文：长桥证券
摘要：“小而美”的新加坡股市了解一下？
不久前的一个晚上，小桥正开心的跟小伙伴们吃着海底捞，老板的电话不期而至：“小桥啊，我们马上要上线新加坡市场的交易功能，你准备一下”……
老板到底是老板，人好，话不多。没等小桥多问一句电话已经挂了。
抬头问问同桌小伙伴，一个说“啥？没听过。”，一个说“那么小市场有什么好投的？”
啊……
这时，一直面带围笑默默看着小桥发愁的那位忽然憋出一句：“听说最近海底捞的老板张勇成了新加坡首富。”
哦？
南南南南方有座花园般的国际金融中心城市
今年8月30日，火锅连锁店海底捞集团创始人张勇以138亿美元净资产首次登上了福布斯杂志“新加坡50大富豪榜”榜首，挤下盘踞榜首十年之久的远东机构（Far East Organization）的黄志祥和黄志达兄弟。
且不论张首富为何作出移民新加坡的选择，想必这应是个慎重的决定。
这座位于亚太地区“心脏”位置的城邦国家（city-state），凭借其高度发达的金融市场、出色的财富和资产管理软硬件配套、稳定的货币、自由发达的贸易、人才和资讯流通，一直为全球富人们所偏爱，也常年被拿来与亚洲另一座国际金融中心城市香港做比较。
尽管以市值和规模论，新加坡股市和整体资本市场的规模均不及香港，但它们得到富人青睐，主要因为相似的财富密码—便利的多元化资产配置及其带来的稳健收益。
多元之美
小桥身边做美港股投资的朋友不少，偶尔也听他们抱怨香港市场这几年存在感强的公司几乎全是内地的，而美股股市已经位于十年高位，让人担心另一只靴子啥时候落下。
或许，是时候了解一下新加坡市场了。
新加坡证券市场有超过60年的历史，衍生品市场也有超过30年的历史。作为亚太地区的一个国际资本市场，新加坡市场拥有极高的国际化程度、市场监管体系优良，投资者主体也以关注长线价值、可持续性的国际机构投资者为主。
新加坡交易所数据显示，截至今年9月底新交所已有上市公司734家，合计总市值6610亿美元，其中非新加坡当地企业的市值高达43%，包含诸多东南亚、南亚等亚太地区优质上市公司、跨国集团、也有100多家来自中国内地的企业。
在2008年至2018年的十年间，新加坡市场基准指数海峡时报指数（Straits Times Index, STI）的年化回报率为9.2%，累计回报率超过140%。其表现略优于同期恒生指数的9.1%年化回报，并大幅超出沪深300指数的6.6%年化回报率。
Source: SGX StockFacts, Bloomberg, Thomson Reuters (Data spans 31 Dec 2008 to 31 Dec 2018)
其中，高水平的企业派息是海峡时报指数回报的重要贡献者。目前海峡时报指数30只成分股的平均预示股息收益率（indicative dividend yield）高达3.8%，几乎是亚洲地区最高水平。
此外，新加坡极具特色的房地产信托投资基金和房地产信托板块也以其平均6.4%高派息率和低波动率，为稳健投资者源源不断的输送长期现金流。
新加坡是目前亚洲第二大且最具国际性的REITs市场，在亚洲仅次于日本。（小桥会在接下来的文章中为大家更详细的介绍这类产品。）
多家大行近期发表的2020年投资展望认为，目前宽松的全球货币政策环境将继续支持股票市场，其中新兴市场股市更令人有所期待。
景顺首席环球市场策略师Kristina Hooper在其环球展望报告中指出，美联储更多的宽松政策及投资者对收益率的追求，都是带动新兴市场股市投资的因素，而亚洲新兴市场股市将更多受惠于中国内地及印度的财政刺激措施。
布局新加坡市场，将是捕捉亚洲新兴市场机遇的一个重要切入点，同样也是多元化投资的优质渠道。
来看看，有没有你熟悉的名字
虽然大家可能对这个市场有点陌生，但其实许多新交所上市公司就在我们身边，来看看这里有没有你熟悉的名字？
凯德集团（CapitaLand），旗下知名的商用项目品牌是来福士，目前已在大陆布局9个来福士广场，每一个都是各自城市的地标性建筑。以2018年各公司的房地产资产管理规模排序，从亚太区域看，凯德集团房地产资产管理规模排名首位。
丰益国际（Wilmar International），旗下知名的商用品牌是金龙鱼，就是产“1：1：1”调和油的金龙鱼。2018年《财富》世界500强排行榜发布，新加坡市场有三家上榜，丰益国际正是其中之一，并且位列248位。
星展集团（DBS Bank），是亚洲最大的金融服务集团之一，如果之前两家公司你没听说过，那这家你肯定有所耳闻。按资产总值计算，星展集团是新加坡最大的银行以及香港领先的银行之一，曾获得《环球金融》杂志评选为“亚洲最安全银行”的称号。
华侨银行（OCBC），是由著名爱国华侨陈嘉庚的女婿李光前所创立,是最早在中国大陆设立分行的外资银行之一，也是新加坡历史最为悠久的本地银行，历史可以追溯至1912年。
怡和策略（Jardine Strategic Holdings Ltd），没错，就是位于香港中环的摩天大楼——怡和大厦的拥有者。不仅如此，它还悄悄地渗透进了香港人生活的每一部分。惠康、7-Eleven、万宁、必胜客、KFC、宜家、置地广场、金门建筑都归属于它。
