国际市场上的黄金实物在快速流入两大国，在一些国家金条、银条已经开始出现短缺，这是今年以来的热闻，从这些新闻中，我们可以感知现在的黄金牛市与以往之大不同。
有些人对2018年至2020年、2000至2011年的两轮黄金牛市有比较清晰的记忆，虽然当时的金价在上涨，但实物黄金却并未出现短缺，也就是说金价上涨是一种“金融现象”。在这里应该解释一下“金融现象”这个名词，当代金融是以纸币为基础构建起来的，金融产品也是以纸币为基础设计的，当纸币的价值相对稳定之时，这些金融产品的信用就是稳定的，此时金价上涨就是一种金融现象。由于人们相信纸币和纸币为基础构建起来的金融产品，当然就愿意持有这些金融产品，并不愿意持有实物黄金，终归这些实物有储藏不便、甚至还需要费用的缺点。
其实，这在全球储备变化图上也可以体现出来，见下图，虽然本世纪初期开始黄金价格出现了长达十一年的上涨，但在全球储备中黄金的份额并未增加，反而还在持续减少，这意味着各国央行更愿意持有金融产品，当然最主要是美债、欧债等，这些债券就等于现金。但从2015年开始，全球储备中黄金的份额开始缓慢增加，美元等纸币的份额开始缓慢减少，所以，在2018年至2020年的黄金价格上涨中实物黄金也不太受重视，也没有出现实物短缺。
当人们信任金融产品的时候，即便金价上涨，人们也愿意持有与黄金相关的各类金融产品，此时的黄金更像是虚拟产品，实物短缺就很难出现。
或许就因为金价上涨主要体现为金融现象，实物黄金不会出现短缺，也就让世人开始认为黄金就是“无用的金属”。美国的黄金储备从1974年之后再也没有经历过合规的审计，这或许就与黄金实物在信用市场上的地位下降有关。
但疫情之后、尤其是俄乌战争爆发之后已经出现了明显不同，全球众多央行开始将自己存放在伦敦、纽约的黄金实物加速运回家，包括中国央行在内的众多央行开始加速增持黄金实物，全球储备中黄金实物的比例开始加速上升，从去年开始，机构和民间也开始快速购买黄金实物，这就直接导致今年以来黄金实物的流动性短缺，一些国家也出现金条、银条短缺的现象，这是过去的黄金牛市中从未出现过的。
为什么会出现这种现象？
二战之后，虽然局部战争并不罕见，但基于联合国制度的建立，世界总体上进入了和平周期，这是经济全球化的基础。
纸币属于主权货币，既然是主权货币，本质就是靠政府的财政收支平衡支撑的，也就是靠政府债务支撑的，这以美元的发行方式最为明显，美债是美元发行的主要保证金，但每一张美债对应的都是一张欠条。当世界总体上进入和平时期之后，军费支出就受到了很大程度上的抑制，也可以将更多的财政收入投入到经济活动之中，财政收支平衡更容易得到保证，让主权货币的价值基石得以稳定，这还是一块政治基石。
纸币本身并无价值，或者说它的价值就是一张纸。但央行具有垄断的权力，央行印钞厂印出纸币之后，经过商业银行投资到经济活动中，也就产生了与纸币对应的GDP，纸币就被赋予了价值，纸币开始成为价值流通手段，承担起了货币的职能。在全球政治稳定的情形下经济全球化得以不断发展，当然，战后的经济全球化体现在美苏两大阵营的内部，当苏联解体之后，再加上中国加入世贸组织，美国成为单极霸权，经济全球化就来到了高潮。随着经济全球化逐渐达到高潮，全球统一大市场不断壮大，全球产业链得以构建并不断完善，运行效率也不断提高，让纸币的投资效率不断提高，纸币的价值就更有保证，这是一块经济基石。
当然，政治基石与经济基石本身就不是相互独立的，也可以看做是一体的。
