我在博客中说道，为了国家的前途和稳定，不希望使用汇率跳贬的手段，而应该体现出中国人的勇气，勇敢地去杠杆，以中国人们的勤劳和聪明才智，短期的困难不足虑，中国经过数年、十数年的蛰伏之后，一定会再次崛起。中华民族在历史上曾经遭遇多次挫折，经过不懈的努力之后，无一不是再次崛起，中华民族可以说是这个世界上最有韧性的民族。
同时也可以注意到一个现象，原央行顾问余**5月下旬在新加坡表示，中国应当准许人民币兑一篮子货币在较大的区间内浮动，至少20%，中国没必要告诉外界这一区间，自己知道就好。按此计算，人民币兑美元应该达到7.5:1。以前，央行只要释放出贬值信号，美国鬼子都会有所行动，或者以“善意”的形式、或者以警告的形式。可这次，所有美国鬼子的财长、专家，等等，似乎充耳不闻，这是为什么哪？
原因在于，今天的美国已经面临通货膨胀的威胁，如果人民币贬值，中国输美商品的价格下跌，就压制了美国的通货膨胀；相反，人民币贬值，就会推动国内的通胀水平，美国鬼子的想法依旧是希望将自身的通胀压力输送到中国，就像当初4万亿一样。或许这就是美国鬼子无声无息、不发一言的原因，决策者不能不警惕，这种隔山打牛的招数，美国人用的很熟练。
至于是否跳贬或者准许贬值，我们只能建议，但也只能仅此而已，最终，这是决策者的事情，我们没必要考虑。
现在接着昨日的话题。
昨日说道，一个国家的汇率如果跳贬10%，会给企业和个人带来明显的变化，如松也列出了几条应对的措施，有位朋友补充到，跳贬对于信用付款的企业影响也很大，如松深以为然。但是，这些都是表面上的，还有更甚远的影响，今天就接着说说这事。
其一，去杠杆的过程必定使用流动性收缩的手段，自然会给银行系统带来很多坏账，这可能是任何一个国家的管理者最忧虑的问题。可是，跳贬就可以避免坏账吗？不能。第一，跳贬之后，很多在建项目的投资额就会扩大（源于物价上涨之后，人工与原材料价格上涨，特别是进口原材料价格上涨），无论是企业还是地方政府投资的工程，均有可能发生资金不足的问题（财政赤字的情况下就会更加严重），就很可能会形成烂尾工程，前期投资就可能形成坏账。第二，跳贬之后，通货膨胀必定成为很严重的问题，特别是那些对进口粮食、能源依存度很高的国家更是如此，此时，为了保持社会稳定（没有稳定就谈不上发展），就必须采取货币收缩的手段，资产价格就会承压，一样会在银行体系产生很多坏账。所以，跳贬并不能改变银行的坏账问题，甚至更加严重。
在此，与在建工程相关的企业就必须避免：第一，如果是为这些工程输送原材料的企业，就需要规避风险，因为烂尾工程是很难结算的，最好不要采用赊欠的手段做生意；第二，有些施工企业会垫资，自然是为了争取生意。可是，当甲方的投资额扩大之后，就可能资金不足，垫资部分就很难收回，至少会延期，所以，施工企业也需要做好相应的防范措施。
其二，通胀启动之后，意味着同样的财政收入，购买力下降，此时，财政支出就必须增长。比如：公务员工资部分、补助部分、汽车消耗、办公消耗、差旅消耗，等等，都会增长。可是，企业的税收不会增长，随着通胀的来临，企业的利润被侵蚀，扩张能力受到限制，财政收入甚至会畏缩不前，产生赤字或赤字加大，此时怎么办？继续刺激房地产？如果继续刺激（不讨论是否还有效果），就会为汇率继续跳贬积累了新的动力，这就形成了无法解开的循环，这条路可不是什么坦途，是一条螺旋式下降的道路，所以，陷入这条路并不可取。
对于企业来说，通胀上升，货币收缩，此时，必须降低负债率，保持足够的现金流，度过这一艰难时期，直到剩者为王的终点。很多企业都是不注重适时收缩的重要性，最终倒闭在寒冬中。
但货币跳贬主动“勾引”通胀，依旧会让很多企业陷入困境（企业的“体质”本身就是千差万别），最终对经济发展带来严重的影响。
其三，如果汇率跳贬，通货膨胀来临，困难人群的人口数将扩大，2014-2015年的俄罗斯就是典型的例子。此时，财政负担将加重，财政赤字就会产生甚至加大，汇率贬值的压力就会再次聚集；如果不能有效地救助困难人群，社会的稳定性就会出现问题，而社会不稳，就不能发展经济，也是对汇率的更沉重的压力，这种压力甚至超过财政赤字，有有效的应对手段吗？应对的手段非常有限。
以上三项问题，每一项都是影响社会和经济的根本问题，影响到每个社会的每个人和每间企业，所以，使用汇率跳贬的手段需要仔细斟酌——一些学者抱着轻率的态度建议跳贬是不负责任的。
如果中国最终是采取贬值汇率的手段（或者跳贬），估计没有人会愿意为美国人承接通胀（反正如松是不愿意，当然如果拿的是美国护照的人就只能另说）；烂尾工程、银行系统的坏账也是对经济的重大打击；财政困境对汇率施压、困难人群扩大，既形成新的汇率贬值压力，又严重影响社会稳定，等等，估计都不是什么好事。所以，如松一直在呼吁，轻易不要采取汇率跳贬的手段，而应该拿出中国人的勇气，勇敢地去杠杆！而中国也有很多独到的优势可以有助于去杠杆，过去数年的强力反腐，已经为去杠杆创造了有利条件，应该适时有效地利用这些有利条件。
或许有人会说，日本在过去三年，也使用了汇率贬值的手段，但未带来一系列的问题。原因在于日本的资产价格泡沫已经破裂了20多年，银行系统的坏账已经基本清理，资产价格本身就在低位；日本的经济并不是以投资为主导，不会带来很多政府投资项目的坏账问题；日本的社会保障制度已经非常健全，社会困难人群不会成为严重的社会问题；即便如此，日本贬值日元也主要是在原油价格大幅下跌的时期进行，目的依旧是为了避免强力地刺激通货膨胀。所以，各国的具体情形不同，不能简单地类比。
如松在书中说过，稳定的货币才能承载财富，才能持续推动社会经济的不断发展。如果采取跳贬的手段（这与自由兑换的货币被市场推动的贬值尚有很大的差异），货币承载财富的能力就变弱，同时积累新的贬值压力。如果走上这条路，最终，货币就无法承载财富，就不能持续发展，这不是一条可持续的道路，所以，我们希望中国做出最好的选择，这是国家之福。
如今的股指似乎不乐观，但个股参差不齐，最大的危险倒是有些个股已经失去了流动性，当成交不断萎缩之后这是必然的，这也是最大的危险。
总之，滞胀时期，农产品和贵金属才是有意义的，其他行业如果没有出现技术突破、盈利模式创新，将丧失关注的必要。
没有货币的自由兑换，货币的价值不是被市场确定，资本不能自由流动（这四个字是世界的核心问题），很多东西都是免谈，最新是MSCI。
作者：如松
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