如松在去年三季度说：“中国四季度将爆发大规模经济危机”。我相信，从去年10月开始，中国正在开始一次重大事件的酝酿期。
以往，中国经济生活中也曾经出现过M1增速大于M2增速的情形，但那是经济上行周期的波动形成的，但本次却完全不同，是一种经济下行周期形成的经济现象，含义自然不同。
近一年来M1、M2增速的变化数据如下：
2015年
时间 M1年增长率（%） M2年增长率（%）
5月 4.7 10.8
6月 4.3 11.8
7月 6.6 13.3
8月 9.3 13.3
9月 11.4 13.1
10月 14 13.5
11月 15.7 13.7
12月 15.2 13.3
2016年
时间 M1年增长率（%） M2年增长率（%）
1月 18.6 14.0
2月 17.4 13.3
3月 22.1 13.4
4月 22.9 12.8
5月 23.7 11.8
6月 24.6 11.8
我国的M0、M1、M2所代表的含义是（与美国有一定的差别）：M0代表流通中的现金；M1=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。
M1反映着经济中的现实购买力；M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃，有涨价风险；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃，有经济过热的风险。
在欧美经济体系中（他们的M1、M2的含义与中国略有不同），M2增速比较长时间处于低位而M1增速较高的时候，意味着市场不再创造信用，也就意味着经济危机即将到来。但是，在M1增速上升的初期，由于市场中流通的现金增长，一般会继续推动资产价格（股市、楼市），但是，当M1增速超过M2增速一段时间之后，就会形成经济危机（或其它类型的危机）。2007年底，耶伦曾经谈到，美国经济似乎不再创造信用，2008年的9月，发生了次贷危机。
中国的M1、M2体系表面上与美国有差别，但本质上是一样的。当经济生活可以创造信用也即资本投资回报率比较高的时候，就会推动存款定期化和长期化、信托类存款增长，等等，带动M2增速上升；相反，M1增速上升。
由此就可以看到，中国M1增速从去年10月就开始超过M2增速，说明经济生活中（尤其投资）产生信用的能力不断下滑，而现金和活期存款不断增长。由于去年四季度处于这一过程的起始阶段，当现金和活期存款不断增加的时候，就会推动资产价格，在中国当然是推动房地产。但这种推动作用，按规律来说一般只能持续一年左右。因为经济生活不能创造信用，意味着不再创造财富，当实际购买力耗尽时候，这一时期就结束了。但中国有自己一定的特色，那就是人民币不是可自由兑换的货币，这限制了资本的自由流出，央企也可以不断制造地王，维系资产价格，这些或许可以延缓这一天的到来，但难以改变结果。
但有一点是确定的，资产价格在高位维持的时间越久，经济生活中创造信用和财富的能力越低，因为不断高涨的资产价格就会持续挤压制造业等其它产业，最终的趋势和结局就难以改变。
最近一段时间以来，分析师预判央行将降息或降准，当市场不能创造信用的时候，央行放水也不过是为了维持资产价格泡沫，这属于庞氏骗局的性质。
未来，央行最有可能采取的办法是继续维持宽松的货币状态，同时，加强资本管制。此时，并没有其它的办法可供选择，比如：如果依旧使用扩张性的财政政策，在民间投资不断下滑的情况下，财政投资将唱独角戏，这需要庞大的财政投资，以今天的财政状况，显然是不现实的；同时，企业的经营状况不断下滑，需求下降，这些基础设施投资的效率非常低，坏账的压力将更大，地方债的危机将继续深入。
以上是面。
问题的严重化往往是点的作用而引发。辽宁的问题在全国就属于局部的点。辽宁上半年实现一般公共预算收入1188.2亿元，同比下降18.6%（上海广东北京上半年的财政收入增长比较多，我认为即得益于房地产在上半年的繁荣，也得益于需求比较好。后者尤其是广东，当需求比较好的时候，民间投资就比较积极）。
从辽宁的月度数据来看，负增长的趋势在加大，前4个月、5个月财政收入增幅分别为-6.4%、-8.6%。2013-2015年58家辽宁城投公司新增长期贷款和债卷融资之和分别为320亿、184亿、10.42亿，以如此财政收入下滑的速度，意味着财政对于各种融资的担保能力彻底丧失，辽宁将很快被融资市场所抛弃，那时，原有债务就难以到期偿还，集体违约的情形也就发生了。山西的情形与辽宁非常近似。
当这些省份大量违约的时候，意味着全国银行体系的流动性将剧烈收缩，考验资产价格和经济运行的“大关口”也就到了。
未来一两个季度，很可能发生点与面共振的情形。
作者：如松
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