也就是说，在全球政治稳定、经济全球化逐渐达到高潮的过程中，纸币的信用越来越有保证，纸币的信用不断扩张，这就是上面那张图所体现出来的现象，在全球储备中纸币所占的比例不断上升，而黄金的比例不断下降，这一趋势一直持续到2015年。在这样的时期，即便金价上涨，也不足以威胁到纸币的信用，金价上涨主要体现为金融现象，让黄金更像是一个“虚拟产品”。
全球化达到高潮建立在美国单极霸权的基础上，但2015年是个特殊的年份，美国政府的负债率开始超过100%，当告别次贷危机之后的零利率/负利率、利率正常化之后，美国就会面临债务危机的威胁，单极霸权也就无法持续。所以就看到，从这一时期开始美国逐渐从欧亚大陆撤军，到俄乌战争爆发之后美国更公开声明自己不会出兵，即便欧美联合起来援助乌克兰，也无法在俄乌战争中占据优势，这些都说明美国的单极霸权已经无法维持，以联合国为中心构建的政治机制开始徒有虚名，全球政治稳定的基石已经开始瓦解。日前，马斯克建议特朗普退出北约和联合国，一旦这样做，相当于将战后的全球政治稳定机制彻底埋入了坟墓。
2018年川普政府开始对亚太大国等国家发动关税战，拜登政府不断切断与亚太大国之间的科技产业链，2024年川普再次当选总统之后关税战再掀高潮，甚至已经到了穷凶极恶的地步，非美国家之间的关税战也渐渐形成，标志着经济全球化解体。
单极霸权不在，联合国机制徒有虚名，意味着全球从战后政治稳定的状态来到了不稳定状态，热点地区的地缘政治局势开始恶化；全球化解体，纸币价值稳定的两块基石遭到破坏，纸币信用扩张的进程开始从顶峰滑落。
既然纸币信用开启了历史性的下滑进程，以纸币为基石的金融产品的信用就日渐缺失，此时，全球央行开始将实物黄金从纽约和伦敦带回家，各国央行开始抛弃金融产品加速增持黄金，机构和民众也开始抛弃信用日渐缺失的金融产品购买黄金，实物黄金紧缺的时代到来了。
总结起来就是说，由于纸币信用扩张的进程已经结束，金融产品信用日渐缺失，黄金开始从“虚拟”回归实物，也开始回归历史上的地位，这就是目前实物黄金紧缺的根源。
陈述上述内容，首先是希望让我们明了黄金短缺的内在原因，其次是希望让我们规避一些陷阱：
第一，很多人习惯于用2000年至2011年、2018年至2020年的黄金牛市技术曲线作为参考来看待今天的黄金价格走势，很可能会陷入一些误区，源于黄金的基本面已经出现了根本性的改变。
第二，借助一些金融产品的走势来判断金价，在过去或许是有帮助的，但今天需要谨慎，源于现在的金融产品信用日渐残缺。
第三，当实物黄金开始紧缺之时，金价应该易涨难跌，此时，最好的投资方式是拿住贵金属实物不动，这是个人建议。
在黄金体现出一定虚拟特征的情形下，黄金金融产品的流动性非常好，热钱对金价的冲击很大，就会显现出更多的短期投资特征；实物的流动性相对金融产品要差，体现出更多的长期投资特征，甚至一部分投资者会将黄金沉淀下来终身持有，随着纸币信用的日渐残缺，黄金“沉淀”的速度很可能会加快，这将在未来彻底改变黄金市场的生态，对黄金的定价机制具有深远的影响，这是未来需要进一步研究的课题。
第四，现在是美联储降息的周期，在降息的前期与中期，是流动性紧张甚至枯竭的阶段（如松：“冰山”融化，哪只“黑天鹅”会破茧而出？），当流动性极为紧张之时就很容易形成贵金属尤其是白银的空头陷阱。现在已经有所差异，即便不考虑经济基本面因素的不同，金融产品对金价的影响下降、黄金开始由“虚”向“实”之后，流动性紧张或枯竭还能打出巨大的空头陷阱吗？其影响程度或许会有所下降。
等等。
总之，现在是信用市场的新时代，当然也是纸币和黄金的新时代，我们要用具有创造性的、发展性的眼光看问题，才不会故步自封。
1F
那虛幣作為儲備有什么意义?