如松 ： 警告：这不是野火，而是火药桶！

经济学家将今天的全球经济看作是债务型经济，这个道理是十分明显的，那就是经济增长的动力（或者说是主要动力，终归有些国家还具有通过创新推动经济增长的能力）主要来自于印钞，而央行加速印钞就是让市场主体（政府、企业和家庭，下同）加债务的过程，所以现在的经济被称为债务型经济。因此，你只要放眼四周就可看到，无论政府、企业还是个人，谁的身上都是债务如山。个人增加债务率贷款买房、贷款买车就会产生了需求，所以市场主体加债务的过程就可以推动经济活动的需求端增长（相应地，房地产公司、汽车公司是供给端），进而推动经济增长，政府与企业也一样。

这种债务型经济模式的形成，本质是今天使用的信用货币所决定的。信用货币本质就是信用严重不足的货币，它长期贬值（即设定一个中期通胀率，比如欧美是2%，发展中国家则更高。通胀率就是贬值的速度）时，债务本金就会随着时间而贬值，结果无论政府、企业和家庭都愿意来博取债务贬值的收益，让加债务的过程得以连续进行。

如此也就可以理解为何美联储在次贷危机之后不断放水并执行零利率，而欧日等央行更直接使用负利率，目的都是通过降低利率以最大限度地给市场主体加债务，因为利率越低，越容易让市场主体承担更高的债务。

央行只有一个目的，就是让大家背上越来越多的债务，这本质是生产“金融奴隶”的过程。

但不管怎么说，过去的央行还是穿着底裤的：第一，央行保持着独立性。因为在QE的过程中购买多少政府债务是央行自己做主，比如次贷危机之后的三次QE过程中美联储大量购买美国政府债务，但2018年至2019年缩表的过程中又连续抛出政府债务，美联储都可以自主进行选择，保持着自己的独立性（虽然特朗普不断对美联储主席发炮，但鲍威尔有自主的权力）；第二，现在央行在二级市场上购买的政府债务可以随时买进卖出，卖出的过程就是要求政府兑现本息的过程。政府要严格按照合同约定还本付息，这就让央行发行的纸币有了“锚”，这个“锚”就是政府债务的本息收入。这还意味着按时还本付息是政府必须遵守的义务，政府无法赖账，一旦政府选择赖账，市场就会要求政府在未来发债时需要提高收益率，甚至无人购买政府债务，这会推动政府倒闭，显然是政府无法面对的。

但现在遇到一个问题，当央行不断QE之后，就会出现效应递减现象，源于政府、企业和家庭的债务越来越高，继续增加负债和消费的能力就会越来越低，经济活动的需求端就会日趋萎靡，央行QE对经济的提振效应就会不断消退。

此时，政府开始嗷嗷叫了。

因为QE丧失作用时意味着经济增长十分低迷，政府的财政收入就会受到剧烈冲击，可政府的债务率在高位、财政支出又十分刚性，政府的赤字率就逐渐上升，最后就只能破产。此时，无论央行还是市场的投资人都不会再相信政府还有能力还本付息！也不相信它们还有丝毫的意愿还本付息！（信誉丧失的结果）市场就不愿意继续购买根本不会偿还的政府债（尤其是地方政府债），同时，由于以往的坏账不断积累就让商业银行的流动性日趋紧张（被挤兑的问题提上了议事日程），也就没能力继续大量购买政府债。可政府的日子总要过下去呀，此时政府就会想到，自己本身就是比央行更加强势的社会部门，怎么自己反倒成了央行的“金融奴隶”？它就想通过破坏规则“翻身做主人”，绕开二级市场，找理由让央行直接给自己的财政赤字买单（也就是砖家所说的，央行在一级市场购买政府债），这就是财政赤字货币化。由于是二者的私下交易、失去了市场的监督，政府是否还债、利息是多少，都在暗箱，最终的结局都是政府既不用还本也不用付息（如果政府想还本付息，就不必搞赤字货币化了）。此时，央行投入到市场中的纸币就没有对应的收益，就没了“锚”，无锚的纸币就是纸张，也就等于南京国民政府时期的金圆券等纸币。

这与以往的QE截然不同，政府不再为自己的债务还本付息，央行发行的钞票失去了锚。

到这时，央行就会发现自己手中拿的也是橡皮图章！

而瘟疫大流行就给政府提供了理由。瘟疫大流行是重大公共卫生事件，让政府的财政收支加速恶化，日子过不下去了，政府也就可以理直气壮地要求央行直接给自己的赤字买单！

央行不能直接给财政赤字买单这是一条金融红线，赤字货币化是禁区！目的是逼迫政府量入为出，保持财政收支平衡，这是维持货币信用的基本准则。当政府想踩红线的时候（日子总要过下去呀），就会让手下的砖家们讨论其理论上的合理性，砖家既然是砖家，为了迎合上意永远都会给出充足的合理性，因为它们就是专门干这个的。

你懂的。

这样的结局意外吗？当然不意外，甚至完全在预料之中。开头说到，为了有利于给大家加债务，就意味着纸币需要加速贬值，源于只有债务本金加速贬值的时候人们才愿意背上更高的债务，所以，债务型经济不断持续就决定了多数纸币不断贬值的最终归宿——价值归零！当然，这也是通胀反复高潮的过程！而赤字货币化就是必然要经过的一个阶段。

有人说，如松你这家伙总是看空纸币，根源就在于此，即要看到债务型经济的过去，更要看到纸币的未来。而瘟疫的全球大流行，让各国的大人物们可以彻底脱下底裤、赤膊上阵、跨过红线、一往无前，看看全球主要经济体中，谁首先勇敢地跨出这一步！妹妹请你大胆地向前走！

赤字货币化是好事还是坏事？谈不上是好事还是坏事，反应的是一些社会的需要而已，所以就成为必然会发生的事。这样的事情一旦发生，惊慌失措的人们面对手中购买力的加速丧失，避险将成为所有人共同的选择……