如松：黄金闪光，守护神降临

今天我们说一个很简单的话题，为什么数千年来人们一直坚信黄金是人类社会的守护神？在主权货币时代应该怎么解释这句话？

当今的人类社会，无论从事实体经济投资、楼市投资、股市投资，等等，都是寻求增值的过程，如果扣除通胀之后可以实现正收益，就意味着投资活动是成功的，否则就是失败的。

在全球化时代，全球资本不断流入亚太地区，就源于在亚太地区进行投资可以获得更高的资本投资收益率，资本投资收益率高低体现的是不同国家之间的国际竞争力的不同。

从过去到现在，再到未来，黄金都是保值的场所，即黄金具备完善的财富储藏功能，即不会带来增值，可为什么有些国家在过去或者未来总会出现民众竞相抢购黄金的情形哪？

那是因为这个国家的实体经济、资本市场已经很难为投资活动提供正收益，但这还只是原因之一。

我们使用的是主权货币，当经济活动无法为投资者提供正收益之时，意味着经济活动开始收缩，意味着政府的财政收入开始紧缩，财政赤字放大，此时任何政府都只能依靠主权货币的特点、即通过印钞来征收铸币税以解决财政收支问题。此处必须要强调，不仅那些一朝一代的国家会这么做，所以这些国家在一朝一代结束之时本国货币必然会出现大贬值，最典型的是老大哥解体之后卢布出现了超级贬值；那些宪政国家也是如此，比如，英国实施金本位之初的1717年，1英镑含7.32238克黄金，现在1英镑只含约0.1646克黄金，相当于1717年的0.2248%，之所以含金量出现了如此大幅的下降，本质上都是不同时期使用印钞的手段救助财政的结果。

通过征收铸币税的方式来弥补财政所需从两千多年前就开始了，比如古罗马时期使用银铸币，古罗马就不断往银币中掺杂更便宜的铅，到古罗马末期，银币中的银含量居然下降到了3%以下，其余的绝大部分都是铅；在中国的东汉时期，铜钱的铜含量一般在2克以上，到董卓时期下降到1克，到了三国时期，刘备更加简单粗暴，直接铸造直百钱，即规定一枚正常的铜钱当成100个铜钱来流通，直接将面值放大了100倍。两宋之后开始使用纸币，开始通过加印钞票征收铸币税，这种做法一直持续到近代。现在，印钞都不需要了，只需要在在央行的资产负债表上增加几个数字就可以了，源于我们已经进入了数字支付的时代。

此时，本币持有人就陷入了囚徒困境，在市场上没有实现正收益的渠道，政府为了增加财政收入又不断加印钞票（或增加央行资产负债表的数字）导致货币贬值，此时，陷入囚徒困境中的本币持有人就开始涌入黄金市场寻求保值，炒金大潮也就开始了。

炒金大潮一旦开始，就会日益繁荣。

第一，人们将自己的财富通过黄金储藏起来，说明对未来的态度是悲观的，在现代经济中，我们知道需求是驱动经济的根本动力，当人们将财富储藏起来之时，需求就减少了，让经济活动和资产价格更加低迷。

第二，人类历史上开采出来的黄金，绝大部分还存在于地球上，部分还在流通，这是一个市值巨大的市场，如果加上白银、铜等实物货币的流通价值，市值就更大，当炒金大潮来临之时，黄金和白银、铜等市场就会飞速地从市场中虹吸流动性，这就是给经济活动和资产价格市场“加息”的过程。

也就是说，炒金大潮一旦到来，就会导致需求收缩，经济活动和资产价格领域更加低迷，让财政收入收缩的更加严重。此时，政府就只能加大印钞的力度，政府加大印钞的力度让社会更加恐惧，让炒金进入新高潮。

所以，炒金大潮一旦到来，就是一浪高过一浪，是逐渐加速的过程，让黄金成为人们财富的那尊守护神。

关于黄金还有一句名言，那就是“乱世黄金”，为什么会形成这种独到的现象？

世人看待经济，就纯粹以经济的眼光来看待经济，这种做法显然是错的！

任何一国经济可以实现稳定发展，最基础的是政治，只有政治稳定带来的社会稳定，经济活动才能稳定发展。当然经济稳定发展有助于社会稳定，这是反作用的过程。

当一国政治导致社会不稳定之时，人们对未来就会十分悲观，就会减少消费将财富储藏在黄金之中，经济活动就会陷入更加低迷的状态；当社会陷入动荡之时，企业无法正常运营，资本无论投资到实体经济还是资产价格领域都是飞蛾扑火，此时全社会的所有资本都会进入黄金避险。同时，社会陷入动荡之时，财政支出就会飞速加快，印钞机会开到冒烟，驱赶所有的资本进入黄金之中。

所以也就有了“乱世黄金”的说法，源于乱世会彻底破坏经济活动，大家都只能进入黄金之中避险。

但“道高一尺魔高一丈”，在现代社会以前，人类是在货币供给端做文章，加印钞票成为任何朝代的必须；现代人“进步”了，不仅在货币供给端做文章，还开始在黄金的供给端做文章，央行开始制造软黄金或假黄金，所谓软黄金就是各国国债，当各国政府的负债率比较低、即不会违约之时，而国债收益率又可以对纸币贬值提供补偿，结果这些国债就可以起到黄金的职能，等于软黄金。如果将软黄金和黄金合计起来称为广义黄金，随着软黄金的不断膨胀就让广义黄金不再稀缺，让金属黄金的价格被严重压制了，希望打倒黄金这座人类心中的“守护神”。

但这种做法最终注定是无效的。

抑制金属黄金的价格、打倒黄金守护神的目的是什么？当然是为了发行更多的钞票征收更多的铸币税，让政府借更多的钱，但最终，政府的负债率就会来到高位、即政府的违约风险来到高位，此时，国债就会逐渐退出软黄金的职能。到了这个时候，黄金的稀缺性就会迅速回归，被严重压低的黄金价格就开始回归真实价格。

现在，主要国家的政府负债率基本都已经来到100%以上的高位，违约风险正在凸显，这是国债退出软黄金职能的时刻，所以，不能用过去的眼光看待今天的黄金，源于过去属于软黄金大行其道的时候，今天不是。

我们知道，全球化是和平时代的词汇，和平就是盛世。全球化是统一大市场不断扩张的过程，也是全球生产效率和资本投资收益率不断提高的过程，是纸币利率下降的周期，利率低就压制了政府的债务成本，再加上经济快速发展可以为政府提供更多的财政收入，让政府债务违约的风险下降，软黄金可以登堂入室。盛世加上政府违约风险下降，让黄金蒙尘。

现在，全球化正在解体，这意味着乱世开始降临，也意味着全球经济的资本投资收益率不断下降甚至可能跌为负数，是政府债务违约风险不断上升的过程，软黄金正在淡出舞台，所以，这是黄金闪光、守护神归位的过程。
人类永远不可能遮住黄金的光芒，那座守护神永远矗立在那里。