动性走强，但美联储似乎并不热衷于干预美元汇率，因为当时的经济增长依靠的主要是科技和制造业效率提升（这会压制价格因素，通胀走低，这期间储蓄率上升），经济增长的内在动力很强，美联储没必要过多干预。但是今年，美国经济明显不如前几年，可美联储维持强势美元的决心似乎无处不在，最典型的是上次耶伦讲话完毕，美元指数下跌，美联储副主席马上帮腔，说美联储今年可以两次加息，结果美元指数掉头上涨。这是因为今年美国经济已经是消费为主导，最近几个月，如果扣除消费，美国经济增长实际是负数，而汇率波动过大很容易造成消费信心的动摇，进而造成经济波动，所以，只有美元强势、价格稳定才能给消费者以信心，美联储维持强势美元的政策毫不动摇，无论你说他是用嘴加息，还是用脚加息，他都必须维持强势美元。
而对于欧日来说，以中端和高端制造业为主，靠的主要是质量和信誉，汇率走弱，对他们不会带来明显的影响（如果资产价格的收益因为货币贬值而上升，他们用税收来调节，这是德国的典型做法，施以重税，让资本没有空间博取价格收益），甚至需要的时候，还希望打压汇率，以争取在国际市场上占有更高的市场占有率。也所以，安倍晋三和欧元区进行了多轮量化宽松，打压自己的汇价，这有利于他们争夺市场。相反，如果他们的经济增长主要依靠消费，货币贬值意味着消费能力减弱，就不敢肆无忌惮地贬值自己的货币。
今天美国需要维持强势美元来维持自己的经济稳定，日欧需要用价格更低的货币为企业争取更大的国际市场空间，所以，是各得其所，虽然2014年中至今，美元指数有一个比较大幅度的上涨，但美联储的利率依旧维持在接近于零的位置，所以，美元指数的上升更大的原因在于欧日贬值自己的货币。
可是，美元强势，美元兑唐币的汇率就很可能是强势，唐币就是两难。
老唐家是通胀型经济，经济增长依赖价格的增长，总的ZF收入也主要来源于价格上升，其中最主要的是房地产价格，虽然有媒体分析，土地财政大约占地方政府收入的40%，但这是虚假的，当没有了土地出让收入之后，钢铁、煤炭、能源、有色、建筑等行业的相关税费会下降多少？远远不止40%。如果价格持续稳定（就不说下跌），扼杀了投机因素，以现在房地产总体供过于求的局势，经济将跳水，财政将断崖，债务将放烟花，这是毫无疑问的，所以，现在老唐家希望的是不断贬值的货币，以刺激价格的上行。
前段时间我说过，老唐可能随时会让汇率向下飞一段，大家可能认为是老唐自愿的，实际是被迫。他最大的希望是美元贬值，唐币继续盯住美元，也达到了贬值的效果，刺激国内的价格。当山姆用嘴加息、维持美元强势的时候，老唐的算盘就打不响，所以，老唐气急败坏地说：美联储用嘴加息改变不了俺老唐家稳健的货币政策。那种心理昭然若揭。
2014年中以后，美元维持强势，老唐为了跟住汇率，在资本外逃的压力之下，不断地抛售外汇（不是外储下降所显示的数字，还要包括这两年的贸易顺差，抛出去的外汇是一个非常庞大的数字，大家都可以计算）维持自己的汇率，同时为了财政，需要不断刺激房地产，企业收益下降后资本就会追逐房屋，房屋价格上升就带动企业成本中的几乎所有方面继续上升，在汇率和生产要素价格的双重挤压下，企业破产减薪开始愈演愈烈。
很多人说，美国和日欧也会撕逼，有些时候是的，但在汇率这个地方唱的是典型的双簧。这几天，在西子湖畔，达成一纸协议，大家都不能竞争性贬值自己的货币，在欧日汇率都已经大幅下调的情况下，这话指向显然是老唐。老唐也信誓旦旦地答应了。双簧还在继续。当老唐的汇价维持在高位的时候，日欧可以肆无忌惮地抢夺老唐家的国际商品市场。
很多人会说，为何老唐要答应？老唐思考问题的角度和我们不同。
唐币汇率在高位，日欧汇率在低位，欧美日双簧唱的越持久，老唐家的实业消灭的越彻底。这几天又在报道，老唐家开始杀奶牛，开始用牛奶喂猪（一个用牛奶喂猪的国家，富得流油了呀）。当高端到低端、从制造业到养殖业的企业阵亡的七七八八之后，说明自身没有了产业，产业在国际上的竞争力彻底消失，最终汇率大厦坍塌。汇率在这个位置维持的越久，产业竞争力丧失的越彻底，唐币距离纸张越接近，跳水的时候摔得越重，越刹不住车。
