Mauldin Economics 董事长John Mauldin近日警告，根据他研究美国股市估值专家所提供的资料，显示美股价格已经过高；更令人担忧的是，接下来暴跌60%的可能性恐怕比想像中的高许多。
首先，根据诺贝尔经济学家席勒提出的经景气循环调整——美股本益比(CAPE)，目前高达28.94点，超越2007年美股大涨时及1966年美股牛市顶峰时的水准，仅次于1929年及2000年的纪录。
而根据全球投资管理公司GMO每月发布的各资产种类7年间实质报酬率预估，他们在2月份报告预测，未来7年美国蓝筹股年报酬率为-3.8%。根据过去经验统计，GMO预测的准确率高达97%。
另外，根据Hussman Investment Trust 总裁John Hussman预估，传统股/债6/4比的资产配置，未来12年的报酬率仅0%-2%；虽说这是尚未计入通货膨胀因素前的结果。不过，你相信未来12年通胀率会是0%吗？
当股价到达顶峰时，不仅意味报酬率最低，而且风险还最高。根据GMO及Hussman提供的资料计算，若美国经济落入衰退，则基本情况下美股将大跌18%，最坏情况下更可能暴跌达51%。
再分析美国散户持股比例，与美股标普500指数持续10年总报酬率的关系，两者联动性相当高；而目前前者已逼近2008年金融危机前的高点。从购买力的角度来看，如果消费者已全力投资股市，还会有多少多余资金去买更多股票？简单说，当市场买家多于卖家，股价才会续涨，反之就会走跌。
编辑：张园
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