今年以来，在中文互联网上不断有人提出这样一个疑问，日本经济在加快复苏，楼市股市等资产价格在上涨，连巴菲特都杀入了日本股市，按照我们的印象，这会推动日元升值，可为什么今年以来日元兑美元和主要货币还在持续贬值？这是简体中文圈中很多人心中的疑问。
这需要从日本的货币史说起。
今天日元的币值很低，美元兑日元大约在1:150左右，一块日元大约只相当于0.67美分，一块日元还不到5分钱人民币，是世界上币值最小的货币之一，但二战之前的日元可不是今天这个样子。
日本政府于1870年仿照当时的港币以同品位、同等重量的白银制造货币，发行了银本位制的货币，即确立了银本位货币制度，从此日本货币名为圆。
1871年，日本明治政府颁布《新货币条例》，规定“1日元=1.5克纯金”，金币银币同时流通。在英语文化中有一个重量单位是格令，1格令的原始含义是一粒大麦的重量，1格令=0.06479891克。1日元的含金量等于1.5克黄金，就相当于23.15格令，当时美元实行金本位制度，1美元含金量为23.22格令，与日元的含金量十分相近，按金平价原则，当时美元兑日元汇率大约为1:1，这个比例与今天相距甚远。
1871年后，由于国际金银比价的持续扩大，白银相较于黄金价格持续走跌，银币的价值相较于金币的价值也持续下跌，所以，日本银币相对美元金币和英镑金币的汇率出现了持续下跌，即日元出现了贬值。到1894年时，1美元金币等于两枚日本“1元”银币，美元对日元汇率到了1:2，即日元贬值了一倍。
1897年日本政府颁布《货币法》，正式确立了金本位货币制度，规定1日元含0.75克纯金，按这个规定重新制造了日本金币，日元实施金本位之后，依旧维持1美元约等于2日元的汇率。我们知道19世纪50年代日本开启了明治维新，1885年3月16日福泽谕吉发表了《脱亚论》，其中心观点认为“不应犹豫等待邻国之开明而共同振兴亚洲，不如脱离其行列而与西方文明之国共进退”，正式提出了“脱亚入欧”，从此“脱亚入欧”便被日本政府奉为金科玉律。金本位制度的确立就是与欧美接轨的过程，或许也是日本脱亚入欧的一部分。
1897-1917年这二十年间，日元兑美元一直维持1:2的汇率。
在这个时期发生一件对后来的中日关系产生了深远影响的历史事件，那就是《西原借款》，前后总共八项借款，合计14500万日元，贷款的抵押物包括山东和东北地区的铁路、矿产、森林等。看到这些内容很多人都会产生这样的疑问，按照现在日元币值带给我们的基本概念，这点钱也不过是100万美元左右，为了这点钱就值得用山东和东北的铁路、矿产、森林做抵押？就可以对东北、山东以及中国的历史产生重大影响吗？事实是，当时的14500万日元相当于7000多万美元，如果按照黄金平价原则，大约相当于今天的66亿美元，这当然是一笔巨款，在1917年对于贫穷的中国来说就更是一笔巨款，即便将时钟延后至1950年中国的外汇储备也不过只有区区1.57亿美元，所以这笔巨款深刻地影响了后来的中日关系，甚至中日战争的爆发也与此有直接的关系。
1914年一战在欧洲爆发，欧洲国家为了防止黄金外流，纷纷下令禁止黄金出口。1917年9月美国宣布禁止黄金出口，两天后日本也立即跟进。各国禁止黄金出口，意味着各国对外中断了金本位，黄金平价原则不再适用，但当时日本政府依旧将日元对美元的汇率稳定在2:1。
一战之后日本出现经济衰退，紧接着在1923年9月1日又发生了关东大地震，这让日本产生了巨额的贸易赤字，日元的贬值压力开始加大，日元兑美元一度贬值至2.5:1，但1930年1月日本重启金本位，恢复1日元等于0.75克黄金，日元对美元的汇率再次回到2:1。当时是欧美陷入经济大萧条的时期，日本恢复金本位之后黄金立即遭到挤兑，1931年12月日本只能再次宣布脱离金本位并禁止黄金出口，日本货币从此变成了不可兑现的信用纸币。日元对美元从此开始贬值，但直到1937年日元兑美元汇率还能维持在3：1的水平上。