那么，既然老唐家不能通过改革提升效率，为何就不能让汇率浮动的更自由？更体现市场交易的结果？这是流动性之刀涉及的问题。
黄金的信用是固定的，美元是最主要的国际储备货币，假设他的信用含量也是固定的。唐币现在显然高估，假设任由唐币兑美元贬值30%，每张唐币所含的信用含量就下降了30%（虽然信用这东西看不见摸不着，但无处不在），信用下降就会带来商品价格的跳跃式上涨，通胀也就上来了，可是，货币的信用下降和通货膨胀是螺旋式互相反复推动的关系，这是货币奔向终点的节奏。所以，汇率下跌、每张货币信用含量下降的时候，为了避免通胀不断恶化，就只能踩刹车片，那就是提升利率（价格），期望用价格的方式控制每张货币的信用变化，利率提升之后，流动性收缩。
这种收缩，可不是很多人想象的加息零点几个百分点的问题，一般来说，货币快速贬值发生之后，利率需要加到两位数（前几天蒙古货币贬值压力过大，将利率提升到了15%，俄罗斯、巴西都是如此），流动性剧烈收缩。
当流动性激烈收缩以后，所有依赖流动性的价格都必须大幅跳水！房屋、股市等等都必须如此，没有好商量的。当每年的利率超过10%以后，谁还敢搭理那些几乎没有实际收益（扣除通胀率）的股票？谁还敢炒作持有成本每年上涨（大约10%，因为房贷部分是要利息的，尚未计算其他成本，比如折旧、维护费以及未来预期的房产税）的房屋？，在今天的房价收入比和供需关系之下，房屋的价格也就会从天空回落到地上。当资产价格垮掉之后，表外银行、理财产品、信托产品都会爆掉。老唐家的财政也就垮了。虽然流动性之刀会宰杀股市、楼市、理财产品等，但是，黄金与美元，它的价格和流动性没关系，只跟货币的内在信用有关，本币内在信用下降了30%，黄金美元价格就上升30%，所以，流动性紧缩消灭的是依靠流动性而推动的价格。
所以，很多人都在问黄金股票与黄金是否相同，完全不同。
如果流动性之刀将股市（弥补银行的坏账，筹集经济所需的投资等等）和楼市这两个ZF的钱袋子彻底收割了，这个含义就很清楚了，老唐不敢面对这样的结果，所以，在西湖硬着头皮答应，大家不能竞争性贬值自己的货币，这里的利弊相信每个人都清楚。
之所以这样做，欧美日自然满意，但老唐也愿意，因为不必用流动性之刀将自己的钱袋子割掉，你好我好大家好。
老唐既然不敢面对流动性之刀，但是，维持汇率刚性，产业就会继续死亡，有些地区财政发不出工资，资产泡沫继续沸腾，汇率在天空中就会越升越高，最终的结果将是经济在一片欢呼声中落地。这就决定了老唐自然会采取三个办法：第一，继续使用财政手段刺激经济，所以，昨日报道，又一轮新的刺激开始了；第二，财政刺激需要钱，可现在的财政是罗锅子上山——钱紧，就必须加税，未来各种变法的加税措施必定出笼（实际上已经开始了，营改增就是典型）；第三，必须对真实汇率进行更严厉的管制，贵金属必定进入管制的范畴，同时黑市汇率与官方汇率的差距会加大（现在已经产生了黑市汇率，否则管理层打击的汇兑型地下钱庄是干什么的？），白银算盘之路是畅通的。
但是，这一针财政刺激，药效将非常短暂，2012年，曾经搞出发改委的七万亿和地方的十八万亿，药效有限，最近几年，几乎天天在打针，效果越来越低，估计这一轮刺激的效果，不会超过三个月。
即便采取刺激的方式，汇率贬值的趋势也不可避免，或许老唐只不过是希望通过这样的刺激措施，减缓贬值的速度，将流动性之刀由快刀变成钝刀。
花样虽然无数，但结局无法改变。
这里最根本的问题是财政与央行的关系问题。欧美日的汇率形成机制中，央行与财政是分离的，货币自由兑换，只要没有严重的通胀，不会导致持有人的恐慌，所以，日欧货币贬值，对社会没有大影响，到现在，通胀依旧处于低位。新兴国家的央行基本上是不独立的，财政和汇率是一体，不能自由兑换，当因为财政而贬值汇率的时候，恐慌必定出现，财政缺口时刻产生，没有尽头，怎么能不恐慌？
作者：如松
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