文：凭栏欲言
美国大选跌宕起伏，大选日成了大选周，目前来看似乎是BD胜率较高。
政治生态是构筑于经济基础之上的，本文试图从经济的底层逻辑简短分析一下白宫换主对中国的可能影响。
01短期角度
美国当前面对几个问题：
1） 疫情对供需和民生的影响。美国的全民发钱可以相当程度缓解民生问题，也可以稳定底层消费能力，但美国疫情的延续，让生产受到了不小的影响。供需两端受到的影响不一致，美国有通胀压力，这种情况需要扩大进口来平抑。正是因为这个原因，美国的贸易赤字已经创出新高。10月7日，美国商务部数据，8月份美国商品和服务贸易逆差，从7月份修正后的634亿美元扩大至671亿美元（约合4556亿元人民币），环比增长5.9％，为2006年以来最高水平。这种背景下，近期贸易战被提起的频率大为减少，若新总统上台，贸易方面或与中国有缓和空间。
2） 压力转嫁。全民发钱的成本需要政府承担，内循环极其容易引爆问题。只有外循环参与，才可将美国政府的债务成本对外转嫁。债务诉求与长期结构性调整诉求是矛盾的，而长期结构性调整远水救不了近火，或有媾和空间。
3） 美国股市。美国股市作为世界三大泡沫之一，危险性毋容置疑。单印钱并不能确保美股不爆发风险（大量放水极易引起美债与美指双下挫，美元惯性外流会延后拉暴股市，美债收益率、美指和美股已经形成了新不可能三角），只有海外美元和中国货币乘数叠加的正反馈，才能放大对美股的稳定作用。
对美国来说，短期缓和更有利于集中精力解决国内问题。
从中国方面来说：
1） 疫情的伤害仍未彻底恢复，债务和资产泡沫问题反而放大了，中国会乐见贸易战暂歇。
2） 美国稳股市需要中国做货币乘数，中国稳房市也需要美元海外流动性做基础。
对中国来说，短期缓和同样更有利于集中精力解决解决国内问题。
02长期角度
长期上债务危机是灰犀牛风险，必然会爆发。但短期的债务危机可以通过透支未来暂时避免。
事实上，只要通胀仍可控制，全球性债务危机就仍可以通过透支未来继续拖下去，没人会踩下透支未来的刹车。
从债务对经济长期的作用看，债务的一方面是对经济的润滑，对经济有刺激作用；另一方面则是经济的成本，对经济有拖累作用。
即算一直不踩刹车，当债务量膨胀至一定程度，债务对经济的刺激作用也远没有拖累作用明显，债务量的疯狂增长会飞速推高经济成本，导致资金回报迅速下行，迫使货币溢出至末端炒作刚需消费，推升通胀。
哪怕没有疫情问题，世界经济效率也将进一步下滑，而疫情则加剧了这个进程。
标普的数据，包括政府债务、企业债务和家庭债务在内，2020年全球未偿还债务总额预计将增长10%，达到200万亿美元，占全球GDP的265%。
中国的投资（产能）过剩和美国的金融依赖都已无法长期持续，这是债务拖累的后果之一。
受债务压制影响，经济的存量博弈，乃至缩量博弈将是常态。
从社会长期来看，当前世界的主要问题是，意识形态对立无法被经济增量所掩盖，存量博弈背景下，矛盾必然会浮出水面。
无论是谁当选美国总统，长期趋势都已经无法改变。
小结：若白宫换主，中美博弈短期或有媾和空间，但长期趋势无法改变。
END
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