1871年到1937年这66年间，虽然日元兑美元是贬值趋势，但贬值的速度还是比较缓慢的，但一场战争却将日元的价值打的面目全非。
中国的抗战从1937年开始，二战在1939年9月爆发，到1945年8月，日本宣布战败投降，日元汇率也变成了由美军单方面决定的军管汇率。1945年9月，根据美军驻日司令部的商议和决定，日本政府公布了日元对美元的军管汇率为15:1，可由于日本经济已经被战争拖垮，战争结束后日本立马陷入恶性通胀的泥潭之中，通胀的飙升，促使日元对美元的汇率加速贬值，1947年3月日元对美元汇率贬值至50:1，到1948年7月贬值至270:1，这种贬值的速度是飞快的。
1949年4月，负责指导日本战后经济稳定与复苏工作的美国银行家约瑟夫·道奇告知日本政府，日元兑美元调整为360:1才合适，日本政府按要求确定360：1的汇率，这个汇率一直维持到1971年美元的金本位制解体。360:1的汇率相对于战前的3:1，贬值幅度高达99.2%，这就是一场战争给日元币值带来的变化，居民财富被洗劫一空。
很多人会说，日元贬值是因为日本战败的后果，如果战胜就可能发财，这种说法很不妥。
无论一战还是二战，欧亚大陆的主要参战国——无论是战胜国还是战败国，都遭遇了汇率危机，直接金本位集体解体和货币大幅贬值，没有任何一个国家可以例外，尤其是两次世界大战中的战胜国俄罗斯（苏联），战争中的卢布遭遇了大幅贬值，战后又经历了频繁的换币。这里的道理也是显然的，战争就是将绝大部分生产力运用到战争中破坏对方生产力的过程，是彼此破坏的过程，当然会导致社会供给的剧烈倒退，货币购买力就会飞速流失，就成为全社会集体返贫的过程。美国在两次世界大战中之所以可以越打越富，这只是一个特例，是财富转移的过程，当欧亚大陆陷入大战之后，就只能依赖美洲的民品和军品供给，美洲就成为欧亚地区的“后方”供给基地，当欧亚大陆的财富转移到美洲之后就让美国更富。美国到欧亚大陆参与战争的过程也是将本国的生产力投入到战争中用于破坏对方生产力的过程，也是国家变穷的过程。
而且战争导致的国家贫困化是最为残酷的，无数年轻人战死沙场，这种损失绝不是用数字可以衡量的，是人类社会的杯具。
但日元兑美元贬值到360：1这样的低位，却成为日本经济腾飞的基础。
日本被美国占领之后，日本经济开始与欧美经济融为一体，货币汇率贬值到低位之后就为日本产品与服务的出口打开了市场空间，奠定了日本以出口为核心的经济增长模式，再加上朝鲜战争带来的对日本商品需求的放大，以及日本传统上的工匠精神，让日本经济开始突飞猛进，在很短的时间内就迅速迈入了发达国家的行列。
基于东方国家的文化传统，东亚、东南亚国家的经济增长方式基本与日本差不多，在经济起步时期以出口为导向来拉动经济增长，当实现了一定程度的资本积累之后基建和消费才能发挥一定的作用，但出口永远都是经济增长的核心驱动力。这是文化决定的，东亚和东南亚地区的人们比较勤劳，这有利于出口，但也比较节俭、注重储蓄，就难以建立起强大的消费市场。即：与欧美经济融为一体、通过贬值货币刺激出口成为大家共同遵循的经济增长模式，这种共同的经济增长模式是文化决定的。
旧韩元在1945年发行，兑美元的汇率为15:1，抗美援朝战争结束时旧韩元兑美元已经贬值到6000:1，然后韩国按照100:1换币，韩元兑美元的汇率为60:1。六十至八十年代是韩国经济的高速增长期，伴随的是韩元的快速贬值，到1985年韩元兑美元汇率已经贬值到890:1，此后韩元的汇率才开始逐渐稳定下来。
