最近，市场对中美元首会晤的结果感觉有些意外，今天希望探讨一下深层次的原因。
基于中国将增加自美国进口商品和原材料，加强应对朝鲜核武等问题的干涉，川普已经在昨日宣布不会将中国列为汇率操纵国，这是两国元首会晤的结果。
下面这张图是美国银行借款增长率的图形，可以明显地看到美国银行业的信贷增长在不断放缓：
从1992年以来，美国银行业有两次信贷急剧放缓的时期，都造成了严重的经济危机。
第一次是互联网泡沫破裂。美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升。从1999年6月30日开始，美联储启动加息周期，至2000年5月16日结束加息，美联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。除了最后一次加息50个基点，其他五次均加息25个基点。
众所周知的是，2000年5月开始，纳斯达克泡沫破裂，2001年，美国经济出现零增长。
互联网泡沫破裂之后，美国经济已经失去了增长的内生性动力。当经济低迷，泡沫破裂之后，美联储只能开始降息，这直接推动的是房地产繁荣，通胀发展，这又反过来推动美联储在2004年开始加息。在这一期间，信贷增速不断上升。直到2008年初，现在的美联储主席耶伦说了这样一句话：美国经济似乎不再创造信贷。结果，随着信贷增速的快速跳水，美国爆发了次贷危机。
到今天的时候，只要美国信贷增速开始加速下滑（图中的暗红线），美股必定深度跳水，而美国经济必定遭遇严重打击。
此时，美国政府最好的办法自然是通过基建拉动信贷需求，这是川普要在今年5月开启基建投资的深刻背景，需求的增长将带动信贷的增长。
中美元首会晤，其中的一个焦点是中国增加从美国的进口（应该以能源和农产品为主）弥补中美贸易顺差。最终也会带来美国商品和原材料需求的增长。
两项措施都可以稳定信贷。
另外需要注意的一点是，美联储今年还会加息两三次、年底开始缩表已经成为主流观点，当如期这样做的时候，信贷会不会快速下跌，到时候再看看。
这些无疑对美国是十分有益的，既可以稳定美国经济，也可以增加川普的声望。因为朝鲜问题是很多年来世界面对的难题，想想一旦造成核泄漏或长白山火山大规模喷发，这是东亚甚至整个世界的灾难。如果中美联手解决了这个问题，川普的政治声誉将得到很大的提升。
那么，对中国有利吗？当然，这世界上从没有什么是免费的。看看这两张图：
第一张是辉山乳业股价暴跌。后来的公告中，控制人承认自己的资金链断裂。第二张图是中国金控，有传言说是因为大股东抛售导致。无论资金链断裂还是大股东抛售，都必然是因为债务问题。
辉山乳业
中国金控
前些日子，山东的企业资金链问题持续爆发，违约问题不断出现。
为什么债务问题密集爆发？去年，中国实体部门所支付的利息，已经超过GDP增长（根据有关文献，大约是GDP的1.4倍），换句话说，GDP增量用于还利息都不够。如果我们的家庭，一年赚的钱，都不够还利息，家庭是破产的。但是，在国家的问题上，不应该这么直白，或许原理也没有多少差别。
此时，如果川普将中国宣布为汇率操纵国，所有商品执行45%的汇率，中国出口美国的绝大部分商品很可能需要退出美国市场（因为中国输美商品大部分是低端的，可替代性高）。据美国商务部统计，2016年美国与中国双边货物进出口额为5785.9亿美元。其中，美国自中国进口4628.1亿美元，贸易逆差为3470.4亿美元。以1：6.7的汇率计算，4628.1亿美元和3470.4亿美元分别相当于31008和23249亿元，需要知道，2016年中国新增的GDP增量不过是5万亿元。一旦失去大部分美国市场，中国将陷入剧烈的衰退，辉山乳业和中国金控这样的事件，将像烟花一样的不断爆发。在实体部门利息支出超过GDP增量的今天，这种情形意味着债务危机剧烈爆发，雪崩出现了。
美国限制自中国的进口之后，一些商品会从东南亚南亚进口，一部分可以在美国生产（他现在本土生产的成本相对中国本来就不高），增加了对美国实体部门的拉动作用，也可以增加信贷的需求，延缓问题的爆发。
所以，中美两国元首在此时采取的是握手言和的方式处理问题，实际是互利的，外表看起来不正常，实际非常正常。
那么，世界上不会凭空产生财富，既然中美这样互相满足需求，就有人受到损失。本来，中国对美3470亿美元的贸易顺差，可以流入其它国家，特别是大宗商品生产国，也可以满足部分居民换汇的需求，现在，绝大部分将流回美国，很多其它国家的货币和债务问题就会加剧。
收紧资本馆至也是必然。
一张图就可以看到元首会晤的内涵。
再说另外一个问题，有些改变未来十几年的机会，起始的时候绝大多数人总是无视的，当然更取决于人们的执行力。看看下面的4张图，在未来到底会发生什么。
国际金价周线图
国际金价月线图
国际银价周线图
国际银价月线图
作者：如松
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