如松：美帝，又给中国画大饼

美国已经到了取消31.4万亿美元债务上限的最后日期（6月1日），美国财政部多次警告说，如果不能在规定期限内达成一致，联邦政府可能无法偿还部分债务，一旦发生违约情况，将会引发灾难性后果。

外在看来，现在共和党主导的众议院与民主党当家做主的美国政府在如何削减政府支出的问题上进行博弈，即如何削减政府支出以避免政府负债率快速上升——最终导致债务失控，但本质上这不过是两党给全世界的美债投资者画大饼而已，或者说是两党为自己争取政治利益的一种手段。

第一，本世纪以来美国国会每次提高债务上限时，都有压缩政府支出的条款，但最终的结果是如何哪？

下图是本世纪以来美国政府债务上限的走势图，考虑到虽然美国的经济增速比较低，但却一直还在连续增长，如果真正压缩了哪一届政府的支出，政府的债务上限就可以在比较长的时间内保持停滞、至少提高债务上限的频率会减慢。但事实却远不是如此，与上世纪相比，2008年后美国政府提高债务上限的频率明显更快，这说明政府支出一直在连续增长、或者说处于一种失控的状态，所谓提高债务上限时两党达成的削减政府支出的协议从没有得到完整的执行，结果就是美国政府的负债率一直在连续上升。这就让提高债务上限成为两党演戏的舞台，目的只是为了实现自己的政治利益。

或有朋友说，民主党执政时财政纪律比较松弛，源于民主党更加注重通过大撒币对中下阶层进行补助，增加社会福利，也更加注重通过政府投资对经济活动进行干预，比较典型的是拜登政府对半导体和新能源产业进行了大手笔投资活动，而共和党更加注重财政纪律，源于共和党主张小政府大社会，尽量避免政府对经济活动进行干预，就会有利于控制政府的债务增长速度。在很大程度上这种印象也是一种误区，川普政府属于共和党政府，在其执政时期债务上限照样提高，政府负债率上涨的趋势也未改变，只是到了拜登执政之后无论债务上限还是政府负债率的上涨速度都加快了，这与民主党的政治主张有关，更与疫情的爆发和中美产业脱钩等大背景因素有关。

无论民主党还是共和党执政，都改变不了债务高速膨胀的态势，这应该是由三个因素决定的:

首先，当政府的负债率越过警戒线之后（一般认为警戒线是80-100%，次贷危机爆发之后美国就越过了警戒线），负债率就会被动上升，而且上升的速度会越来越快，源于随着债务率的上升，单位债务的成本会不断提高（随着负债率上升政府的信用水平下降，融资成本上升），这是债务市场的基本规律，美国也在遵循这样的规律。

其次，如果政府要削减政府支出，就必须削减社会福利，这就要求全社会能够达成节衣缩食、共渡难关的共识，相对来说接近单一民族的国家比较容易做到这一点，比如德国、爱尔兰等国都曾经在特定时期越过政府负债率的警戒线，但随后都通过严控政府开支让政府的负债率回到了正常水平，参考下面的图。可美国是移民国家，欧洲白人后裔的主体地位已经被严重削弱，在这种需要全社会共渡难关的问题上就比较难以达成共识，政府支出就只能被动增长，这与哪个政党执政并没有直接关系。

再次就是贫富差距的水平。

一个国家的贫富差距越小，家庭抵御政府削减福利支出的能力就越强，就给政府削减福利提供了基础。如果贫富差距很大，中下阶层就无法抵御政府福利的下降，甚至会让这部分人群陷入生存危机进而导致社会动荡，2020年大选时期美国的“黑命贵”运动最为典型，这就让政府失去了削减福利支出的社会基础。

今天的美国已经是发达国家中贫富差距最严重的国家（见下图，其他发达国家都是蓝色，唯独美国是贫富差距更大的黄色，从贫富差距来说更像是南美或南部非洲国家），并不具备削减社会福利的基础。或者说只有通过制度改革逐渐化解贫富差距恶化的问题，然后才有资格谈论削减社会福利进而化解债务问题。可拜登政府增加富人税的法案一直无法形成法律，现在谈论通过削减社会福利进而消减政府支出就只能是空谈，这与哪个政党执政没有直接关系。

第二，在次贷危机之后的美元实施零利率时期，美国政府的单位债务成本比较低，此时相对来说就比较容易控制债务率的上涨速度，所以奥巴马和川普政府时期的政府负债率上涨的速度还相对慢一些。在川普政府执政时期，共和党以注重财务纪律著称，川普更以勤俭著名，甚至政府很多政府职位长期空缺，财政支出可以用抠抠索索来形容，但政府的负债率依旧不断上升。到了拜登政府执政之后，美元的利率已经回到正常的水平（未来不排除还会上升到更高的水平），这意味着通胀已经回到正常的水平（未来不排除会上升到高水平），也就意味着政府的支出会跟随通胀的上涨而上涨；当通胀上升之后，过去政府的投资项目就需要补充预算，否则就会烂尾，这会推动政府支出继续上升；同时还要注意，到拜登上任之后美国政府的负债率已经明显高于奥巴马时期和川普时期，考虑到政府负债率越高、被动上升的速度越快，再考虑到民主党的大撒币政策，就让过去两年多的时间内美国政府的负债率开始飙涨，政府债务上限上升的速度开始加快。

也就是说，实施零利率时期，有利于压缩政府支出，现在美元已经回到正常利率，而且政府负债率也比川普和奥巴马时期高很多，要压缩政府开支就更加不可能。

目前的国际局势也不利于美国政府控制债务的上升。

俄乌战争是划时代的转变，这意味着联合国宪章中“尊重它国主权与领土完整”的准则已经遭遇挑战；如今的世界已经来到对抗时代，这一点已经是全世界的共识，这都要求美国政府增加军费支出和外交援助支出，这会推动美国政府支出的被动上涨。

因此，无论从美国的内部因素还是国际因素来考虑，美国政府都不可能削减政府支出，相反，美国政府的支出增速很可能会加快，债务率加速上升是必然。

因此，今天美国两党在债务上限问题上的博弈，不过是给国际债务市场画大饼，纯粹是演戏，不仅演给中国看，也演给世界看，目的是希望世界继续为美债买单。