过去一年中最疯狂的是什么？当然是黄金。
黄金是稳定的代名词，即便上涨也是稳步的，源于黄金是包括纸币价格在内的所有价格的基石。
但过去一年的黄金走势是下图这个样子的，纽约期货金价从1618.3美元/盎司上升至目前的2600 美元/盎司附近，现货价格也超过2580美元/盎司，涨幅居然高达60%！对于黄金来说，这种走势是疯狂的。
但黄金却从不会疯狂，数千年来它都是一块闪光的金属，虽然历朝历代的法定货币不断变化，但黄金依旧闪耀着同样的光芒，成为恒定的存在。
既然黄金没有改变，变化的就只能是计价的纸币——美元，金价疯狂上涨意味着美元的价格正在疯狂地下跌，这与美元与非美货币之间的汇率无关。
所以我们就看到了这样的规律。
既然黄金是稳定不变的，每当金价开启一个周期的涨势之后，意味着美元的价格出现了下跌，随后的大宗商品市场就会出现大变局。
下图是金价历史走势图。
我们分成几个阶段来解读金价涨跌给商品市场带来的变化。
第一阶段是1971年布雷顿森林体系解体之后到1980年，国际金价走出了惊天动地的大牛市，从每盎司35美元上涨至1980年的800美元以上，涨幅达到24倍。
1970年，沙特原油官方价格为1.8美元/桶，1973年石油危机爆发之后，国际油价从3美元/桶迅速飙升至12美元/桶以上，涨幅超过300%，1979年石油危机爆发之后，油价继续上涨至大约39美元/桶，十年间的油价涨幅达到了20多倍，接近黄金的涨幅，这是近代以来最疯狂的石油牛市。
在所有商品价格的构成要素中，能源永远是最核心的部分，石油、煤炭、天然气、粮食、电力等都是最基础的能源。既然石油为代表的能源价格出现了剧烈的上涨，所以在七十年代所有大宗商品和美国楼市都走出了大牛市，都远远跑赢了通胀指数。
下图是上世纪最后三十年的国际油价走势图。
第二阶段是1980年至1999年，国际国际金价开启跌势，从800美元/盎司以上下跌至1999年的现货价格252美元/盎司，跌幅大约为70%。
这期间，国际油价从39美元/桶跌至1999年的10美元/桶以下。
同理，由于能源价格是所有商品价格的核心组成，这期间几乎所有主要商品价格都是跌跌不休的走势。
第三阶段是1999年至2011年，国际金价从252美元/盎司上涨至1800美元/盎司以上，这是一个长达12年的大牛市，涨幅6倍多。
与之相伴的是国际油价走出了长达九年多的大牛市，纽约油价从每桶10美元以下上涨至最高每桶147美元，涨幅超过13倍多，这个涨幅超过了黄金。这期间包括金属、农产品之内的所有商品都走出了轰轰烈烈的大牛市。
第四阶段是2011年之后，国际金价再次走出了数年的熊市，从每盎司1800美元以上最低下跌至每盎司1046美元，这个最低点在2015年底出现，当时本人在博文中曾经说过黄金牛市正在重启。虽然2015年底金价出现了最低点，但此后的三年中基本属于低位徘徊的态势，这种情形一直持续到2019年一季度。
在这一时期，国际油价出现了长期低迷，从每桶147美元长期震荡下跌，到2020年纽约期货价格更出现了负数，当然这是疫情叠加所带来的效果。
随着油价的不断走低，其它主流商品价格也长期低迷不振，这是尽人皆知的事情。
第五阶段是从2019年二季度开始，国际金价开始一轮新的上涨，现货价格从每盎司1300美元以下上涨至每盎司2074美元，涨幅大约是60%，持续的时间约为16个月。
黄金价格上涨之后，紧随其后的就是油价上涨，纽约原油期货价格从负数飙升至2022年3月的135美元/桶，涨幅非常巨大，当然，这一轮能源价格上涨中最大的赢家属于天然气，见下图，这与俄乌战争爆发所带来的影响紧密相关。
能源价格暴涨之后就是所有大宗商品价格的上涨，由于时间距离今天很近，所有人都记忆犹新，就不再赘述。
在2020年下半年本人还专门给功夫财经出了一份讲义，核心说的就是大宗商品牛市正在启动。
第六阶段就是国际金价从2020年8月开始出现的调整，这一轮调整是比较短期的，幅度也比较小，这很难说是一个趋势，但无论如何，当石油价格在2022年一季度见顶之后也跟随金价出现了一轮调整，这期间有些商品展现的是跌势，比如农产品，有些只能算是盘整，比如伦铜。
第七阶段就是从去年10月开始，国际金价开始出现发疯式上涨。当然，如果您愿意的话，可以将这一轮上涨看做是从2019年初开始形成的长期涨势的延续，我本人持有的恰恰就是这个观点。
现在，国际、国内市场上对大宗商品是一片看空的声音，原因是非常明显的，亚太国家正在面临房地产泡沫的破裂，这当然会导致需求收缩，美联储正在重启降息周期，降息周期之所以需要重启，本质当然是经济内部遇到了问题，无论未来的美国经济是软着陆还是硬着陆，所带来的结果都是需求低迷，再加上美国正在大选，拜登政府为了给哈里斯助选就需要使用所有的行政资源甚至国家资源打击油价，这些因素都会对原油和大宗商品价格形成压力。
这就是所谓的萧条冲击。金价上涨本身就是避险行动，而避险行动启动一段时间之后就会出现萧条，而萧条冲击之下就会导致需求下降。我们最熟悉的萧条冲击包括，2020年一季度疫情爆发，直接导致原油的纽约期货价格跌成了负数；2008年的次贷危机爆发之后，纽约油价暴跌至35美元/桶；2000年的互联网泡沫破裂冲击则明显不同，这一轮冲击中油价和商品价格在泡沫破裂之前的1999年就已经见底并明显回升，随后才是2000-2001年互联网泡沫破裂所带来的萧条冲击，萧条冲击出现时，油价和商品价格已经上涨到了“小腿”的位置。
如果未来的经济是软着陆或纳斯达克泡沫破裂，对石油和大宗商品价格的冲击就会和缓的多，如果是类似2008年那样的危机，冲击的就严重的多。
到现在，金价已经上涨了一年，如果只看到商品价格所承受的压力，肯定是不妥当的。压力之后就是牛市，这就是黄金价格暴涨的内涵——美元价格在暴跌。
为何黄金会起到这么神奇的指引作用？
它一点不神奇，它只是一个恒定的标尺，当金价开始飙涨之后，意味着美元的价格出现了剧烈的下跌，虽然大宗商品和楼市价格会受到供需关系的影响，会受到萧条的冲击，但它们也可以看做是稳定不变的商品，一百年前的一吨铜与今天有差别吗？毫无差别，当金价疯狂上涨、美元价格疯狂下跌之后，就意味着随后将出现大宗商品价格的暴涨，这就是内在规律。
但金价暴涨之后，虽然油价为首的所有商品价格都会上涨，但各种商品价格的上涨幅度却与当时的经济形势有关。比如七十年代是欧美汽车大发展的年代，石油还属于当时的新兴能源，金价暴涨带来的是油价飞涨，这才是七十年代石油危机背后的内涵，大家争夺的是新兴能源和本国经济的未来；还比如，本世纪前十年油价的涨幅远超过金价的涨幅，源于中国需求剧烈爆发，等等，那么现在处于大风口上的商品是什么？这才是所有人都需要深刻思考的内容。
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