如松：颠覆！大国通胀，大国通缩，火焰与海水

二战之后、尤其是上世纪八十年代之后，“亚太生产、美国消费”就逐渐成为一种全球贸易潮流，在这个过程中亚太地区向美国源源不断地输出商品，而美国源源不断地向亚太输出资本，这就在亚太地区诞生了以出口为导向、努力追求贸易顺差的经济模式。

当亚太相关国家实现了出口顺差之后也就获得了美国输出的美元资本，有了美元资本之后就有能力进口能源与原材料，也可以以美元为保证金扩大本国货币的发行规模（扩大印钞），也就具备了开启大规模基建的能力，当出口、基建获得发展之后，就有更多劳动力实现了就业、薪资水平也会得到提升，消费就会增长，这就是人们所熟知的出口、基建、消费三驾马车，这是亚太国家普遍奉行的经济发展模式。由上述原理可见，虽然是三驾马车，但出口是龙头，龙头牵引着基建、消费这两架马车。

在亚太地区以出口为导向的经济模式获得大发展的同时，美国对亚太地区的商品依赖程度就会不断提高。亚太各经济体这一经济政策导向之下，就需要将国家资源最大限度地向出口倾斜以提升出口竞争力，此时很多美资企业就也只能将自己的生产基地搬迁到亚太地区然后将产品返销美国，源于可以实现更高的利润，这就让美国资本的输出速度不断加快。

当美国本土经济的供给端对亚太地区的依赖度不断增加之后，美国本土的税收和就业就会受到影响，所以从本世纪初以来美国本土出现了广阔的铁锈区，这意味着失业上升，税收增长受限之后就导致美国政府的负债率飙升，已经从2000年的55%连续飙升至目前的130%以上。

这种全球贸易模式之下美国政府的负债率上升是不断加速的，随着负债率的加速上升和利率的上升（现在这两个因素正同时发生），美国政府的债务负担就会急剧加重，最终就只能走向破产。此时，美国政府就只能手起刀落，（逐渐）斩断亚太地区与美国本土之间的产业链，这种斩断过程有几种方式:

第一，提高关税，关税提高之后就会让本土厂商更具竞争力，所以川普政府从2018年就开始发起贸易战提高关税，而拜登政府一直保持着这些高关税壁垒。

第二，对亚太国家以国安为理由发动科技制裁，斩断科技行业的贸易链，亚太国家向美国输出科技产品的能力就会下降；

“第一”“第二”都会剧烈推升亚太地区与美国本土之间的贸易成本，进而推动产业转移。

第三，地缘局势紧张。当亚太地区地缘局势日趋紧张之时，就会阻止美企继续投资亚太然后产品返销美国，甚至亚太地区的美企和本土企业还会将生产基地转移到美洲。要注意的是，这种地缘动荡不仅有美国的影子，很多亚太国家也是“合谋”，比如2022年，朝鲜发射了70多枚导弹，这个数量创下了历史记录，按照2023年年初的发射速度（至今已经超过20枚），今年的发射数量还会超过2022年，这会导致地缘局势日益紧张。目前朝鲜正在试验新型的具有核能力的水下爆炸无人艇（上图），这种具备核能力的水下爆炸无人艇威胁巨大，无疑会导致亚太的地缘局势更加紧张。不仅朝鲜，整个亚太地区的军备竞赛正如火如荼，这都会导致地缘局势不断恶化，有助于企业回迁美国。

等等。

按现在观察，上述因素已经对“亚太生产、美国消费”这种贸易模式产生了明显的影响，这可以从两方面看出来:

第一，在亚太生产、美国消费的模式下，随着产业的不断外迁，美国的铁锈区不断扩大，失业问题就越来越严重。但目前很多国际企业包括台积电、三星、英特尔、大众汽车(北美超级电池工厂）、特斯拉等都开始加大在美国或北美自贸区的押注，这直接驱动了美国的失业率不断下降。现在美国的失业率已经降至半个多世纪以来的最低位，而且已经在这样低的位置维持了很长时间，空缺岗位数也维持在很高的水平，这就说明就业机会在回流，或者说美国正在抢夺亚太地区的工作岗位，说明“亚太生产、美国消费”的模式有逆转的迹象。

