文：华盛证券
2020年的美股充满了波动性，要预测这个市场，也变得比往年更加复杂，要考虑的因素增加了很多。现在的问题是，随着疫情的发展和11月的大选，美股的市场定价究竟在什么水平？
正方观点：四季度美股继续冲冲冲！
华尔街一个普遍的观点是：四季度，美股投资者没有什么好担心的。
一方面要关注的是历史数据。
美股在3月的溃败中逐步收复领地，虽然9月一度出现连续几周的下跌，但是对于投资者来说，整体三季度美股的表现仍然令人满意，标普500指数累计上涨了8.5%。从历史数据来看，这对于四季度，可能是一个好兆头。
标普500指数今年以来的月度累计涨跌幅列表，来源：英为财情Investing.com
投资者需要注意的是，通常来说，美股的三季度表现会较为清淡，但是一旦三季度大幅增长，那么四季度就会上涨，数据显示，在三季度增长的11个年头里，11个四季度中，标普500均出现增长，而且平均回报率高达7.3%。
投资机构LPL Financial的分析师Ryan Detrick认为，2020年美股三季度的强劲暗示了投资者可以指望四季度将会持续上涨。历史数据显示，四季度也通常是美股一年中表现最好的一个季度，标普500在这个季度的历史平均涨幅达到3.9%，累计涨幅达到79%。
另一方面要关注的是，新冠疫苗有望很快推出，美国总统大选逐渐清晰等宏观要素。
新冠疫情在今年年初爆发至今，全球医药公司都在潜心研究针对这一病毒的疫苗和治疗手段研究。今年秋天，疫苗有望取得积极的进展，这对于疫情严重的各个国家，都是很好的消息。
此外，美国大选年往往也是美国股市波动较大的年份。但是，随着大选的结束，结果明晰，这一争论也会偃旗息鼓。关于美国总统大选的一切担忧通常都会在选举结束后消失，不管谁当选，对美股的影响都不会太大。
最后，利率目前仍然处于低位，而且在未来较长时间内保持低位，这对股票市场是一大利好。
反方观点：四季度美股仍面临较多不确定性
不过，毋庸置疑的是，关于2020年四季度美股走势的任何预测，都存在高度不确定性。市场关注，美国国会会否通过刺激法案，美国总统选举，疫情防控，经济复苏等一系列问题都迫在眉睫。
分析师同时警告称，除了一系列的客观风险以外，美股在10月份的波动往往也较大。CFRA的分析师Sam Stovall在最近的报告中写到，十月的市场行为可能会很“可怕”，这个月的跌幅和涨幅，历年来都是最大的一个月。而且在大选年，9、10月则是市场表现较弱的月份。
投资机构Edward Jones的分析师Nela Richardson也表示，9月的波动性有望延续到10月，考虑到选举和刺激政策的不确定性，四季度投资者不太可能看到今年夏季那样平稳的单边上涨行情。但是，考虑到历史回报率，投资者目前还不应该放弃对四季度的期望。
总结
也许，那些坐在小酒吧里胡乱打赌的人们是对的，美股就是会一直涨上去，无论外部环境如何，上涨下跌逻辑如何，美股的动力仍然不见减少。
一个有趣的观点是：“如果经济不好，美国政府和美联储会有进一步的财政措施来推动市场，如果经济很好，那不用什么措施，美股自然会涨。”这听上去就像一个稳赚不赔的买卖。
目前市场上的风险情绪确实也一直保持高位，美国30年期国债收益率升至1.574%的四个月高点，原因是风险较高的资产更具吸引力。Tradeweb的数据显示，美国通货膨胀保值债券(TIPS)市场的通胀预期也在上升，达到1.853%，为2019年9月以来的最高水平，距离美联储的目标2%仅差15个基点。
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