中国从改开伊始人民币就开始贬值，1980年人民币兑美元汇率是1.49:1，到1994年已经贬值至8.7:1，随后人民币汇率在一定的时间内维持在低位。
2012年12月26日安倍晋三再次担任日本首相，其执政思路就是通过量化宽松政策刺激日元走软，目的是增强出口竞争力推升日本的经济增速，当经济增速提升之后就可以通过基建、消费等进一步推动经济增长，实际是希望复制日本战后的经济复兴之路。安倍的政策确实立即推动了日元贬值，但当时的全球化还在高潮阶段，包括日资在内的全球资本还在流入中国，让安倍晋三的政策效果并不明显。
2018年是一个重要的转折时刻。
当时出现了一个非常重大的历史事件，那就是中美爆发了贸易战，这是全球化逆转的标志性事件，到2020年疫情爆发之后，全球化加速逆转，日本企业开始回流，这时的日元汇率与2012年底相比已经出现了大幅度的贬值，见上图，这直接刺激了日本以出口为主要驱动力的经济增长，随着经济开始复苏，日本家庭开始加杠杆，下图是日本家庭负债率曲线。家庭加杠杆就会推动资产价格上升，对于这点常识中国的财经人士十分熟悉，从本世纪初开始中国家庭的负债率开始持续上升，直接推动了楼市二十年的繁荣。日本家庭负债率从2018年开始缓慢回升，2020年加速上升，随着这条曲线的回升带来的就是日本楼市和股市的加速复苏，连巴菲特老人家都冲入了日本股市，支持家庭负债率曲线上升的背后因素是经济活动的持续复苏。
从日本的经济数字可以明显看到出口为经济增长的核心驱动力。
今年第二季度日本实际GDP环比实现了连续三个季度正增长，按年率计算增幅为4.8%，对于日本来说年化4.8%是一个相当高的增速，是过去三十年难以想象的速度。其中净出口增加是二季度日本经济增长的根本动力，出口环比增长3.1%，进口环比下降4.4%。二季度政府消费环比只上涨0.1%，而居民消费则环比下降了0.5%，这显然是通过货币贬值刺激出口带来的副作用。
至少岸田文雄政府认为，目前这个时候需要开始刺激消费，所以从去年开始日本主要经济官员一直在呼吁大企业应该随着企业利润率的上升而提升员工薪酬，日本企业也确实按照政府的呼吁在行动，政府则开始提升最低工资水平，这让日本的工资增长率创出了30年的新高，见下图。日本政府的目的当然是希望推升消费在经济复苏中的作用。
也就是说，日本过去数年的经济复苏，主要原因之一是世界经济格局发生了翻天覆地的变化，逆全球化推动资本和产业回流，这是最基础的因素；主要原因之二是日元贬值为日本企业的出口提供了助力，或者说是核心动力。也就是说，日元贬值是经济复苏的需要，是日本央行的目标。
可以预计的是，在短期内日本央行不愿意日元加速贬值，源于日本的通胀率已经达到3.2%这样的相对合适的水平，一旦通胀继续恶化就会破坏居民稳定的生活环境，进而对经济增长造成破坏。可一旦未来经济复苏的脚步减缓、通胀回落，不排除日本央行会刺激日元进一步贬值。
日本战后和中国改开之后的经济奇迹，都需要货币的长期走贬为助力，即便贬值到低位之后还要在底部徘徊很长时间，日本本次经济复苏的过程，日元贬值的周期肯定不是短暂的。
这就是日本经济持续复苏、日本资产价格持续上涨，但日元却持续贬值的根本原因，源于后者是前两者的支撑因素。
日本还可以复制日本二战之后和中国改开之后的经济奇迹吗？难度比较高。第一，现在日本经济的起点已经比二战结束时高的多，继续高速增长的难度当然很大；第二，日本如果无法解决老龄化问题，就难以大幅提高生产效率，就会制约经济复苏，老龄化是日本经济复苏最根本的绊脚石。
但如果欧亚大陆再起大规模的、长期的战争，就另当别论，源于战争会对包括婚育观在内的人的行为和全球政经局势带来翻天覆地的改变，但这都是后话了。
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