投资利器：美股恐慌指数(VIX) 通过恐慌指数ETF做多做空美股

一、什么是恐慌指数（美股波动率指数）VIX？

VIX指数(芝加哥期权权交易所波动率指数)，又称市场恐慌性指数，用以反映 S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来三十天市场预期的波动程度，通常用来评估未来风险，因此也有人称作恐慌指数。

比如，假设 VIX 指数为 15，表示预期的年波动率为 15%，因此接下来三十天预期的波动率的标准差为4.33%，也就是 S&P 500 指数三十天后波动在正负4.33%以内的机率是 68% (正态分布正负一个标准差所涵盖的概率68%，正负两个标准差的机率是 95%)。换句话说，三十天后，有 68% 的可能性 S&P 500 最多涨跌 4.33% 以内。

VIX指数本身是不能交易的。但是有VIX期权和VIX期货可供交易员使用。ETF兴起后，便出现了VXX和UVXY两个看多VIX的ETF，以及做空VIX的ETF——XIV。

二、恐慌指数ETF

先上列表：

• VXX——做多VIX短期期货指数  是由VIX衍生出来的ETF中交易最活跃的一只，投资者悲观情绪蔓延，恐慌指数再度高企，VIX飙涨，而跟踪恐慌指数的ETF VXX也随着狂涨。同期，标普500 ETF SPY下跌。
• VXZ——做多VIX中期期货指数
• UVXY——两倍做多VIX短期期货指数（ProShares ETFs: Ultra VIX Short-Term Futures ETF）
• TVIX——两倍做多VIX短期期货指数（VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ETN）
• XIV——做空VIX短期期货指数（VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN）
• SVXY——两倍做空VIX短期期货指数（ProShares ETFs: Short VIX Short-Term Futures ETF）
• VIXY——ProShares ETFs: VIX Short-Term Futures ETF
• VIIX——VelocityShares VIX Short Term ETN

下面简单介绍一下几个常用的、比较活跃的恐慌指数ETF

VXX/XIV是一对杠杆ETN，对标的是标普500波动率期货指数。VXX恐慌指数票据（IPATH SP 500 VIX ST FUTURE ETN,VXX）实质是VIX波动率指数的多方投资。相应地，XIV（VELOCITYSHARES DAILY INVERSE VIX SHORT）以标普500波动率指数的反向指数作为标的，进行交易，实质产生了VIX指数的空方投资。也就是说，通过VXX/XIV这对ETN，投资者可以对标普500波动率期货指数进行做多或者做空。

UVXY，全称是ProShares Ultra VIX Short-Term Futures，即为：Proshares公司发行的2倍做多VIX短期指数ETF。

简而言之，就是VIX短期指数每上涨1%，则UVXY则上涨2%。UVXY作为一个ETF，是怎么跟踪VIX短期指数的呢？ 和别的杠杆ETF不同，UVXY是非常简单的一个ETF。通过官方网站 （http://www.proshares.com/funds/uvxy_daily_holdings.html）披露的持仓情况，我们可以看到UVXY通过做多芝加哥期货交易所当月和下月VIX指数期货，来达到跟踪VIX的效果。当然，UVXY还持有了大量的现金以保证赎回等风险。

几点说明：

需要注意的是，很多投资人因为市场大跌常常伴随着VIX大涨，因此常常选用VXX或UVXY 作为做空或者对冲的工具。在大多数情况下，这个策略并没有问题。但是，在选用这些工具前必须明确一点就是，波动率的上升通常是市场对于将来有某种强烈的不确定性。而一旦不确定性获得确认，即使市场继续下跌(当然幅度不是很巨大)，做多VIX不能很完美的实现做空市场的目标。也就是说，VXX， UVXY在市场开始最惨烈的那一跌的时候具有非常有爆发力的做空作用，仅此而已。这也解释了我们经常看到的问题：为什么大盘跌，VIX却没怎么涨？

此外，VXX和UVXY这两个ETF有个天然的缺陷。他们追踪的是VIX短期期货的的走势。而期货是有到期日的，到期，就要roll over。在过去一年里，VIX基本是在历史低位徘徊。因此不断的roll over 导致了VXX， UVXY不断的价值磨损。

还有一点需要注意的是，VIX反应的是市场对于标普500波动率的量度。虽然大多数情况下，三大指数方向是一致的，但是用VIX来对应道琼斯和纳斯达克并不是完美的反向指标。因为波动率和不确定性并不是100%的精准反向指标。

由于波动率的这个特点，有一些金融学着提出波动率本身已经可以成为一个资产类别。由于程序化交易的大规模应用，尤其是2010年5月的那次闪电式崩盘，大资金操作的机构已经开始认识到了市场在短时间里由于程序的雪崩式效应很可能出现瞬间崩盘，因此波动率本身衍生出来的金融产品应该也必须在投资组合中占有一定的比重来对冲这类风险。

恐慌指数做对冲一定要确保是短期对冲，长期对冲的效果非常糟糕。因为VIX并不是和市场呈现严格的反比关系，而且在对冲幅度上，经常会出现忽强忽弱的情况，我们很难控制好仓位，因此也不好控制风险。所以他只适合短期的对冲操作，波动过去一定要平仓。

本文不作为投资依据！