2012年，如松不看好煤炭行业，现在，中国正在去产能，即便部分产能按计划可以原封不动地去掉（看来钢铁、煤炭的去产能工作完成的都不如意，因为这是很多地方政府的主要收入来源之一），未来一段时间之后，依旧会显示出再次过剩，甚至过剩的依旧非常严重，具体原因无法细说。未来，电视机行业、空调行业的形势也将越来越严峻，这也在不同的场合说过。
前几天，说到一些虚拟金融行业将消失，很多人发来疑问，今日就说说这事。这要从货币贬值开始说起（至于货币如何开启贬值，不在这里讨论）。
2015年，巴西雷亚尔大幅贬值。首个受害者就是SA公司的公司债持有者，该公司在2015年9月提出大幅折价回购最多价值5000万美元的高级债券，但是，是手持“杀猪刀”来回购的。具体方案是：如果债权人在9月29日以前接受回购，则每美元将可拿到51美分；如果在此日期的两周以后才接受，那么每美元就只能拿到48美分。虽然“杀猪刀”足够锋利，虽然这是赤裸裸的抢劫和讹诈，但债券持有人依旧得无奈地接受，因为这家公司很可能正在走向破产。
随着雷亚尔的不断贬值，和SA公司类似的公司债不是少数。无论什么时候，只要货币大幅贬值，就会有很多公司蒙受重大的损失，进而奄奄一息，此时，公司债的持有者只能痛苦地割肉。到2015年11月，拉丁美洲在当年发生15起债务违约，巴西占有11起。在不断违约的威胁之下，公司债市场就会走向萧条甚至死亡。
这不仅仅发生在企业债上，巴西政府债也一样。随着雷亚尔贬值，通货膨胀发展，巴西政府财政收入的实际购买力下降，意味着财政状况恶化。面对巴西主权债券评级的不断下调，违约风险不断放大，投资者只能敬而远之。
这样的情况下，无论美元债劵还是雷亚尔债券，无论是公司债还是政府债，都会发生快速收缩，新发债券罕有认购，事实上，巴西的债券市场已经基本死亡，今日的巴西就只能等待IMF救援。
这种情形不仅仅发生在巴西，随着2014-2015年新兴经济体国家的货币不断贬值，债券市场快速收缩。据数据供应商Dealogic统计，到2015年11月，全球新兴市场美元债券发行规模已同比缩窄30%。这是货币贬值之后的必然现象，这种现象一样反应在本币债务市场中。
货币贬值加速到一定程度之后，债务市场萎缩，为什么会出现这种现象？因为货币贬值代表信用丧失，而支撑债券市场的是信用这个“脊梁”，当信用这个“脊梁”被抽走之后，投资人自然是鸟兽散。
然后再看看其他方面的市场。
对于股市的长期持有者来说，以黄金为基准（这是秤砣），当货币贬值不断加速之后，这些持有人只能每天做恶梦，因为一觉醒来，自己的市值又缩水了；相反，欲进入股市之人也会胆寒。除了一些贵金属等的少量股票之外，其他股票的成交会不断萎缩，成为僵尸。
如果您是理财经理，人们将自己的货币交给您理财，先不论您的理财水平如何，也不论收益如何。但是，只要汇率还在贬值，人们一觉醒来，立马发现自己的财富缩水了（相对黄金）。投资人的损失是确定的，收益却是没有保证的，这是对投资人最大的威胁，最终，进入这个市场的人就会越来越少，门庭冷落车马稀。您可以忽悠说，我可以投资黄金。可是，委托您投资黄金，投资人要付管理等费用（如果有老鼠仓，费用更高），还不如我自己买块金条回家，是吧。
等等，等等。
这就会给行业带来深刻的变化。
第一， 投行是依靠佣金过日子的，股市和债券市场的不断萎缩，投行的日子会很艰难，甚至破产，如果您是行业内的人员，估计晚上很难做好梦；如果您很喜欢给投行放贷，估计苦头还在后面。甚至在投行营业部门前卖报纸、保管车辆的，都会受到影响。
第二， 如果您是理财经理或从业人员，可能会发现客户越来越少，生意也越来越难。
第三， 基于以上同样的原因，不考虑价格的涨跌，房地产成交也会大幅缩水，房地产中介开始解散；成交稀少，建筑工地开工下降，农民工还是回家种地吧。但是，回家之前，还需要将拖欠的工钱盯紧点。当然，购房人需要严密提防烂尾现象，因为这关系到您的首付款。
第四， 当趋势不断延续时，黄金期货都倾向于做多头，可没有空头的市场就不是市场，能完成交割吗？在某个时间点，空头几乎集体死了，多头也只能抓瞎。市场成交开始萎缩，实物为王的时候也就到了。
第五，银行是经营信用的行业，当货币信用下降时（这本质上是信用收缩），传统的银行业必定萎缩（存款大量流失，坏账不断膨胀），所以，现在正在出现的高管离职潮不是无缘无故的。
……
货币贬值意味着信用丧失，支撑现代经济的脊梁就会弯曲，建立在信用基础上的行业必定出现危机。既然信用在丧失，人们就会逐渐走向只相信实物。
未雨绸缪是需要的，人无远虑必有近忧。
作者：如松，转载已获作者授权
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