整体上，新交所目前有两个交易板，即第一股市（“主板”）（Mainboard）和凯利板（“创业板”）（Catalist），这种形式与我们熟悉的港股主板和创业板类似。新交所上市公司的优势行业主要集中在金融、消费、医疗健康、科技、房地产、海运、离岸服务、能源及大宗商品等领域。
海峡时报指数的主要成分股包括星展集团控股有限公司（SGX：D05）、吉宝企业有限公司（SGX：BN4）、嘉德置地购物中心信托（SGX：C38U）、丰益国际有限公司（SGX：F34）、新加坡航空有限公司（SGX：C6L）、康复德高（SGX：C52）等等。
这30只成分股占据了整体市值的72%，其交易量也占总市场交易量的近70%。相信了解了这30只成分股就基本能令你在新加坡市场上游刃有余。
Global Market for Global Investors
“Global Market for Global Investors”是新交所的一句口号。
事实上，新交所的业务板块也远不只局限于证券市场，它更是亚洲最大的国际债务证券上市地点，是企业债务融资的一个重要平台。据统计，不同企业在新加坡发债融资每年超过3000多亿美元，九成以上都是非新加坡企业，中资企业更是为数众多。
就在不久前的11月25日，中国工商银行、中央国债登记结算有限公司联合新加坡交易所共同发布了“中债-工行人民币债券指数”，并于新加坡交易所挂牌，足见其对中资企业债务融资的重要性。
新交所首席执行官罗文才日前对媒体表示，新交所的战略放心之一就是做多元资产的交易所，有证券、衍生品、固定收益产品、外汇和大宗商品。“我们认为对于公司来讲要融资，不仅是通过股票，也可以通过债券进行融资……我们可以一站式的提供各项产品和服务帮助市场参与者有效进行投资和开展风控”，他表示。
目前新交所在7个不同的国家开设了10个办事处，涵盖北京、上海、香港，也包括美国纽约和三藩市等。它也与纳斯达克、以色列交易所等签订了合作协议，希望结合不同交易所的优势提供更好的服务。
长桥LongBridge：长桥新加坡股市指北笔记（二）
摘要：S-REITs：只要875块，你也可以有十栋楼收租
不知道大家是否还记得去年火爆社交网络的广州鸭仔饭大叔？看上去只是卖着12元鸭仔饭营生，实际上却是坐拥十栋楼收租的包租公！
其实也没什么好羡慕的，小桥今天要介绍的这个新加坡市场明星产品品类只要875元就能让你轻松实现成为包租公、包租婆的“躺赢”梦想。
想必一些网友已经猜（在标题里看）到了，今天的主角就是新加坡的房地产信托投资基金（S-REITs）和房地产信托（property trust）。
稳健投资者的心头好
REITs（Real EstateInvestment Trusts）即房地产信托投资基金，是投资于购物中心、办公室、酒店、零售物业等能够产生收入的房地产资产组合的基金，将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。
REITs的资产由专业人员进行管理，其产生的收入（主要是租金收入）一般会定期分配给投资者。通过REITs，投资者可投资房地产资产，并分享/分担拥有房地产组合的收益/风险。与在新交所上市的其他证券一样，商业信托份额以市场驱动的价格进行买卖。
虽然REITs不像那些十年十倍的焦点股份一样长期占据财经新闻频道头版，但它低调稳定、能为持有者输送长期现金流，也一直是求稳的投资者的心头好。而新加坡房地产信托投资基金和房地产信托（以下合并简称“S-REITs”），以其平均6.4%高派息率和低波动率，被称为REITs中的宝藏级选手并不为过。
数据来源：SGX Research – sgx.com/research as of 31 May 2019
据新交所11月发布的最新数据，2019年以来，iEdge S-REIT指数的总回报率为24.9%，而富时EPRA NAREIT 亚洲（日本除外）REITs指数的总回报率为18.9%。作为对比，同期海峡时报指数总回报率为10.3%、恒生指数涨1.9%、沪深300指数涨约27%。
2002年，凯德商用信托（CapitaLand Mall Trust）率先登陆新交所，开启了新加坡成为全球领先的REITs中心的征程。
新加坡是目前亚洲第二大且最具国际性的REITs市场，在亚洲仅次于日本。
截止2019年11月，新交所上市的共有35只REITs、6只合订信托（stapled trusts）以及2只房地产信托（property trust），总市值超过1000亿新元（约5139亿元）。以市值计算，该板块也保持着最近十年22%的年复合增长率。
作为对比，内地投资者相对更熟悉的香港市场上目前只有约10只REITs，市值约2800亿港元，物业则主要集中于香港本地，广度及深度均不及新加坡。
甚至部分香港本地发展商也选择将其物业打包赴新加坡上市：11月28日，远东发展（0035.HK）发布公告指计划分拆澳洲、新加坡、马来西亚及英国等若干酒店物业，以合订信托形式赴新加坡上市，以释放资产价值。
