欧美多个国家的卫生事件感染数字激增，动摇投资者对经济复苏的信心，欧美股市周三集体下挫；德国最新宣布实施新一轮全国范围的局部封锁措施，为美股加添下行压力。
昨夜美股重挫，行情绿得让人发慌，三大股指跌幅均超3.4%。道指重挫940点，创6月以来的最大单日跌幅。标普500指数收跌3.53%；科技股领跌纳指，英伟达跌超5.7%，谷歌、推特、微软均超5%，苹果跌逾4.6%。欧洲主要股票指数跌幅也超过2%。
但其中有一个指标红得突出，这个红并非好事，通常市场波动越大，投资者越恐慌，这个指数会飙升得越高越“红”，它就是VIX（恐慌指数）。
股市大幅度波动，代表市场恐慌情绪的恐慌指数昨夜也增加了，恐慌指数飙升20.78%，收报40.28美元，攀升至6月以来的最高水平。
1、VIX指数是什么
VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数，又被称为「恐慌指数」，用最学术的话来讲，它是对未来30天标准普尔500指数方差的风险中性期望，以年化标准差表示。
VIX通过计算衍生品（期权）的持仓量和价格涨跌，间接预测市场的恐慌程度。因为市场恐慌程度高时，对衍生品的抛压/买入更大，市场恐慌程度低时，对衍生品的需求小。
仍然觉得很复杂？用小白都能够听得懂的话来说：现在VIX指数是40.28，啥意思呢？意味着市场上的投资人普遍「预期」未来短期内（30天内），标准普尔500指数的「年化」波动率为33.60%。所以，VIX的真面目是一个百分比。
尽管VIX指数通常被称为"恐慌指数"，但较高的VIX值并不代表熊市。相反，VIX指数是衡量市场波动的方向，包括正向变化。实际中，当投资者预期有大幅度正向波动时，他们并不愿意卖出上涨的看涨期权，除非他们因此得到很大一笔额外费用。期权买方只有在预期有大幅度上涨时才会愿意付出很大一笔费用购买期权。当市场认为上涨和下跌的可能性差不多时，卖出任何一种期权带给卖方损失的风险都是一样的。
因此，高的VIX指数代表投资者认为市场会有很剧烈的波动，包括正向和反向的。VIX指数的最高值出现在当投资者预期市场很可能会出现很大波动；只有当投资者认为既不会有较大的下跌风险或较大的上涨可能时，VIX指数才会低。
2、VIX指数的市场意义
股票市场大多做空受限，投资者往往喜牛厌熊，牛市乐观者居多，熊市恐慌杀跌。因此VIX与股指之间存在负相关性。也正是如此，VIX也被部分投资者作为判断未来方向的指标。
VIX指数反映的是投资者愿付出多少成本去对待自己的投资风险，数据愈高代表付出的价格愈大，因此广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度。
当VIX低于20点时，表示投资者对后市乐观，不愿为自己的投资对冲风险，相反当VIX高于20则反映投资者对后市缺乏信心。
通常VIX指数超过 40 时，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹。相对的，当VIX 指数低于15，表示市场出现非理性繁荣，可能会伴随着卖压杀盘。
即使在1998年的金融风暴时，VIX指数也未曾超过60。所以说，VIX指数不一定能准确预测走向，但是多少反映当时市场的气氛。
3、VIX指数是怎样编制出来的
我们熟悉的股票指数是由成分股价格加权计算而来的，类似的，VIX指数的“成分股”是 S&P500指数的期权，每一个期权的价格反映出市场对未来波动率的预期，如传统指数计算，VIX 根据既定原则选定期权，并按照公式加权。
VIX指数计算的是S&P500指数的30天预期波动率，其“成分股”是近期与次近期的 CBOE S&P500 指数期权，通常是本月和下月合约（到期时间分 别为 T1、T2），近期合约要求到期时间必须大于一周。
在计算出近期期权合约和次近期期权合约的波动率σ1和σ2后，通过下面加权公式计算出 VIX 指数值：
其中， NT1 、NT2 、N30 、N365 分别是近期合约、次近期合约的到期时间（分钟计），以及 30 天和 365 天的分钟数。
4、恐慌指数怎么买？
当VIX越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈，同时也反映其不安的心理状态；而当VIX越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和的心态。VIX指数本身是不可以交易的，交易VIX的一种方式是在期权上进行波动率交易，另一种较简单的方式是交易VIX期货交易基金。
以下为一些常见的VIX期货交易基金：
- 1. $VXX：做多恐慌指数-ipath
- 2. $VIXY：恐慌指数做多-ProShares
其中VXX是市场上交易最多的，它自己也有很多期权。
还有多倍交易基金：
- 1. $UVXY：1.5倍做多恐慌指数-ProShares
- 2. $SVXY：0.5倍做空恐慌指数-ProShares
- 3. $TVIX：2倍做多恐慌指数-VelocityShares
其中TVIX是2倍杠杆交易基金，而SVXY和XIV是做空交易基金。举个例子来说，UVXY是1.5做多恐慌指数期货短期指数ETF，做多恐慌指数相当于做空美股，当VIX短期指数每上涨1%，则UVXY则上涨1.5%。
此外，值得注意而是，VIX指数反应的是市场对于标普500波动率的量度。虽然大多数情况下，美国三大指数的波动方向是一致的，但对于道琼斯指数和纳斯达克指数来说，VIX指数并不是一个完美的反向指标。
最后还是要友情提示大家，恐慌指数值得我们继续摸索学习，但不要参与到市场的恐慌情绪中去。
文：华盛证券，本文不作为投资依据！
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