首先让我们看看西班牙股市：
这个图形是不是有点泰山压顶的意思？西班牙股指3月创出5803的低点，这个位置不仅低于次贷危机时形成的低点，也低于2012欧债危机时期形成的低点（5987点），距离2002年形成的低点5266也仅仅是一步之遥，大约还有10%左右的幅度，一旦跌破了这个位置，“泰山”就压弯了西班牙股市之腰。
如果您认为这只是西班牙股市独有的现象那就错了，斯托克50指数代表的是整个欧元区的蓝筹股指数，3月斯托克50指数的低点也已经逼近了次贷危机和2012年欧债危机爆发时形成的低点，而现在处于突破2016年和2019年低点之后的回抽过程：
当然，欧元区各国股市的情形有好有差，德国、法国、荷兰等国的股市走势好于斯托克50指数，而葡萄牙、西班牙、意大利等国股市的走势差于斯托克50指数的走势。葡萄牙股指不仅已经破掉了2002、2008、2012年形成的低点，而且破掉了九十年代中期的低点，回到了上世纪九十年代初期的水平（下图），不必细说。
在欧洲各国的股市中，基本上可分为两种类型，第一种是高政府债务国家，以欧猪五国为代表，它们的股市基本都已经跌破2008和2012年的低点（至少已经逼近了），最近几年一直都在走熊；第二种是政府债务率相对比较低的国家，以德国、荷兰等国家为主，它们的走势明显优于斯托克50。也就是说，政府债务率高低是衡量股市走势的一个基础性指标，比如，西班牙从2015年开始通过财政紧缩措施降低政府债务率（见下图），从此西班牙股指就不断下滑，直到今年跌破了2012年形成的低点。
这意味着什么哪？从2015年西班牙政府不得不压缩政府债务率开始，炒股的人就是在浪费时间，因为其工作不仅没有收益，还在承受损失，工作效率就是负数。虽然五年的时间并不太长，但人生似乎也没有多少“五年”是可以挥霍的。
欧元区内的国家多数都是发达国家，尤其是中西欧，有人会说我们是新兴市场国家，这些年风景这边独好，真的是如此吗？就以巴西来说事：
3月，巴西股市的低点是61690点，当时美元对雷亚尔汇率是1：5.1。2008年美元兑巴西雷亚尔的汇率波动比较大，就以1：1.9作为平均值来计算。上月的股指低点（61690）以2008年的汇率折算就应该是（61690/5.1）*1.9等于22982点，这个点位也低于巴西股指在2008年底所创下的低点29435点。今年巴西股指的最高点经过汇率折算之后，也比2008年的最高点低了30%多。也就是说，无数巴西股民在这个市场中折腾了12年的时间，回头一看属于“瞎折腾”，纯粹是浪费时间。
这里蕴含的含义是什么哪？当一国面临债务危机的时候，它有两种选择，其一是紧缩财政、尽力保护货币的信用水平，这就是欧元区处理高债务国家债务问题时所采取的手段，西班牙就是一个典型，带来的是股市下跌；第二是不紧缩财政，用印钞来化解债务压力（虽然方式多种多样，但本质都是央行印钞购买财政赤字），牺牲的是货币的信用水平和购买力，带来的是汇率下跌，经过汇率折算之后的股市真实价值（实际购买力）也一样下跌，这就是巴西。所以，西班牙和巴西虽然处理债务压力的方法不一样，但对股市带来的影响本质是一样的，OK？
一个国家经济发展的成果是什么？是家庭财富可以增长，而家庭财富增长的主要方式之一就是股市所代表的财富增长（在这里，股市的重要性高于楼市，因为如果每个人都有一套住宅，楼市本质上就是个人的一个住处），现在巴西等南美国家、部分高债务的欧洲国家，以股市为代表的社会财富十几年未增长，只能说明它们已经进入本国历史的垃圾阶段，无论本国的领导人怎么给自己树碑立传，也改变不了这一点。用老百姓来说，这十几年是白活的！因为财富未增长，生活水平未改善甚至在不断下滑！
现在，问题已经提出来了，经过本次瘟疫全球大流行的打击之后，各国政府的债务率已经出现了跳升，比如美国政府的债务率已经从106.5%左右上升到现在120%左右的水平（考虑到美国经济今年会萎缩，这个数值未高估），如果未来金融业因坏账问题再出现麻烦，美国政府的负债率继续上升至130%以上是难免的（这个对应的债务压力比西班牙葡萄牙还要严重，低于意大利），这不仅是美国政府的事，也是世界各个主要经济体的事，大家与美国都是彼此彼此。
这意味着什么？意味着未来会有更多的国家会走巴西和西班牙在过去一些年所走的路，进入历史的垃圾时间，人们的财富无法增长，生活水平停滞甚至下降！而巴西和西班牙这样的国家未来下沉的很可能更快。
当然，即便像葡萄牙股指一样跌到90年代初期的水平，股市也有赢家出现，因为那些基本面出现骤变的个股依旧会提供良机；但是，考虑到股指代表的整体股市参与者的输赢指标，这样的股市起到的主要作用还是收割韭菜。
咱也知道这样说会让很多赌民不高兴，因为人们的预期永远是“未来会更好”，前途是光明的，但有时也需要当心：虽然前途是光明的，但道路也是曲折的。
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