摘要
- 1、美国银行警告通胀即将来临，多项指标表明通胀压力正在逐渐加大。
- 2、我们挑选出17只廉价的股票，这些股票很可能受益于经济复苏以及通货膨胀。美国银行警告通胀即将到来，该行的指标已转向周期中期，这一阶段的通胀通常最为强劲。
美国银行3月16号最新的基金经理调查显示，通胀是投资者的最大风险，通胀是投资者的“最大尾部风险”，自去年2月以来首次取代新冠成为调查中的头号风险。这一警告与摩根士丹利上周的观点相呼应，摩根士丹利的意外通胀指数两年来首次转为正值。
美国银行首席投资战略分析师Michael Hartnett及其团队都认为今年将会是个通胀的转折点，投资者应该预计股票的长期收益会收窄。为了帮助投资者准备应对逐渐加大的通胀压力，美国银行的股票和量化策略团队于3月15号发布了一份研究报告，告知投资者们该如何调整仓位。
该团队回顾了20世纪60年代末的通胀时期以更好地了解什么样的资产能提供最优回报。他们发现，小盘股和价值股是表现最好的股票之一。小盘股还受益于美国的资本支出周期，分析师认为资本支出周期同大宗商品的通胀高度相关。
美国银行股票和量化策略分析师Jill Carey Hall指出：“在这种阶段，小盘股和价值股的表现通常会优于大盘股和成长股。我们预测今年的利润回升和经济回弹也佐证了这一点。”
Hall指出，在拜登政府的领导下，小型股还让投资者有机会从支持小企业的情绪中获益，并关注社会和收入平等。此外，最近几十年来加剧财富不均、降低收入水平的大型公司可能会受到更多监管，这会使小盘股进一步受益。然而，几个月来，许多主要投资者一直在建议转投小盘股。所以，现在还有机会吗？美国银行分析师认为还是有机会的，分析师强调，按远期市盈率计算，小型股较大型股有10%的折让。
历史数据显示，小盘股平均溢价3%。分析师还强调，积极管理型基金仍未就通货膨胀进行仓位调整。分析师指出，这些基金减持银行支持通胀的投资组合，增持反通胀投资组合。Hall表示：“尽管小盘股在经济复苏时期的资产负债情况较好，在通货膨胀时历史收益表现优于大盘股，但是相关基金的重仓股一直都是超大型公司，而小盘股的仓位很低。”美国银行认为这17只股票很有可能受益于经济复苏和通货膨胀，而且市值没有过高。
Hall表示，榜单上的股票近一半是中小型股，但也囊括了能源、材料等行业的公司，这些公司的股价相比于历史均值而言都有大幅度的折价。
康卡斯特集团(CMCSA)
- 市值：2620亿美元
- 行业：通信服务目标价：68美元
- 距离目标价的上行空间：19%
- 分析师评论：康卡斯特当前估值为2022年EV/EBITDA值的8.7倍，远低于美国同类企业。疫情后的经济重启十分有利于NBC环球的媒体运营，该公司将受益于其主题公园游客数量的上升。复工复产也有利于该公司的影视部门。Peacock是NBC DTC服务部门，将受益于广告市场的提振。
迪士尼(DIS)
- 市值：3580亿美元
- 行业：通信服务
- 目标价：223美元
- 距离目标价的上行空间：13%
- 分析师评论：尽管有更好的增长前景，迪士尼的核心业务（剔除DTC）当前相比标普500指数低了30%。尽管Disney+推出的时间还不到18个月，但迪士尼已提高了订阅价，而且公司主题公园的需求被压抑，公司一直专注于产量管理。更多电影院得以重开，将有助于公司电影业务的发展，而体育赛事的日程趋于正常化，将有利于该公司广告业务的发展。
万豪酒店(MAR)
- 市值：490亿美元
- 行业：非必需消费品
- 目标价：150美元
- 距离目标价的上行空间：-0.1%
- 分析师评论：万豪受益于通胀，因为房价和收入也会随通胀水涨船高。此外，同长期租赁合同的费用不同，酒店房价每天都可以根据需求和成本调整。Shaun此前预计该行业的营收要到2025年才能回到2019年的水平，但是最近Shaun又写道，考虑到近期价格指数回弹的速度比全球金融危机时期要快得多，收入恢复可能加速。
赫斯公司(HES)
- 市值：220亿美元
- 行业：能源
- 目标价：95美元
- 距离目标价的上行空间：31%
- 分析师评论：尽管在年初以来反弹后，某些石油和天然气股的风险回报已变得不那么积极，但Doug Leggate仍认为赫斯有上涨的空间，并认为相比于WTI原油价格而言，该股有46美元的折价。赫斯在圭亚那与埃克森美孚有合作项目，该项目是石油行业内资本使用效率最高的新开发项目，这将会在近十年内给赫斯的财务状况带来大幅改善，提供现金流，助力公司增长，而与此同时，很多同行公司都没有取得发展。
全球燃料服务(INT)
- 市值：20亿美元
- 行业：能源
- 目标价：41美元
- 距离目标价的上行空间：15%
- 分析师评论：现在疫苗推动经济重新开放，空运、水运、陆运的燃料需求恢复正常，全球燃料服务将大大受益于交易量的上升，而不断上涨的燃料价格也会推动该公司营收增长。
西方石油(OXY)
- 市值：290亿美元
- 行业：能源
- 目标价：32美元
- 距离目标价的上行空间：5%
- 分析师评论：尽管在年初以来反弹后，某些石油和天然气股的风险回报已变得不那么积极，但Doug Leggate认为西方石油仍有上涨的空间，并认为相比于WTI原油价格而言，该股有52美元的折价。更高的石油价格有利于增加该公司的现金流，而巨额现金流有利于公司降低债务规模，特别是考虑到资产出售。我们认为西方石油可能将净负债减少80亿美元以上。