在投资的驱动下，目前美国最紧缺的是建筑工人，有些建筑公司2024年以前的工程量都已经排满，这就是美国科技企业不断裁员、但失业率却一直徘徊在半个多世纪以来最低位的原因。

第二,最近一年来，美国的进口基本保持平稳（略有下降，看数值），见下图:

但亚洲地区输往美国的集装箱数量从去年下半年以来却出现了剧烈的下跌，2023年1月的同比下降幅度是17%，2月已经高达29%，见下图，这说明美国经济的自给程度在上升，美国也在逐渐将进口转移至其他地区，比如欧洲和北美自贸区内，这些地区的经济模式并不以出口为导向，也并不刻意追求贸易顺差（各国不会将国家的主要资源向出口倾斜），对美国债务的压力就相对较小。

这两点因素说明，美国正在逐渐摆脱“亚太生产、美国消费”的贸易模式，而且已经明显反映到经济和贸易数据上。

这就导致了这样的结果：一边是火焰，一边是海水。

美国为了避免自己陷入深度的债务危机，就需要逐渐斩断亚太地区与美国之间的贸易链，要么将供给端转移到本土，要么转移到其他经济体。无论是通过提升关税还是通过斩断科技产业链来实现这种贸易转移，都会导致美国供给成本的上升，再加上这一时期会导致美元加速回流（前面已经谈论过这个话题），就会推动通胀高涨，就会形成美元的加速贬值，形成全球经济中属于“火焰”的那部分。

美国的高通胀很可能还要持续很多年，这意味着美元快速贬值将会持续很多年，这就为资本市场指明了方向。这是美国为过去数十年过度推动全球化付出代价的过程。

亚太地区就逐渐成为“海水”。

美国逐渐斩断与亚太地区的贸易链，就会导致亚太经济的需求端减弱；在过去数十年中欧美资本不断涌入亚太地区，自然会导致该地区出现严重的资产价格泡沫（主要是房地产），而资产价格泡沫就会抑制家庭需求，让亚太经济的需求端进一步减弱，由此可见对亚太国家来说，必须长期坚持“房住不炒”的政策，避免需求走向枯竭；如果亚太国家在过去的发展过程中因分配不公导致贫富差距恶化（这是比较普遍的现象），需求端就会继续减弱，等等。当需求端不断减弱时，企业怎么办?亚太企业的产能和债务都是按照过去的贸易模式（亚太生产、美国消费）来配置的，需求走弱就会引爆自己身上的债务，为了避免暴雷就只能努力争取现金流，唯一的手段就是价格战，价格普遍下跌就会引发通货紧缩，工业领域的通货紧缩就是冰冷的海水。

在通缩时期，如果家庭债务（比如房贷）不变，但收入增长停滞甚至下滑，就会让债务负担愈发沉重，此时就应该持有足够的现金或者保证自己有稳定的现金收入，只有如此才不至于导致家庭资金链断裂，在这样的历史阶段一旦失业（断了现金流）往往就导致家庭杯具。

一边是海水，一边是火焰，这是由二战之后尤其是上世纪80年代之后“亚太生产、美国消费”这种贸易模式难以为继所造成，通胀不断发展会导致人民生活水平的倒退，这是必然；通货紧缩则会导致工业企业集中破产、失业率剧烈上升，这会导致灾难性的后果（参见美国大萧条）。这意味着亚太国家必须在新时期放弃（至少需要减弱）以出口为导向的经济发展模式，只有培育自身强大的内需市场才能匹配自己的供给端，才能推动工业化持续进步，如果能做到这一点就有可能逐渐步入发达国家的行列。如果不能通过扩大内需与供给端匹配、进而解决通缩问题，最终就只能通过货币贬值来解决，这是后话。

火焰与海水共存，这就是当今世界。