近日，上海黄金期货连续突破3年半时间的震荡盘整行情，创出6年来的新高，在月线级别上形成突破走势；纽约黄金价格距离2016年7月的高点1377.50美元/盎司也仅仅一步之遥，形成月线级别的突破指日可待！（见下图）
黄金牛市就这样不可阻挡地到来了。那么，这对世界经济而言，究竟意味着什么呢？我的看法是，虽然各个经济体情况有所差异，但黄金的大涨，极有可能意味着全球进入到了一个大滞胀时代。
因为，就基本面来说，黄金的向上突破，意味着全面通胀时期的到来。
大家都知道，黄金是一般等价物，是衡量所有商品价格的基准，而纸币是银行券，其价值是时刻变化的。
当金价大涨的时候，也就意味着纸币所代表的价值，相对所有商品价值的全面下跌，即所有商品价格全面上涨时代的到来。
滞胀时代，黄金成为避险港
我认为，此番黄金之所以形成如此大级别的突破走势，是过去一些年酝酿的结果。
首先，次贷危机之后，全球央行以历史上从未有过的速度与规模印钞，也就是以历史上从未有过的速度给各个经济主体（政府、企业和个人）加杠杆，让全球的债务规模空前膨胀。
国际金融协会在自己的报告中称，截至2018年底全球债务总计约243.2万亿美元，2018年底债务与全球国内生产总值(GDP)的比率为317%。
关于当前全球债务的高低，时下很多经济学理论都会讨论到，但比理论更具说服力的是，现实经济生活中正在发生的一些现象：
当前，欧洲、日本、韩国的制造业指数和进出口持续走弱，美国今年的经济数据开始走差，全球汽车销售量连续下滑……说明受债务压力的影响，下跌的时代到来了，也说明今天全球的债务率，已经达到了不可承受的水平。
所以，2018年的全球债务率就是一个阈值，临界点到了！因为全球的需求开始整体性下滑（个别国家、个别商品品种的需求，从2018年之前就开始下滑了）。
需求不断下滑的时候，就会导致一系列严重的问题：政府财政、企业和个人的收入都会下滑，一些政府不断丧失财源就会难以运作下去，企业不断失去利润就会导致股价下跌或破产，个人失业或收入下滑就会在房地产市场上不断违约形成泡沫破裂，最终也会在银行系统积累海量的坏账。
面对政府无法运作，银行业因坏账不断积累丧失流动性从而导致大规模信用危机的时候，各个经济体怎么应对？只能继续加大力度印钞了。
这一时期所印的钞票与以前所印刷的钞票具有本质的不同，因为经济领域已经无法加杠杆，也就无法给纸币注入信用，这些钞票纯粹是为财政危机和银行业危机而印刷的（也就是说，钞票进入社会的路径发生了改变）。
久而久之，就会导致信用严重不足，人们对这些不具有充足购买力的纸币的怀疑、恐惧就会不断形成与发展，就会进入黄金中避险，推动黄金牛市的形成与发展！
美国经济因何不断爆发危机？
那么，从投资角度来说，面对今天如此残酷的形势，各个经济体（的民众）该怎么做呢？
全球需求下滑，内在的含义就是经济增速下滑，而政府又必须用印钞机覆盖政府和银行业的债务，结果当然就是经济领域的滞胀！
先来看自由市场经济的典型代表——美国。美国的一大特色，在于美元的发钞行——美联储——的股权结构极其复杂，是私人持有主要的股权。如若在今天的情形下，直接将美国政府的债务货币化，或者为美国政府的财政赤字买单，就会导致美元的信用急速下滑。
美国本质上有两种法定货币，一种是美元，一种是美国铸币局铸造的金币。
当美元信用急速下滑的时候，就会被社会所抛弃，美联储这家公司也就破产了，这当然是股东们无法接受的事情。美国历史上频繁地爆发经济危机，本质上都是美联储无法也不能为财政赤字、银行业坏账肆意买单的结果。
比如在次贷危机中，它无法为雷曼买单，直接导致次贷危机的爆发，危机爆发后各种债券价格暴跌，美联储通过三次量化宽松购买债券又拯救了危机。
这里的差别是，在危机之前，债券价格在高位，一旦美联储大量吃进，将来需要抛出的时候就会形成亏损，美联储这家公司的资产负债表就会恶化，美元的信用快速丧失，美联储就会面临生存的威胁。
但危机爆发之后，债券价格跌到低位，它可以通过购买债券为市场注入流动性，这些低价债券在未来抛出的时候可以盈利，就可以保护美元的信用，保证美联储可以不断生存下去。
所以，在世界历史上，美国平均大约8年就会爆发一次经济危机或金融危机，实际上是美联储的特性所决定的。因为它必须首先保护自己，然后才能应对美国的经济危机或财政危机。
这就决定了在危机形成与发展的阶段，美国政府是无助的。
所以，为了自己的财政收入，川普政府从去年就开启了对世界的贸易战，本质是阻击国外产能的过度输入，核心是保护美国的财政收入。也因为无助，川普在过去一年中不断怒喷鲍威尔。
换句话说，美联储只有在确认危机已经爆发之后才会降息，而此时债券价格已经在低位或者至少在相对的低位。
所以，对于类似美国这种奉行自由经济的国家、尤其是有美联储这种特殊央行的国家，此时投资者的选择只能是：
第一，进入黄金、国债市场避险。于是，我们便会看到，从去年9月开始，美国十年期国债价格不断上升，从今年4月底开始更是加速上升；几乎与此同时，黄金价格也开启了新的升势（见下图）。
对市场节奏把握能力强的人，当然也可以实现逐利。
第二，现金为王，等待资本市场暴跌之后，进场投资。
新兴市场国家的唯一选择
而对于许多新兴市场国家的投资者来说，情况则大不相同。这些国家没能力选择通货紧缩：
首先，一旦爆发通货紧缩，政府财政就会立即面临危机；
其次，大多数新兴市场国家，都是以投资驱动经济增长的经济体，通货紧缩往往意味着需求下滑，并复合各种生产要素价格的快速下跌，这将导致以往的很多投资成为无效的投资，巨额的坏账在银行系统猛烈地爆发，这显然也是政府所不允许的。
于是，走向通胀成为了这些国家的唯一选择。这也正是很多经济体（也包括欧元区和日本），在2015年底开始的美联储加息周期中却在不断宽松货币的原因所在。
到了今天这个阶段，由于需求萎缩会对财政收入形成持续的压力，通胀便只能会继续加速。对这类国家的投资者来说，投资黄金产品（矿山、股权、实物、杠杆产品等）和基础原材料、食品等是唯一选择。
评论