来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者乐鸣，文中观点不构成投资建议。
像《大富翁》游戏一样，现在的市场只有两类东西：资产和现金。
今天整个全球市场又上演了活久见和“见证历史”：先是在上午美国三大股指史上第三次熔断——最近的两次就发生在近一周之内！
这一波暴跌的整体幅度虽然不及2008年金融危机，但下跌的速度是史无前例的。
在过去四天中，标普等权重指数(S&P Equal Weight Index)跌幅达到18%，这甚至比雷曼危机期间还快。
被称为“恐慌指数”的VIX，周四收盘虽然是2008年10月以来新高，但四天之内飙升33点的这种速度，也是史上最高。
还有垃圾债息差，同样在过去四天中爆炸式上涨，幅度高达170个基点，为雷曼危机以来最大幅度。
紧接着下午美联储放大招：1万亿美元逆回购！市场你看够不够！结果美股的反弹仅持续了15分钟就再次转跌，并从此没有回头。收盘时美股创下了30多年以来的最大单日跌幅，比美联储救市时的点位还低……
与此同时，在此前熔断时唯一体现出避险属性的美债，在今天也与风险资产同涨同跌：收益率非但没有像上一次熔断一样暴跌，提供当时市场上唯一的“掩体”，反而出现了上涨，将60%股和40%债所谓教科书般经典的组合打入了地狱。
图：今天美债的避险属性也消失了（10年期美债收益率上涨代表美债价格下跌，买入美债也同样赔钱）
黄金、日元以及瑞郎更不用说了，跟上次熔断一样，其避险属性早已消逝得无影无踪——传统的所谓避险资产都在跟着所谓的风险资产在一起暴跌。
短短三周期间，美股市值蒸发近三成，总值超过10万亿美元！如果你整天在见证历史时刻，那更大的可能性是：过去正在终结，一段新的历史正在展开。
现在市场的状况像极了《大富翁》游戏的终局，在这个简单化的世界里，只有两样东西：资产和现金。在游戏一开始，只有傻子才持有现金，所有人都在抢资产；到了游戏后末尾，流动性开始吃紧，现金不够的玩家开始狂卖资产。
但现实中的央行比游戏中的银行要“体贴”得多：为了让游戏可以尽可能长久地继续下去，现实中的央行在流动性吃紧，游戏即将结束的时候，降息并提供流动性，让游戏再重新转起来。结果就是市场上钱越来越多，相应的资产价格也水涨船高——这是布雷顿森林体系结束以来，新游戏的规则，也是10年左右一个经济周期背后的机制。
然而天下没有不散的宴席，也从来没有永远玩不玩的游戏。过去半个世纪，现实版《大富翁》里的中央银行，眼看游戏要结束就发钱的结果，是完全可以预见的。
图：10年期美债收益率（灰色是危机期间，每次危机后收益率都是可预见的向下）
事到如今，这跟线已经到了零附近；大西洋对面的欧洲都已经爆表到了负值区间。
今天美国时间上午，欧央行开会，结果并没有如市场预期降息10个基点，而是维持利率不变；而宣布的1200亿欧元的购债规模，也远远不能满足市场的胃口。结果欧央行会议成为今天市场大屠杀开始的直接导火索：美国时间中午，泛欧指数收盘时暴跌了11%！
下午时间，美联储看着美股暴跌没完没了有点心急火燎，突然宣布进行5000亿美元3个月期逆回购再加5000亿美元1个月回购，动作之大可谓是惊世骇俗，前所未有，把市场吓得赶紧往回涨，生怕错过了有史以来的最大救市行动。
结果没过多久美联储宣布的另一个消息给市场又吓回去了：周四84天期限逆回购共接受了784亿美元，远低于5000亿美元的上限。
美联储的“本意”是好的：1万亿美元本来就是“吓吓”市场而已，表示美联储弹药库满满哒——如果市场预期会给个三五千亿，那就必须远高于这个数额才能起到超预期救市的作用；接下来的操作也很可以理解：告诉市场流动性没有大家担心的那么紧，你看我给你5000亿，结果呢？实际需求只有不到800而已么，有啥好慌的？
但市场的反应不是这么理解的：市场看到这次的暴跌跟流动性关系不大，明明只需要800亿美元，怎么就跌成这个德行！？有什么我不知道，甚至美联储都不知道的事情正在发生！？
实际上，不管是欧洲央行还是美联储，其“传统”政策工具基本上已经用到极限（尽管美元还有一点点降息空间，但已经完全被市场计入价内——即便真的降息75基点，甚至是降到零，市场现在也已经通过预期当这已经发生过了）。
在利率工具和QE（或所谓的逆回购投放流动性）工具显然都已经对继续延续这场游戏失效的情况下，持续了半世纪的金融游戏正走向它的终局。
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