信安金融(PFG)
- 市值：170亿美元
- 行业：金融
- 价格：61.55美元
- 目标价：64美元
- 距离目标价的上行空间：4%
- 分析师评论：寿险公司通常与通货膨胀呈正相关。资产负债表上的负债部分往往是固定的，而资产部分能够更快地与负债复合。在信安金融内部，它的零售寿险账簿主要利用这一点。
CNH Industrial NV(CNHI)
- 市值：210亿美元
- 行业：工业
- 目标价：17.5美元
- 距离目标价的上行空间：14%
- 分析师评论：CNH是仅次于Deere的全球第二大的农业装备制造商。粮食市场供不应求，农民对设备的需求也在增加。CNH的股价远低于Deere，缩小差距的潜在催化因素包括可能剥离IVECO商用汽车业务。该公司还任命了一位新的CEO，该CEO的工作重点是提高生产率和简化业务。
艾默生电气(EMR)
- 市值：550亿美元
- 行业：工业
- 目标价：100美元
- 距离目标价的上行空间：8%
- 分析师评论：我们认为，艾默生电气是油价上升和油气市场（该公司大概20%营收来自该市场）复苏的主要受益者。艾默生电气改进了其自动化服务，使公司能在油气终端市场的结构性转变（更重视生产率）中处于优势地位。该公司拥有稳定的定价权，并受益于通胀的终端市场(如油气市场)。第四季度的订单流有力地表明收入将会呈现“V型”复苏。
Herc Holdings Inc(HRI)
- 市值：30亿美元
- 行业：工业
- 目标价：125美元
- 距离目标价的上行空间：26%
- 分析师评论：考虑到建筑业项目正在恢复正常，以及2020年相关公司清理了很多设备，二手设备的价格走高，根据以往的经验，这很可能会导致设备租赁的价格走高。尽管商业建设业务仍然相对疲软，但随着经济重开、复苏，该行业有望改善现状，有可能推动设备租赁的价格进一步走高。同时，即将到来的基建法案也是个利好消息。
Knight-Swift Transportation(KNX)
- 市值：80亿美元
- 行业：工业
- 目标价：52美元
- 距离目标价的上行空间：13%
- 分析师评论：卡车运输的估值不像其他运输那样过高，该集团还能够向客户收取更高的燃油附加费，而且，由于需求强劲和库存较低，该集团有能力将更高的劳动力成本转嫁出去。
派克汉尼汾(PH)
- 市值：400亿美元
- 行业：工业
- 目标价：385美元
- 距离目标价的上行空间：23%
- 分析师评论：派克汉尼汾不仅能够从产业复苏中获益，该公司还是行业最好的公司之一。该公司股票与采购经理人指数（PMI）高度相关，但我们认为该公司虽然是PMI记录的公司之一，但是表现却不局限于此。在PMI周期早段峰值前，该股表现已经非常强劲，我们认为克汉尼汾的杠杆率高于业内平均水平，也因此将受益于通胀。
Herc Holdings Inc(RHI)
- 市值：90亿美元
- 行业：工业
- 目标价：86美元
- 距离目标价的上行空间：10%
- 分析师评论：核心的人才解决方案部门运营在2021年第二季度将同比下降27%，该公司应该会在经济复苏期间出现大幅反弹。此外，如果工资上涨，他们会把大部分工资增加的成本转嫁给临时工，只保留一小部分，直接体现在净利润中。
联合太平洋(UNP)
- 市值：1430亿美元
- 行业：工业
- 目标价：239美元
- 距离目标价的上行空间：12%
- 分析师评论：因为铁路交通运输比起货车运输更加廉价，行业竞争有限，因此有着定价权。铁路运输公司也能通过提高价格来转嫁高昂的燃料成本。同时，该公司在行业内有着很强的竞争力。由于停工停产的影响，去年春季该公司运力下降超过20%。
博通(AVGO)
- 市值：1840亿美元
- 行业：信息科技
- 目标价：550美元
- 距离目标价的上行空间：22%
- 分析师评论：Vivek认为博通掌握着业内最大的定价权，将会受益于企业支出的重启以及5G的使用。随着更多的人重返办公室或出行旅游，对宽带服务的需求上升，对于5G的需求也会因此上升。该公司当前的估值是 EV/EBITDA的14倍，处于合理区间，因此还有很大上行空间。
美国铝业(AA)
- 市值：60亿美元
- 行业：材料
- 目标价：37美元
- 距离目标价的上行空间：17%
- 分析师评论：美国铝业属于金属矿业，将受益于通胀，而且对比其他获得买入评级的公司来说，AA的股价似乎是最低的。电气化的趋势、电动汽车需求上升都会推动铝金属的价格走高。
Axalta Coating Systems(AXTA)
- 市值：70亿美元
- 行业：材料
- 目标价：37美元
- 距离目标价的上行空间：24%
- 分析师评论：涂料公司拥有强大的定价权，因为客户市场相当分散，涂料成本相当低。AXTA的估值也相当有吸引力，尤其是相对于关键的建筑涂料品牌而言，这些品牌也面临着艰难的竞争。随着人们重返工作岗位并开始旅行，汽车等交通工具里程数的提高将有利于售后涂料业务。
文：华盛证券
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