路财主： 200年新低！美债到底发生了什么事？

美国国债被买爆了。

 

买家们出价越来越高，周五的时候，硬生生把美国十年期国债的收益率压低到了有史以来的最低水平，1.15%。

 

难道，美元国债收益率这是要向欧元国债和日元国债看齐、直奔0而去么？

 

下图就是1912年迄今的108年间美国十年期国债收益率的变动情况。

自19世纪末到现在，美国一直都是全球第一大经济体，美国的长期国债收益率，也一直都是全球金融资产定价的基础，被我称之为“定海神针”——

美国国债收益率升高的时候，国债价格下跌，全球金融资产都会承压，股市、房市表现都会很糟糕；

美国国债收益率降低的时候，国债价格上涨，全球金融资产进入膨胀期，股市、房市表现会一片兴旺。

 

现在，当美国国债收益率创出200年来的新低，这意味着什么呢？

 

历史上美国长期国债收益率的最高点出现在1981年，最高到达16%，当时面临的情况是：黄金暴涨，原油飙升，通货膨胀肆虐；而股票和债券的价格，则是跌得一塌糊涂。

 

从那时起到现在，美国长期国债收益率进入了长达40年的下降通道，一直降到今天。

不过，在2011年以前，2%的收益率（出现在第二次世界大战期间）被认为是美元10年期国债收益率的铁底，也被认为是全球任何一个国家国债收益率的铁底——因为，2%的收益率，相当于一个人投资之后，50年之后本金才能翻倍，这也差不多是一个正常的成年人能在这个世界上活着的总时间。

 

由此，2%的收益率（利率）从此变成了一个神圣的“底部”——历史上看，2011年之前，只有在第二次世界大战期间，因为美国政府的管制，美债收益率才接近2%的底部，其余的时间美债收益率从未到达2%的低位。

 

不仅如此，以美联储为代表的西方各国央行，还在1990年代，将整个社会的物价通货膨胀目标设置在2%。

 

既然央行将整个社会的长期通胀目标都确定为2%，那么，作为全球资产定价的“定海神针”，美国10年期国债收益率，必须要大于2%——要不然，你当全球投资者是SB啊？！买一样资产，难道是为了注定让自己的钱缩水不成？

 

所以，即便是在2008年金融危机爆发之后，美联储将基准利率设定为0-0.25%，这意味着短期国债的收益率接近于0，但十年期的国债收益率，却并没有怎么下降。

 

这个底部是如此地“铁”，以至于当时的所有人都认为，除非爆发第三次世界大战和政府管制，美债的收益率永远都不可能再低于2%……

 

直到，直到，直到2011年9月份——

当时，因为欧元区的希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利发生了债务危机，市场投资者开始担心，那些国家无法足额偿付以欧元计价的国债，避险资金蜂拥来到美国购买长期国债，结果一下子把美债收益率给压低到了2%以下。

 

但是，到了2013年初美债收益率就再度开始上升并升至3%左右的水平，然后又开始下降，并在2015年和2016年欧洲和日本的负利率大潮中，再次跌破2%。

 

然后，2016年下半年起美债收益率再度抬升，伴随着美联储2017年以后的升息步伐，国债收益率到2018年9月逐步提高到3%以上。

 

然后，又伴随着欧元区和日本的负利率大潮，避险资金蜂拥而来，美债收益率再次一路下跌，2019年底曾有一波很小的反弹，但很快就再次下降，并到达如今的位置。

 

根据金融市场的说法，是因为新冠疫情的发酵，导致了美国国债收益率创出历史新低。

 

按照这种说法，这新冠疫情的发酵，不仅比2011-2012年欧债危机影响大、比2016年和2019年的全球负利率危机影响大，还要比90年前的大萧条影响大，甚至比两次世界大战对全球经济的影响都更大……

 

这怎么可能？

 

按道理来说，美债收益率下降，股市这种最典型的金融资产应该上涨——但实际上伴随着美债收益率的下降，却是美股暴跌，黄金暴涨+暴跌……

 

又有人说，这是避险——

那，与美债暴涨伴随的，却是黄金的暴涨暴跌，这算避的哪门子险？

 

又有人说了，美股下跌是因为流动性出了问题——

流动性出了问题，为什么那么多钱来买美国国债？

 

所以，为什么会出现200年来最低的收益率？

 

纯粹从交易的角度来看，答案一点儿不复杂，恰恰是因为以往的美联储释放的流动性太、太、太充足了，这个世界上美元太多了，如此多的资金没有去处，股市估值又太高，所以资金才蜂拥而来，追逐全世界确定性最高也是最安全的资产，所以才把美债买成了历史最低收益率。

 

当代信用货币完全依赖于信贷来支撑，金融机构拥有很多很多钱，但这些钱从本质上说，都是从央行那里借贷出来的，是要支付利息的、有成本的钱，当实体经济的回报不足以支撑这些借贷，或者有很大风险的时候，金融机构为了安全起见，自然就会蜂拥去追逐最安全、最有确定性的资产——美国国债。

 

这就像中国曾经出现过的几次“钱荒”一样，银行为什么会出现钱荒？

 

并不是市场上的钱真的太少，而恰恰是因为央行印的钱太多了，这些钱都必须通过金融机构借贷出去（如果不借贷出去，央行就不会给银行钱），当这些借贷逐渐到期需要归还的时候，考虑到利息，一定是需要更多的钱来流通才能维持住，如果在某个环节掉了链子，就会出现市场等着钱用，却没有人愿意以那么低的成本付钱的情况，这就是“钱荒”的实质。

 

说到底，不管是中国的“钱荒”还是美国的国债收益率不正常飙升，其实都是涉及到当代金融市场最最核心的问题——央行的信用。

 

更何况，根据美国最新的数据，美国2020年1月份的年化通货膨胀率为2.5%，十年期国债的收益率却仅有1.15%——假定这些数据持续下去，这意味着，现在花钱买入美国长期国债的人，买入即亏损，每年都要亏1.35%！

那，进一步要问了——

购买国债的这些金融机构，都是市场上消息最灵通、思维最聪明的人，在当前通货膨胀为2.5%的情况下，他们为什么会相信，以后每年1.15%的收益率就可以了？

 

为什么他们要做这种明明白白很SB的事情呢？

难道，金融机构都是活雷锋，愿意每年给美国政府补贴1.35%的资金？

 

当然不可能！

 

不管是中国的“钱荒”，还是美国的长期国债收益率远低于实际通货膨胀率，这都涉及到当代各国信用货币体系的核心问题——

货币本身就是庞氏骗局游戏！

 

众所周知，一个庞氏骗局能够持续，而且还有越来越多“聪明人”加入其中，那只有一种可能——他们都算定了，会有更傻的傻子，在未来以更高价接盘他们手中的筹码。

 

正如我在“一场规模超过中国GDP的庞氏骗局，正在全球上演……”一文中所说：

购买负利率国债的任何金融机构和个人，都不是活雷锋，更不是大傻子，他们早已算定，在最后的最后，金融市场上一定有一个最大最大的“傻子”，也一定会以更高的价格，接盘他们手中的国债。

 

——毫无疑问，这个“傻子”，是美联储！

——换句话说，国债收益率越低，意味着美联储新一轮QE的步伐越近！

 

欧元日元的国债名义收益率，为什么会向着不符合自然逻辑法则的0甚至是负值俯冲过去，你可以点击“信用货币的终局”；

具体到美元的国债收益率，虽然一直在降低，并且这两天创出200年来的历史新低，但我却认为美元的国债收益率很难降到0或者负值，具体你可以点击：“为什么美元不能实施0利率和负利率？”。