董事总经理孔祥达29日于业绩记者会上表示，选择于新加坡上市的原因为当地有税务优惠，且REITs成功例子较多。
仅需875元，就可以让你的物业遍布全球
在近20年的发展过程中，新加坡REITs的物业地理布局已经从新加坡本土为主，拓展到全球各地。
目前，有约80%的S-REITs持有新加坡以外的物业资产，足迹遍布亚太地区、南亚、北美和欧洲，是亚洲唯一如此国际化的REITs市场。
这部分得益于新加坡市场上广泛而多元的投资者主体（从个人到机构、从本土到海外）；同时，近年来新加坡快速发展的私人财富管理行业，也很大的促进了该市场发展。
数据来源：Bloomberg, SGX data as of 31 May 2019
以丰树物流信托（MAPLETREE LOGISTICS TRUST, M44U.sg）为例，它的物业资产组合中有32.1%的物业位于新加坡、30%在香港、12.1%在日本、8.1%在中国内地、8.3%在澳大利亚、5.9%在韩国、2.8%在马来西亚、0.7%来自越南。
丰树物流信托11月29日的收盘价为1.69新元，买入一手（100股）耗资约875元+交易收费（此处需植入硬广：之前参与到长桥测试用户征集活动中，可享受新加坡市场3个月佣金全免的福利）。
数据来源：Bloomberg Finance LP, DBS Bank
也就是说，仅需875元，就可以让你的物业遍布全球！
根据投资形式的不同，REITs 通常可被分三类：权益型、抵押型与混合型
权益型REITs 投资于房地产并拥有所有权，且从事房地产经营活动，如租赁和客户服务等，这也是REITs 与传统房地产公司的主要区别。REITs 主要目的是作为投资组合的一部分对房地产进行运营，而不是开发后进行转售。
抵押型REITs 是以投资房地产抵押发放贷款，一般不拥有或经营房地产，主要混合型REITs 顾名思义是介于权益型与抵押型REITs 之间的，会同时经营房地产业务和抵押贷款业务。
市场上流通的REITs 中绝大多数为权益型，而另外两种类型的REITs 所占比例不到10%，并且权益型REITs 能够提供更好的长期投资回报与更大的流动性，市场价格也更具有稳定性。
言归正传，举这个例子是想表明，S-REITs在分散投资的地域风险方面确有所长。新交所数据显示，2017年新加坡表现最好的20只S-REITs总回报率为30.2%，同期香港REITs的回报率为28.7%、澳大利亚REITs的回报率为5.9%、美国REITs只实现了3.8%的回报，而日本的REITs回报率甚至为负6.8%。
对于S-REITs新加坡以外地区资产质量是否能得到有效控制的疑问，新交所权益资本市场部总监Ronald Tan曾表示，S-REITs呈现出的低波动率属性，已经证明了S-REITs的高息率是具有可持续性的，因为假如其风险资产占比较大，它无法呈现如此低水平的波动性。
Ronald Tan说，相较于香港等对内地投资者来说更熟悉的市场，新加坡市场的特色之处即在于其投资多元化的选择。
他认为新交所“是一家为全球投资者服务的全球化交易所”，他同时也表达了将在恰当的时候协助中国REITs发行人在新交所集资的意愿。
数据来源：SGX Research – sgx.com/research as of 31 May 2019
另一方面，对那些不希望同时为多地区、多币种风险担忧的投资者，亦可以在S-REITs标的中找到许多仅有单一市场或国家物业的选择。
例如美鹰酒店信托EAGLE HOSPITALITY TRUST的物业就全部位于美国，凯德商用信托CAPITALAND MALL TRUST持有的均为新加坡本地物业，腾飞印度信托ASCENDAS INDIA TRUST顾名思义100%持有印度物业。
更棒的是，对于“患有选择困难症”却想要投资S-REITs的投资者，亦可以通过买入跟踪S-REITs指数的ETF一键投资整体S-REITs板块。新加坡金管局（The Monetary Authority of Singapore, MAS）为了向投资者推广S-REITs，也为S-REITs ETF的投资者提供了特殊的税收优惠。
展望2020年，宏观不确定性扰攘，全球主要国家或将逐渐进入降息周期，较宽松的流动性环境将为房地产行业创造有利条件。
随着主要国家国债收益率预期进一步走低，REITs的收益率与国债收益率的差距有望进一步拉大，而REITs的吸引力也将进一步增强。
波动市况中，S-REITs之类的派息资产往往可以成为稳健投资者穿越风浪的有力助手。
最后，为大家送上一个好礼，44个S-REITs的对比表如下：
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本文是长桥App新加坡市场指北笔记的第二篇，在接下来的文章里，小桥还将继续为大家介绍S-REITs的投资之道，也将针对一些热门的S-REITs做专门的介绍分析。
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