自由兑换的货币，不存在黑市，因为自由兑换形成的汇率，就是真实的价格。
但是，非自由兑换的货币，一般情况下都会形成黑市和黑市价格，而这些政府对黑市的打击总是保持高压态势。
2012年6月18日《环球》杂志作者冯俊扬等报道：“在阿根廷和邻国乌拉圭的边境口岸，总可见全副武装的阿根廷海关人员牵着警犬对过境的车辆和旅客进行细致的搜检。如临大敌的气氛，让一些旅客误以为可能是在盘查恐怖分子。其实，阿根廷海关人员现在盘查的，不是恐怖分子，甚至不是以往检查重点的毒品走私，而是正在查找美元——没收所有违禁带出阿根廷的美元现钞。布宜诺斯艾利斯市中心的佛罗里达步行街被称为阿根廷的金融街，街道两侧聚集着许多银行和货币兑换所。如今，这里的银行前总有等候提取美元的长队。阿根廷警方和税务部门的稽查则在街头巡逻，打击倒卖外汇的“黄牛党”。
一位网友留言： 据尼日利亚当地媒体报道，为遏制非法转移资金和黑市换汇，尼日利亚法律改革委员会已着手准备一项草案，以促进尼货币市场的有序发展。该草案包括明确在银行体系外持有硬通货属违法行为，即外汇持有者未在30天内将其存入尼日利亚国内账户，（否则）将面临2年有期徒刑或处持有外汇数额20%的罚款（不知道怎么执行）。
前天说过埃及，11月3日下午3点左右，埃及政府宣布放弃对汇率的控制，允许汇率自由浮动。结果从11月3日到到上周末，埃及镑兑美元就从8.8:1下跌到15.55:1，大家可能会惊呼，其实对埃及人民来说可能根本就不当回事，因为10月30日，埃及黑市的价格就已经在这个价格之上（下图是埃及镑兑美元黑市价格走势图），达到了18:1左右。而周一，埃及镑的官价再拉一个“跌停”，下跌了9.32%，埃及镑兑美元直接到了17:1。
此时，埃及的管理者是怎么想的哪？埃及前财政部长助理、前埃及证券交易所副所长穆罕默德·法里德表示，如果政府不立即采取行动，美元黑市汇率不断走高将对国家金融安全造成威胁。他强调，除了埃及镑贬值，政府短期内还应采取三项措施，一是尽快向市场投放外汇，二是提高存款利率，三是打击黑市。
虽然埃及镑贬值的直接因素是2015-2016年赤字达到了350亿美元，占到GDP的12%左右，但最终的“板子”依旧要打到黑市上。
为何这些国家的管理者都对黑市如此“重视”？
就以俄罗斯卢布来说故事。
苏联时代，自1961年以来卢布汇率稳定在0.65卢布兑1美元。1980年代末期，财政赤字猛增和通货膨胀加剧，为卢布贬值奠定了基础。为了制止外汇黑市交易和增加外汇收入，自1989年11月1日起，苏联国家银行对出国旅游的苏联公民实行以卢布兑换美元的新汇价——6卢布26戈兑换1美元，一次性贬值近10倍。
苏联解体之后的1992年，100卢布兑1美元左右，至1997年亚洲金融危机时候，贬值到6000卢布兑1美元。
当时，面对通货膨胀和金融危机引发的“卢布危机”，叶利钦想出了一个令许多俄罗斯人不满的招数：从1998年1月1日起，将1000单位的旧卢布换成1单位的新卢布，同时宣布新卢布不会贬值（继续忽悠）。1998年8月17日，俄罗斯政府和央行发布联合声明，将卢布兑美元交易区间从5.3卢布-7.1卢布兑1美元调整为6.0卢布-9.5卢布兑1美元，并被迫宣布对债务违约（不能怕打脸，还得继续忽悠）。到了普京时代，更是接着忽悠，现在，卢布兑美元已经被忽悠到了大约64:1，按旧卢布计算，就是64000:1。
