文：路财主
如果，市场有人找你借100万元，约定30年后还你，但30年之内没有一分钱利息，请问，你会不会借给他？
只要你和我一样是正常人，肯定认为不会有人借给他。
可惜的是，我们错了。市场不仅愿意借钱，而且愿意用103.3万元来购买价值100万元的债券，即便是，拿着这些债券30年，最后借款人也只会返还给借款人100万元。
——这就是1个月前，德国政府发售的2050年到期的30年期负收益率国债，这批国债被认购了8.24亿欧元，算下来其收益率为-0.11%。
如果你以为只有德国政府在这么干，那就大错特错了，在主要的西方国家中，除了美国，欧洲和日本现在都在这么干。
2011年底，人类首次出现负收益率国债；2014年底，其规模开始迅速扩大。到了今天，总计约50万美元的发达国家国债中，有接近1/3都是负收益率（见下图），而超过3%收益率的债券已经基本绝迹。
千万不要认为负利率与你无关。
出现负利率的逻辑，是所有债券投资者，赌定了央行会以更高的价格购买他们手中的国债，而政府每一次发行负收益率债券，央行每一次出手购买高价到违反基本财富逻辑的国债，都是在稀释普通人的财富！
负利率掠夺的是每一个使用法币的人。在这种情况之下，当负利率出现，意味着信用货币的信用走到了尽头。
如果在古代专制社会，财富就这样无缘无故被掠夺，你很可能求告无门，但今天，幸好我们还有黄金和比特币。
我们不妨来看看，美元这个当今世界最有信用、价值保持最好的法币，300年来相对于千年货币——黄金，其价值的损失情况。
截止2019年9月份：
从1718年算起，300年时间里，美元损失了其98.6%的价值；
从1968年算起，50年时间里，美元损失了其97.7%的价值。
比特币因为时间太短，并没有成为一种公认的储备资产，我们当然无法采用类似于黄金的这种类比方式。但我相信，比特币的确给我们提供了另外一种选择。
（参见：为什么比特币比黄金更值得持有？）
然而，还是有很多人认为，比特币不过是一个新时代的郁金香泡沫，他们中的很多人甚至还知道比特币有着高额的转账费用，有着交易不可逆的特征，还知道比特币价格波动极其巨大，比特币每秒钟最多只能处理7次交易……
这更是让他们认为，比特币根本无法担当起货币重任，现有的法币才是最好的。
但我想说的是，他们可能并不真正了解货币。
货币的本质，是财富的一个交换媒介，是财富的代表，如果我们承认财富本身稀缺，那么，货币就必须是稀缺的，而我为什么认为负利率就是信用货币的终局，是因为负收益率打破了货币“稀缺”的特性，让货币变得不再稀缺。
接下来的问题是——什么东西能够被当作财富？
财富，当然就是能够满足人的生存和欲望的东西，除了水和空气这些并不稀缺的资源之外，其他的诸如土地、牲畜、粮食、工具、武器、装饰品等，都可以被视作财富；今天的股票、债券、房产，同样也被视作财富。人类历史上，曾经出现过形形色色的货币，从珍珠到贝壳，从奴隶到牲畜，从武器到粮食，从盐块到烟叶，从皮毛到羽毛，从香烟到石头……它们本身就是财富，只是因为某个时期具有某种较为标准化的特征，所以被当作货币使用。
但进一步详细了解，你会发现，人们选择充当货币的财富一般而言都有如下3个特点：有价值（稀缺性）、质地均匀易分割且不会损耗（交换媒介）、价值衡量标准（记账单位）。
货币本身是人们对财富价值属性的一种认知。大多数情况下，日常生活中的消耗品如粮食、盐巴、烟叶、牲畜等，因为其“有用”，所以并不适合长期充当货币。相比之下，贝壳珍珠和皮毛、羽毛之类的装饰品或收藏品，反而能在充当货币的路上走得更远——中国古代就曾长期采用贝壳当作货币，而南太平洋岛屿上则长期采用羽毛和猪牙充当货币。
我们不妨来看一下黄金成为货币的5个阶段：
- 1）黄金这种金属，一开始其用途就十分有限，因为其色彩明亮且延展性极好，属于典型的装饰品和收藏品，人们因为喜欢或者觉得好玩而收集它；
