文：玖富证券，版权归原作者所有
Raffles Interior Limited 是2018年新加坡第三大室内装修服务供应商，收益主要来自办公空间装修工程项目。
最近三个会计年度及2020年至今，公司已在新加坡完成125个室内装修项目，平均合约金额183万新加坡元。
发行概况
股份代码：01376
招股时间：2020-04-21~2020-04-24 12:00
公布结果：2020-05-06
上市日期：2020-05-07
保荐人：汇富融资有限公司
入场费：5252.4元（8000股/手）
计息日：12天
市值：5.75亿
市盈率：21.7倍
发售价：0.5~0.65港元
香港发售股份数目：2500万股(不回拨的话甲乙组合计3125手，超额配售权应该没有)
预计1手中签率：15%
保荐人项目表现
截止2019年7月5日，汇富融资有限公司已参与了27只新股保荐项目，其中，20只上涨，6只下跌，1只平盘。
同行业（建筑）新股首日表现
●智中国际 06063.HK 首日收涨+176.00%
●生兴控股 01471.HK 首日收涨+148.00%
●坤集团 00924.HK 首日收涨+132.00%
新股点评
综合评分：5.93分（为各明细项算术平均值）
● 市值较小，估值偏高；
● 定价区间偏大，承销团不是什么善茬；
● 计息日很长，散户不敢打乙组，有的话可能是安排的；
● 建议放弃，高风险客户可以少量现金申购。
1、以发行价区间中间值计算，市值5.75亿,市值小，但是定价区间偏大；6.5分
2、以2019年净利润计算，市盈率21.7倍。考虑到有上市开支224万上市开支，实际PE超15倍，仍然不低，且营业收入和净利润都看不到增长趋势；6分
- 1新加坡元兌5.41港元 -
3、虽然说汇富历史保荐项目首日大涨居多，然而这次的几个承销商有点凶悍，容易大涨大跌；5.5分
4、新加坡是发达地区，很多行业已经饱和，呈负增长趋势。如室内装修行业，最近几年复合年增长率-4.82%。尽管招股书预计未来几年会有所反弹，我持怀疑态度；5分
5、上市公司在行业中所处地位还行，但是从收入构成来看，超过80%来自于商业物业的业主或者承租人，而来自于承建商的收入占比很低。说明Raffles并没有跟承建商建立有效的合作关系，或许是实力有限；6.5分
6、当前手头项目19个，加上暂未开工的项目，合计金额6200万元。预计其中5650万元计入2020年收入，所以2020年度的收入能否增长，还是个未知数。或许在疫情影响下，收入下滑的概率更大；5.5分
7、最近两年，经营活动净现金流都严重低于净利润，应收账款压力偏大；6.5分
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