如果不忽悠、不执行外汇管制（管制的力度大小有差别，反正不能完全自由兑换）将会如何？即便按1980年以前的卢布兑美元1:1计算，到了现在已经贬值到64000:1，前后不过36年的时间，这会怎么样？每个俄罗斯人拿到卢布的第一天起就会跑步换成美元、欧元、英镑、黄金，这会造成严重的后果：第一，俄罗斯人既然持有的是美元、欧元、英镑、黄金等硬通货，那么就会陆续开始使用这些通货来交易，俄罗斯就成为国际通货的“货币殖民地”，威胁到了俄罗斯的“金融主权”；第二，没有了铸币税，俄罗斯的财政基本上马上破产，叶利钦和普京估计也不用上班了。
不忽悠是不行的，对黑市交易必须保持高压态势！
但是，黑市价格是平等交易的价格，是真实价格，而官价是虚假价格（否则就不会产生黑市），黑市价格与官价之差就会引导着官价。
2003-2011年，阿根廷比索兑美元（官价）处于基本稳定或小幅贬值的时期，黑市价格与官价的差别基本的5%以内（2011年1月，比索兑美元官价大致在4:1以下）。到2012年5月，在全球金融市场动荡、国内通货膨胀高企的背景下，阿根廷政府打响了“汇率战”，加强对外汇市场管控，强行截留外汇，力图稳住金融市场和投资者信心。但如此一来使得居民通过正规市场购买外汇的交易受到严重的限制、几乎完全冻结，购买力转向了黑市，黑市需求放大，黑市美元汇率反而大幅上涨。随着黑市美元汇率更大幅度地偏离官价，比索开始加速贬值（见下图），期间更遭遇2013年底和2015年底的大幅跳水。2012年7月17日，黑市阿根廷比索兑美元汇率为6.5:1，而官方汇率是4.55：1，差价超过42%。2015年6月底,官方阿根廷比索兑美元约为9.1:1，而黑市汇率则为14—15:1，差价依旧超过40%（所以在当年底官价均出现跳水走势）。所以，黑市价格开始产生是第一个重要的节点，说明官价开始不真实；而随着黑市价格与官价差距的扩大，官价就会开始加速贬值，偏离到一定幅度之后就只能跳水。
现在的阿根廷，开启自由兑换政策（但依旧不是完全充分的自由兑换，兑换一定金额以上的美元，必须使用银行卡，等等），这带来立竿见影的效果。但既然不是完全充分的自由兑换，黑市就依旧存在，但黑市价格与官价的差距一般在1.5%左右。未来，阿根廷有两条路，如果社会各阶层之间的差别可以逐渐淡化并消失，财政改革获得成功（财政支出在经济可承载的范围之内），比索可以走向完全充分的自由兑换，黑市就可能消失，但这种可能性并不大，因为一个社会的文化基础、等级差距基础不是短期可以改变的。那么，更可能就是第二条路，黑市继续存在，黑市价格和官价的差距继续小幅波动，当一些因素恶化之后（比如财政赤字、国际收支），价差就会拉大，继续新的循环。二战之后的阿根廷，基本就在这种不断的循环之中。
由阿根廷的例子可以看到，黑市价格引领官价，黑市价格与官价差距的扩大意味着官价会加速贬值，扩大到一定程度就很可能让官价跳水，既可用于对未来的判断也可用于逐利(需要像索罗斯一样满世界找，而且要带杠杆)。因为黑市价格反映了内在的需求，是平等交易形成的价格，也反映着一国货币的基本面变化趋势，而官价......
这是客观规律，任何人都不可能改变。阿根廷要解决这一困局的根本出路就只能是改革社会文化和体制，实现财政的可持续，最终实现货币的完全自由兑换，没有它途。
这世界，黑与白，有时真的说不清。
作者：如松
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