财经专家在研究“国际储备”分布之时，一般只关注外汇部分，下图是1999年欧元推出之后各种货币在国际储备中份额的变化，美元在总的储备份额中出现了缓慢下降，从2001年的72%下降至2023年的58%，欧元、日元、英镑的变化并不大，人民币和其它货币的份额在小幅增加，似乎没有那种货币可以成为美元的对手。
这是与美国的国际地位对应的。
由于苏联解体之后美国成为全球唯一的超级大国，美元开始在欧亚大陆大肆扩张，让美元成为全球唯一的世界货币，相反，其它货币都有自己的缺陷，要么政治、军事、经济实力不足以支撑自己的货币在全球扩张进而成为世界货币，要么自由兑换的程度不够，等等，它们虽然在国际储备中占有一定的份额，但应该算不上世界货币，这其中最典型的是欧元，虽然货币管理模式和经济规模与美国差不多，但欧元区的政治与军事实力与美国相距甚远，在加上欧元区只是一个比较松散的经济组织，欧元就难以成为世界货币，主要以区域性国际货币的地位存在。
但上述只是一叶障目。
从原理上来说，世界货币的含义就是无国界货币，也只有世界货币才能成为国际储备的主要组成，所以研究国际储备就不能忽视黄金这一世界货币或无国界货币在国际储备中的地位。
下图展示了1899 年至 2023 年包括黄金在内的全球国际储备份额分布图，1950 年之前的数据为估计值。
下图是1880年之后美元和黄金在国际储备中份额的变化图形。
上面的两个图形就描绘了完全不同的故事。
由于担心资产泡沫、战争升级和通胀担忧导致对“信贷资产”（即法定货币资产）的信任度下降，美元在国际储备中的份额在 2023 年已降至 48%，而黄金从2008年之后就在不断上涨。由于2008年之后欧元在国际储备中的份额一直停留在16%左右，所以，目前黄金在国际储备中的份额已经超过了欧元，在未来十年中黄金会不会继续超过美元？这只能拭目以待。
这让我们看到了美元、黄金所占国际储备份额的变化路径。苏联解体之前，苏联卢布也相当于是区域国际货币，美元在全球储备中的份额就受到了抑制，或者说当时的美元也只是区域国际货币而不是世界货币。苏联解体之后，美国成为全球唯一的超级大国，美元开始在全球加速扩张，在国际储备中的地位也不断上升，此时美元开始和黄金一起共同承担世界货币的职责。
当美元和黄金都可以承担世界货币职责之时，包含利息之后的美债也可以充当黄金的职能，美元还具有交易方便等各种优点，再加上美国政治、军事、经济力量的加持，美元开始持续挤压黄金在全球储备中的份额，这一时期的黄金是比较典型的“无用的金属”。由于包含美债等各国国债、金属黄金在内的广义黄金数量极为庞大，就基本丧失了大部分的稀缺性，让黄金价格失去了稀缺性溢价，或者说失去了大部分的稀缺性溢价。
无论16-17世纪西班牙主导的全球化，还是19世纪中后期英国主导的全球化，还是本次全球化，都是地缘政治实现和平之后的产物，源于只有地缘政治实现和平之后，各国才有可能将重心聚焦于经济发展和贸易活动。随着本次全球化达到高潮，美国资本和产业开始加速向亚洲转移，这就削弱了美国在全球的相对优势，随着美军由于债务压力不得不陆续从欧亚大陆撤出，各地意识行太冲突和地缘冲突开始爆发，全球化开始解体。由此就可以看到，当今世界隐隐又形成了两大阵营，就是意识行太冲突和地缘政治冲突再次激化的结果。
从本质来说，美元等纸币都是主权货币，当意识行太冲突和地缘政治冲突重新激化之后，一个国家的所有资源都会武器化，作为主权货币的美元等所有纸币也都会武器化，此时，武器化的所有主权货币就不再具备普世性，不再是世界货币，都会变成区域货币，这是非常显然的事情。
这些区域货币或主权货币的信用本质上是依靠本国财政支撑的，一旦本国财政收支和国际收支平衡难以保证，就会损害作为本币发行保证金的国债的信用，这些区域货币或主权货币的信用就会变得极不稳定：
第一，意识行太冲突和地缘政治冲突会导致各国军费支出会刚性膨胀，这会严重威胁甚至破坏本国的财政收支平衡。
冷战时期的意识行太对抗和地缘政治对抗最终导致美元丧失了金本位，也让苏联卢布多次换币，显然都是自身财政收支和国际收支平衡承压的结果。
第二，全球化解体，全球统一大市场遭到破坏，全球产业链会不断断裂，会剧烈冲击各国的经济，恶化本国的社会基本矛盾，当资产价格泡沫破裂之时这些冲击会更加剧烈，这会彻底破坏各国的财政收支和国际收支平衡。
此时，由于区域货币或主权货币的信用无法得到国际认可，就不再具备跨境流通的能力，或者跨境流通能力严重下降，这就给盟友之间、国与国之间的政治、军事和经贸交流造成严重的阻滞，此时，为了支持本币跨境支付能力，在央行的货币发行保证金中就需要增加真正的世界货币——黄金的份额，或者直接使用金本位货币。
由此就可以看到，19世纪中后期全球化结束之后，全球意识行太和地缘政治冲突开始剧烈爆发，那就是两次世界大战，此时各国的财政收支和国际收支开始严重恶化，本币信用大幅丧失并且不再具备跨境支付的能力，最终只能使用黄金进行国际支付，主要是欧洲国家向美国采购军火和军民用物资，最终，全球75%的黄金都流入了美国。
这意味着，既然今天意识行太和地缘政治冲突已经再次启动，未来要么是一种冷战状态，要么是两次世界大战时期的战争状态，各国主权货币就不再是世界货币，它们的信用都会遭到严重的削弱，此时都必须增加黄金储备以提振本国货币的信用，这就形成了黄金在全球储备中的份额上升的周期，这就是2008年之后形成的趋势，也所以，中俄等南方国家在近年都在持续增持黄金，点燃了黄金之光。
有美国专业人士计算，如果现在黄金在国际储备中的份额回到冷战时期的水平，被置换出去的当然是美元欧元等主权货币的份额，美元退回区域国际货币的地位，黄金的价格需要在目前的基础上上涨三到六倍。
这种计算方式显然是值得商榷的。
在黄金置换国际储备中主权货币的份额时，意味着主权货币相对黄金就会出现连续的贬值，此时全球的主权货币资产都会产生避险需求，就会产生额外的推动力，让三到六倍的算法值得商榷。
（这只是一种思维方式，对于热衷于中短线交易的人们没有任何益处，可能反而有害，所以这不是投资建议，只是一种思考问题的思路）
注：原账号“如松”被关进了小黑屋子。
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