双管猎枪发威，美股应声而下——明年QT等于3次额外加息。
昨天CNBC记者Scott Wapner鼓足勇气问了DoubleLine杰弗里•冈拉克(Jeffrey Gundlach)一个有关股市的开放式问题，笔者怀疑他得到的回答远非他想听到的。
“很确定这是一个长期的股市熊市，标普正走向新的低点。我们已经拥有了描述熊市的几乎所有变量“
冈拉克的其他亮点包括:
- 美国将提高关税
- 短期来看，优质债券是2019年的投资的方向
- 2019年是追求资本保全（capital preservation）的一年
- 最糟糕的事情是蜂拥进入标普的被动基金
- 预计债券收益率仍将因供应而走高
- 预计美元将走软
从冈拉克开始投下真心话大轰炸的那一刻起，市场就开始受到沉重打击。此外，冈拉克说，美国政府不应该在经济本就很好的时候再通过提高赤字刺激经济的，这些事情应该是在经济萧条的时候做的，赤字极大提高债券供应量，从而推高利率。
美国联邦储备委员会(Federal Reserve)本周开会时不应该加息，因为加息和QT（量化紧缩）是一把双管猎枪，如果同时使用将对市场造成很大的伤害，比如欧洲量宽2.5万亿，相当于300基点的降息。如果我们用25000亿除3那就约等于8000亿每100个基点降息，再除4，就等于25个基点的降息，可以带来2000亿的量宽效果。美国今年如果QT（量化收缩）4000亿美元，那就等于无形中多加了2次息（每次25个基点）。所以FED从2015年开始一共加息了8次，但实际效果却等于加了10次息，QT（量化紧缩）到2019年底还有另外6000亿美元，那就等于要多加3次息。
欧元/美元曲线反映出极端鸽派情绪，但目前股市仍对鸽派鲍威尔的出现可能推高股市。没等访谈做完，美股已反应强烈。同时岗拉克指出，新兴市场股票经周期调整的市盈率还不到标准普尔500指数的一半，但是，在过去的20年里，它曾一度高得多，仅根据这一指标，美国股市可能还有很长的一段路要跌。
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