如松：流氓的春天

全球化是什么？

意味着全球多数国家都按照同一个规则进行经济与贸易活动。由于经济和贸易又是社会活动的一部分，所以全球化还意味着多数国家的法律趋于一体化，政治规则趋于一体化。

在这样的规则之下，基于各个国家的民族特点不同，就形成了今天各主要国家的经济模式，美国以消费为经济增长的主要驱动力，科技和服务业也发挥着不可替代的作用；随着欧美制造业不断转移，以中国为首的亚太地区成为全球的主要制造业重心，成为全球经济的主要供给端；欧洲和日韩以中高端制造业为主；非洲、南美、中东和俄罗斯是主要的原材料与能源供应商，这就是在经济全球化之下形成的世界经济格局。

在这个大格局之下，大家都需要按照（以自由贸易精神为核心的世贸规则）规则行事，此时，专职破坏规则的流氓就比较郁闷，都需要规规矩矩。如果谁敢不规矩，美欧就会抡起大棒。与19世纪后期的全球化被称为“大不列颠治下和平”一样，本次全球化或许应该被称为是“美国治下和平”，无论你承认还是不承认，没有最大流氓手中超级大棒的威胁，世界各地大大小小的流氓就不会听话，也就没有和平，更没有依照规则的国际秩序，当然也就没有什么全球化。

大大小小的流氓只能在大棒的威胁下按照规则行事，美国这个最大流氓也被自己定的规矩管了起来，源于自己如果肆意破怪规矩，世界就没有了规矩，就没有所谓“美国治下和平”。

大流氓、中流氓、小流氓，在全球化时代都穿起了西装，道貌岸然地遵守规则，显得人模狗样。

我在自己的书《如松看货币之道》中比较详细地论述到，全球化必定要解体，而且很快就会解体，源于任何经济模式，在享受它的好处的同时，也会出现副作用，而且随着时间的延长副作用会越来越大。

在全球化时代，美国是全球唯一的资本输出国，资本输出的方式包括对外投资、扩大进口，等等，按部分人的说法就是美国人不用干活，只需加印钞票就可以从世界各地尤其是亚太地区源源不断地购买商品，满足本国的消费，这就是美国的好处。这话虽然有些偏激（不再细说），但大致也是对的，源于输出资本中的一大部分确实是用于购买它国的商品用于本国的消费。

但也有副作用，而且副作用会越来越强。资本输出就会推动产业输出，随着产业的不断外迁，本国整体赚钱的能力就会下降，最终就只能通过不断增加借贷来扩大进口，然后就会导致债务危机。如果一个家庭越来越懒（干的活越来越少），但却总是借钱扩大消费，最终就无法偿债，然后就是债务危机，一个国家与一个家庭遵循的都是一样的道理。

美国的债务危机事实上已经爆发。

前面的文章已经介绍过，在过去十几年，只要遭遇经济危机，美联储和各国央行就解开裤带开动印钞机，通过购买政府债务为市场提供资金，进而化解危机。最典型的当然是次贷危机和2020年疫情危机爆发之后，美联储和主要央行都通过资产负债表的大幅扩张化解了危机，参考下图。

我相信，今天的世界上有99.9%的人都在关注下一场危机在何时、何地爆发，源于危机爆发之后就会导致资产价格暴跌，这就形成了难得的抄底机会，然后当央行再次解开腰带开动印钞机的时候就会推动资产价格上升，投资者就可以牟取利益。这种想法无可厚非，逐利是投资人天然的职责。

算盘打的啪啪响，投资者也有理由打这样的算盘，源于过去十多年美联储和主要央行已经连续这样干了两次，按照思维惯性就必然还有第三次。

这相当于大剧院中已经坐满了免购门票进场的看客，时刻准备摄取利益，就等美联储和全球主要央行登台演戏。

到这大家发现没有，谁给美联储和主要央行这些名角付出场费？这个世界上确实有公益演员，但央行却不是，相反，央行是这个世界上最为斤斤计较的，时时刻刻都会算经济账，我们要看看，如果央行再次登台演戏，它们要支付多少成本。

次贷危机之后欧美央行资产负债表的大幅扩张尚未威胁到美元欧元的信用水平，源于放水之后的通胀率高点都基本维持在2%的温和水平，但收益却很大，挽救了次贷危机造成的经济灾难。但疫情爆发之后欧美央行资产负债表的大幅扩张却已经严重威胁到了美元欧元的生存，欧美的通胀率都上升到四十多年的高位，而且这种威胁到现在还未结束（只有欧美央行结束加息之后的再通胀结束之后才意味着结束）。这次虽然挽救了疫情爆发带来的危机，但成本已经急剧拉高，美元欧元的生存开始受到威胁。

