中概股：中通快递 Zto Express (Cayman) Inc.(ZTO)

中通快递Zto Express (Cayman) Inc.(NYSE:ZTO)成立于2002年5月8日，总部位于中国上海，全职雇员22536人，是中国一家物流快递公司，也是中国大陆主流快递公司“四通一达”中的“通”（百世快递也上市了）。

中通快递 Zto Express(ZTO)美股百科

中通快递主要业务为国内快递、国际快递、物流配送与仓储等，提供“门到门”服务和限时（当天件、次晨达、次日达等）服务。同时，开展了电子商务配送、代收货款、签单返回、到付、代取件、区域时效件等增值业务。

中通是快递行业的领先者，模式上采取加盟方式，收件和派送由加盟商合作完成，中通承担分拣及干线物流运输职责。加盟合作模式是市场主流：加盟合作模式更能适应电商的发展，按照包裹量统计，2011年加盟模式仅站市场66%，2015年占比提高到86%

中国拥有全球最大的快递市场2015年，中国快递包裹量约207亿，美国约134亿，2015年，中国约70%的快递包括源自电商，美国该比例仅为50%渗透率低，意味着广阔的市场潜力，2015年中国平均人均包裹量15，美国是42件，中国前五大快递公司市场份额约60%，美国前两大快递公司垄断约80%的市场。

得益于电商市场的繁荣，快递市场有巨大的市场机遇：中国线上零售市场规模（GMV），由2011年的1220亿美元，增至2015年的6090亿美元，CAGR 49%，预计到2020年将达14650亿美元，CAGR 19%中国快递包裹量，2011年为37亿，2015年为207亿，CAGR 54%，2020年为600亿，CAGR 24%。

新增长点：中国跨境电商市场，2015年市场规模（GMV）5万亿元人民币，2020年将增长至11.5万亿元人民币，CAGR 18%中国微商市场，2015年市场规模（GMV）1820亿元人民币，预计2020年将增长至3610亿元人民币，CAGR 98%。

中通是市场领先者：

1. 按照包裹量统计，2015年，中通市场份额14.3%，市场第二、三、四名分别占比14.7%、12.4%、10.5%；
2. 按照包裹量增速统计，2011-2015年CAGR，中通为80%，市场第二、三、四名分别为53%、36%、64%；
3. 按照每单运营利润统计，2015年，中通每件包裹运营利润0.54人民币，市场第二、三、四名分别为0.32、0.38、0.38人民币；
4. 市场满意度，2015年，中通满意度为76%，市场第二、三、四名分别为74%、74%、72%。

中通2015年包裹量29亿件，分拣中心74个，干线物流卡车数量3300量，全国超过1800条干线物流路线；加盟合作伙伴数量7700家，快递收发和派送点23000个，直接雇员26000名；覆盖全国96%的城镇。

中通快递运营效率高，运营能力持续改进：单位成本由2014年的2.15元人民币，下降至1.83元人民币，2016年上半年继续降至1.67元人民币；自由干线物流运输队，约2100量卡车；路线优化中枢控制，提高整体网络效率；分拣中心自动化管理，并且不断扩建中；运单电子化，持续在技术和数字化作投入。

中通增长策略：

1. 继续巩固中通在中国市场的地位
2. 提高技术平台和基础设施实力
3. 扩大在跨境电商快递领域的影响力
4. 拓展服务品类和用户群体
5. 长期来看，目标成为全球领先的物流服务商

中通商业模式：

首先，配送站和派送站点都是加盟商，中通仅提供核心分拣和干线物流环节服务；配送站收件的同时，向客户收取快递费，加盟配送站扣留面单费，然后由中通进行分拣和运输，中通收取转运费，最后由加盟商进行派送到顾客手中，加盟商收取派送费。

营收高增长：

中通2014年营收39亿元人民币，2015年同比增56%，至61亿元人民币；pro forma营收（假设所有收购都是年初产生），则2014-2015年收入增长47%至70亿元人民币；2015年上半年收入25亿元，2016年上半年收入42亿元。

单位成本不断节约：

1. 调整后每单收入（pro forma），2014年为2.62元人民币，2015年降为2.38元，2016年上半年降为2.22元；
2. 调整后单位成本（pro forma），2014年为2.15元，2015年为1.83元，2016年上半年为1.67元；
3. 调整后单位运营利润（pro forma），2014年为0.47元，运营利润率17.9%；2015年为0.54元，运营利润率22.9%；2016年上半年为0.55元，运营利润率24.9%。

中通运营利润：由2014年的6亿元人民币，15.4%的margin，增长到2015年的15亿元人民币，25.1%的margin；

调整后运营利润（pro forma）由2014年的8.5亿元人民币，17.9%的margin，增长至2015年的16亿元人民币，22.9%的margin；

2015年上半年运营利润5.8亿元，margin 23.3%，2016年上半年运营利润11亿元，margin 24.9%。

2014年调整后净利润为4亿元人民币，margin 10.4%，2015年为12亿元人民币，margin 20.1%；pro forma净利润4亿元人民币，margin 9.1%，2015年净利润13亿元，margin 18.2%；

2016年上半年调整后净利润8.8亿元人民币，margin 20.7%。

运营现金流：2014年为11亿元人民币，2015年为19亿元，2016年上半年为6亿元人民币；

资本支出：2015年为15亿元人民币，其中4亿元用于购买土地使用权，11亿元用于购买设备及运输车辆。

2016年2月，中通快递计划在美国进行首次公开募股。同年10月27日在纽约证券交易所上市，发行价每股19.5美元發行7,210萬股股票筹资14亿美元。但当日收盘出现下跌，收于16.57美元，接近日内最低价16.50美元，收盘市值约为121亿美元。

中通快递 Zto Express(ZTO)美股投资

中通快递Zto Express (Cayman) Inc.(NYSE:ZTO)于9/30/2016递交IPO招股说明书，于10/27/2016 IPO登陆纽交所，发行价19.50美元，发行7210万股，募资14.06亿美金，股票代码：ZTO。

• 参考资料：