- 2）接下来，人们慢慢发现，黄金数量稀少，生产它要花费很大的功夫，而且黄金永不锈蚀、质地均匀，容易分割，且这一系列的特性让它拥有了价值储藏的功能，哪怕是对装饰和收藏没有什么兴趣的人，也开始想要拥有黄金；
- 3）再到后来，随着认可黄金的人越来越多，黄金开始在人们之间进行交换，并且逐渐充当财富的交易媒介，成为整个社会普遍的价值计量单位；
- 4）最后，越多的人认为黄金是价值储存的载体，就有越来越多的人想要拥有它，其价格也就越涨越高，一直高到它能衡量整个社会的财富，然后它的价值就变得稳定，这会吸引越来越多的人用它进行交易，黄金就变成了全世界的“货币之王”；
- 5）再到后来，所有拥有权力的机构都想拥有它、控制它，政府和央行于是发明了金本位，将黄金收藏在央行的地窖中，然后发行以黄金做抵押的纸币。
某种程度上说，现阶段的比特币，一开始也可以被视作一种收藏品，视作由中本聪这位顶级密码朋克所创造的互联网艺术品，他在比特币中采用了革命性的去中心化的区块链技术，这种艺术品限量发行2100万枚。
是的，如果比特币最终成为世界货币（当然也有可能失败），目前的比特币只不过处于黄金的第二个阶段而已。
能够成为收藏品，通常是成为货币的第一步。而只有当收藏品的总市值上涨到足够高，而其产量相比其总量占比很小的时候，收藏品就开始有资格向货币转化。其向货币转化的标志，可以用存量/流量比（S/F法）来判断。
在人类历史上充当过货币的三种金属（金银铜），其2018年的S/F如下：
嗯，你能告诉我，当代各国纸币的存量/流量是多少么？
到2020年5月，当比特币的区块奖励减半至6.25枚比特币之后，比特币的存量/流量比将大幅度增加至55，这个比率与黄金基本接近——当其在接下来的下一个四年中减半的时候，比特币将比现实世界中的黄金更加稀缺。
也就是说，只要比特币不会因为某种原因而“被消灭”，要不了多久，我们就会发现比特币是最好的货币之一，至少可以与黄金并列。
把前面提问的坑填上——对于世界最重要的五种法币，我们也按照广义货币供应，强行来算一下它们的S/F比值。
从人类贵金属货币的演化中，我们还能发现一个有趣的现象——最难生产、最难获取的那种货币（黄金）会在大多数人的共识中拥有最大信用，而其他原本的货币金属（银和铜）则会逐渐退化为普通金属，只剩下一种货币熠熠生辉。
我不反对人们把比特币的每一轮投机泡沫与股票投机、互联网泡沫相提并论，但是对于很多人把比特币的价格波动比作荷兰郁金香泡沫、或者是3M传销骗局、P2P骗局，这就是认知的问题了。
我这里只想提醒他们——包括郁金香之类的传销类投机泡沫，通常是一次破裂，永远不能再恢复过来，更不可能超越上一次的价格高点，但真正有用的新技术所形成的“泡沫”，却总是有强大的生命力恢复过来，创下新的高度，比方2000年前后的互联网泡沫，最终成就了我们现在的网络生活。
每一次比特币价格上涨，其价格都会远远高于上一轮的价格高点，这根本就不是传销泡沫的特征，而是一种新技术的特征。
1971年的布雷顿森林体系崩盘，人类货币彻底脱离黄金，进入纯粹的信用货币时代，从那时起到现在，纸币变成了人类幸福和文明的源泉：
1970年，全球基础货币总量（央行总资产），不到1000亿美元；
1980年，这一数字大约是3500亿美元；
1990年，这一数字大约是7000亿美元；
2000年，这一数字大约是1.5万亿美元；
2008年，这一数字变成了4万亿美元；
今天，这一数字变成30万亿美元。
相比信用货币体系，如果非要说比特币是一种传销的话，我想，黄金大概是人类历史上最悠久最灿烂的传销；如果非要说比特币是一场泡沫的话，那我宁愿让这场泡沫把我给淹死！
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