现在剧场已经坐满了免费的看客，一旦央行再次登台演戏，在未来继续大规模扩张自己的资产负债表，那时的通胀率至少会达到2022年数倍的水平（2022年美国通胀率的最高值是9.1%）。这已经不是在挽救危机，而是在制造更严重的危机。同时还会给市场一个强烈的预期，央行的道德底线没有最低只有更低，纸币持有人在恶性通胀的打击之下就会丧失对纸币的信心，美元欧元体系很可能会从此退出历史舞台。央行为此付出生死存亡的代价，不仅不会挽救危机还会制造更严重的危机，一点出场费都得不到，央行还会登台演戏吗？

欧美央行和欧美社会都无法承受央行资产负债表再次大幅扩张的代价，新兴市场国家也无法承受。经济全球化过程中全球资本不断流入以亚太为核心的新兴市场国家，这就在这些国家形成了严重的资产价格泡沫，目前这些泡沫都处于岌岌可危的状态（参看韩国越南等），一旦欧美爆发类似次贷危机那样的危机，这些泡沫就会轰然破裂，这些国家怎么应对自己的财政危机和债务危机？如果继续印钞来救助，得到的是与欧美央行印钞一样的结果。

从这个含义来说，发达国家与新兴市场国家坐在同一条船上。

此时，各国央行的掌舵人会果断打电话给各国政府首脑说，过去的游戏不玩了，玩不起了。

欧美央行今天的困境是在经济全球化的规则之下形成的，美欧政府到这时该怎么办哪？当然只有耍流氓！摧毁全球化时期由它们亲手建立起来的一系列规则。

以美国的德性，什么都可以没有，但经济危机却像是吃饭一样不可或缺，此时就需要破坏规则以避免（或拖延）经济危机的爆发，以时间换空间，其手段是明摆着的:

第一，阻止世贸组织争端解决机制中法官的任命，瘫痪世贸的争端解决机制，前些年就开始干这件事了；

第二，提高对特定国家或（或地区、行业）的关税，这就是2018年开始发动的贸易战；

第三，切断与亚太主要国家的关键产业链，这是拜登上台之后一直在干的事，对关键行业进行补贴；

当提高关税并切断与主要国家的产业链之后，本身就会减缓资本外流。同时，还会让亚太主要国家的遭遇经济困难，民族主义就会崛起，而民族主义崛起就会对经济环境造成严重的破坏，就会形成企业和产业回流，让全球化时期的资本流向逆转。

第四，全球化的一块不可或缺的基石是，美军维持全球的和平局势，确保全球化所需的稳定地缘环境。可由于美国债务压力越来越重，就无法支撑美军的全球扩张，就需要进行军事收缩，美军军事收缩就会导致全球各地的地缘矛盾恶化和战争。欧亚大陆的地缘政治危机不断加剧和战争的爆发，就让全球化时期的形成的资本流向彻底逆转，资本回流就会推动美国的经济增长并缓解债务压力。

等等。

既然全球化可以看做是“美国治下和平”，现在美军进行战略收缩导致各地地缘矛盾恶化和战争，就放弃了全球化所需的军事责任，抽走了全球化的基石；全球化的另外一块基石是自由贸易精神，无论破坏世贸的争端解决机制、贸易战、切断关键产业链还是对特定行业进行财政补贴，都违背了自由贸易精神，都是对全球化的破坏。

放弃责任、破坏自己制定的规则就是流氓行为，相当于宣布大流氓正式出山。目的是改变全球化时期的经济运行规律，建立新的全球经济运行规律，延缓自己下一次危机的爆发时间，以时间换空间来应对自己的债务危机。

不仅大流氓出山，其他流氓其实也开始集中出山，各国和地区对本国（本地区）关键行业尤其是新兴行业的补贴几乎无处不在，对进出口设置越来越厚的玻璃门，也在集体破坏世贸规则；美军势力从欧亚大陆收缩之后，各个区域强国开始争抢地盘，人脑袋已经打出了狗脑子，对抗和战争当然是对和平时期规则的彻底破坏，俄乌战争就是在这样的环境下爆发。

流氓集中出山，共同撕毁旧规则，全球化死亡，在新规则尚未建立起来之前世界将进入混沌时代。在上一次混沌时代（从19世纪后期的全球化死亡到二战之后建立新规则这其中的间隔时期）当然也是流氓集中出山的时代，结果是爆发了两次世界大战，这一次混沌时代很可能也会伴随着残酷的战争，目的是“选出”新的规则制定者和捍卫者。拿破仑战争中选出来的规则制定者和捍卫者是英国，两次世界大战中选出了美国，未来会选出哪个国家？只有历史才会有答案。

（这是我们进行投资和选择自己生活的指南）